Sprække
Hvad er en crack?
En crack, eller crack spread, er et udtryk, der bruges på energimarkederne til at repræsentere forskellene mellem råolie og priserne på engrosolieprodukter, der stammer fra det, såsom jetbrændstof, petroleum, husholdningsolie og benzin.
Crack eller crack spread er en handelsstrategi, der bruges i energifutures til at etablere en raffineringsmargin. Crack er en primær indikator for olieraffinaderiers indtjening. Crack giver raffineringsvirksomheder mulighed for at sikre sig mod risici forbundet med råolie og dem, der er forbundet med olieprodukter.
Ved samtidig at købe futures på råolie og sælge futures på olieprodukter forsøger en erhvervsdrivende at etablere en kunstig position i raffineringen af olie skabt gennem en spredning.
Forstå en revne
Udtrykket crack er afledt af den flydende katalytiske krakning af råolie, som bruges til at raffinere råolie til olieprodukter, såsom benzin og fyringsolie. Crack er en simpel beregning, der ofte bruges til at estimere raffineringsmarginer og er baseret på et eller to olieprodukter produceret i et raffinaderi. Crack tager dog ikke hensyn til raffinaderiers indtægter og omkostninger, men kun prisen på prisen pr. tønde råolie.
Sammenligningen mellem priserne på råolie og priserne på raffinerede produkter kunne indikere markedets forsyningsforhold. En crack-spredning er typisk en hæk, der skabes ved at gå langt i oliefutures, mens der kortsluttes benzin- og fyringsoliefutures.
Faktorer, der påvirker revner
Andelene af olieprodukter, et raffinaderi producerer af råolie, kan også påvirke spredning af sprækker. Nogle af disse produkter omfatter asfalt, flybrændstof, diesel, benzin og petroleum. I nogle tilfælde varierer den producerede andel baseret på efterspørgsel fra det lokale marked.
Blandingen af produkter afhænger også af den type råolie, der forarbejdes. Tungere råolier er sværere at raffinere til lettere produkter som benzin. Raffinaderier, der anvender enklere raffineringsprocesser, kan være begrænset i deres evne til at producere produkter fra tung råolie.
Eksempler på en crack
Single Product Crack
En enkelt produktcrack afspejler forskellen mellem priserne på en tønde råolie og en tønde af et bestemt produkt. For eksempel mener en råolieraffinaderi, at benzinpriserne vil forblive høje i løbet af de næste to måneder og ønsker at låse marginerne nu. I februar bemærker raffinaderiet, at May West Texas Intermediate (WTI) råoliefutures handles til $45 per tønde og juni New York Harbor RBOB benzinfutures handles til $2,15 per gallon eller $90,30 per tønde. Raffinaderiet mener, at dette er et gunstigt spredningsspredning på et enkelt produkt på $45,30 per tønde eller $90,30 - $45.
Da raffinaderierne køber råolie for at raffinere råvaren til et olieprodukt, beslutter raffinaderiet at købe WTI råoliefutures fra maj og samtidig sælge RBOB benzinfutures fra juni. Derfor har raffinaderiet låst en crack på $45,30.
Multiple Product Crack
Raffinadevirksomheder og investorer implementerer også crack-strategier på flere produkter. For eksempel sigter et raffinaderi på at afdække risikoen for stigende WTI-råoliepriser og faldende priser på olieprodukter. Raffinatoren kunne afdække risikoen med 3-2-1 spredningen.
Ved at bruge de samme futurespriser og udløbsdatoer for WTI-råolie og RBOB-benzin kunne raffinaderiet købe tre råoliefutureskontrakter og sælge to RBOB-benzinfutureskontrakter. Forudsat at varmeoliefutures i juni handles til $1,40 per gallon eller $58,80 per tønde, ville raffinaderiet også sælge en futureskontrakt på råvaren. Som følge heraf låser raffinaderiet en gunstig margin på $34,80 per tønde, eller ($58,80 + 2 * $90,30 – 3 * $45)/3.
Højdepunkter
Udtrykket crack er afledt af den flydende katalytiske krakning af råolie, som bruges til at raffinere råolie til petroleumsprodukter
Trading crack spreads giver raffinaderierne mulighed for at afdække deres prisrisiko.
Andelene af olieprodukter et raffinaderi producerer af råolie kan også påvirke spredning af sprækker. Nogle af disse produkter omfatter asfalt, flybrændstof, diesel, benzin og petroleum.
En enkelt produktcrack afspejler forskellen mellem priserne på en tønde råolie og en tønde på et bestemt produkt. Raffinadevirksomheder og investorer implementerer også crack-strategier på flere produkter.
