Rachadura
O que é uma rachadura?
Um crack, ou crack spread, é um termo usado nos mercados de energia para representar as diferenças entre o petróleo bruto e os preços dos produtos petrolíferos no atacado que dele derivam, como combustível de aviação, querosene, óleo de aquecimento doméstico e gasolina.
Crack ou crack spread é uma estratégia de negociação usada em futuros de energia para estabelecer uma margem de refino. O crack é um indicador primário dos ganhos das empresas de refino de petróleo. O crack permite que as empresas de refino se protejam contra os riscos associados ao petróleo bruto e aos riscos associados aos derivados de petróleo.
Ao comprar simultaneamente futuros de petróleo bruto e vender futuros de produtos petrolíferos, um trader está tentando estabelecer uma posição artificial no refinamento de petróleo criado por meio de um spread.
Entendendo uma rachadura
O termo crack é derivado do craqueamento catalítico fluido de petróleo bruto, que é usado para refinar petróleo bruto em produtos petrolíferos, como gasolina e óleo de aquecimento. O crack é um cálculo simples que costuma ser usado para estimar as margens de refino e se baseia em um ou dois derivados de petróleo produzidos em uma refinaria. No entanto, o crack não leva em consideração as receitas e custos das refinarias, apenas o custo do preço do barril de petróleo bruto.
A comparação dos preços do petróleo bruto com os dos produtos refinados pode indicar as condições de abastecimento do mercado. Um spread de crack é normalmente um hedge criado por uma posição comprada em futuros de petróleo enquanto reduz a gasolina e futuros de óleo de aquecimento.
Fatores que afetam as rachaduras
As proporções de produtos petrolíferos que uma refinaria produz a partir de petróleo bruto também podem afetar os spreads de crack. Alguns desses produtos incluem asfalto, combustível de aviação, diesel, gasolina e querosene. Em alguns casos, a proporção produzida varia de acordo com a demanda do mercado local.
O mix de produtos também depende do tipo de petróleo bruto processado. Os óleos brutos mais pesados são mais difíceis de refinar em produtos mais leves, como a gasolina. As refinarias que usam processos de refino mais simples podem ter sua capacidade restrita de produzir produtos a partir de petróleo bruto pesado.
Exemplos de uma rachadura
Rachadura de Produto Único
Um crack de produto único reflete a diferença entre os preços de um barril de petróleo bruto e um barril de um produto específico. Por exemplo, uma refinaria de petróleo bruto acredita que os preços da gasolina permanecerão fortes nos próximos dois meses e deseja travar as margens agora. Em fevereiro, a refinaria observa que os futuros de petróleo bruto do West Texas Intermediate (WTI) estão sendo negociados a US$ 45 por barril e os futuros de gasolina do New York Harbor RBOB estão sendo negociados a US$ 2,15 por galão, ou US$ 90,30 por barril. O refinador acredita que este é um spread de crack de produto único favorável de US$ 45,30 por barril, ou US$ 90,30 – US$ 45.
Como as refinarias compram petróleo bruto para refinar a commodity em um produto petrolífero, a refinaria decide comprar os futuros de petróleo bruto WTI de maio enquanto vende simultaneamente os futuros de gasolina RBOB de junho. Consequentemente, o refinador bloqueou um crack de US$ 45,30.
Crack de vários produtos
Refinadores e investidores também implementam estratégias de crack em vários produtos. Por exemplo, uma refinaria visa proteger-se contra o risco de aumento dos preços do petróleo bruto WTI e queda dos preços dos produtos petrolíferos. O refinador poderia cobrir o risco com o spread de crack 3-2-1.
Usando os mesmos preços futuros e datas de vencimento para o petróleo bruto WTI e a gasolina RBOB, a refinaria poderia comprar três contratos futuros de petróleo bruto e vender dois contratos futuros de gasolina RBOB. Supondo que os futuros de óleo de aquecimento de junho estejam sendo negociados a US$ 1,40 por galão, ou US$ 58,80 por barril, a refinaria também venderia um contrato futuro sobre a commodity. Consequentemente, o refinador obtém uma margem favorável de $ 34,80 por barril, ou ($ 58,80 + 2 * $ 90,30 – 3 * $ 45)/3.
Destaques
O termo crack é derivado do craqueamento catalítico fluido do petróleo bruto, que é usado para refinar o petróleo bruto em produtos petrolíferos
Os spreads de crack de negociação permitem que os refinadores protejam seu risco de preço.
As proporções de produtos petrolíferos que uma refinaria produz a partir de petróleo bruto também podem afetar os spreads de crack. Alguns desses produtos incluem asfalto, combustível de aviação, diesel, gasolina e querosene.
Um único crack de produto reflete a diferença entre os preços de um barril de petróleo bruto e um barril de um determinado produto. Refinadores e investidores também implementam estratégias de crack em vários produtos.
