Crepa
Che cos'è una crepa?
Un crack, o crack spread, è un termine utilizzato nei mercati energetici per rappresentare le differenze tra il petrolio greggio e i prezzi dei prodotti petroliferi all'ingrosso che ne derivano, come carburante per aerei, cherosene, olio per riscaldamento domestico e benzina.
Il crack o il crack spread è una strategia di trading utilizzata nei futures sull'energia per stabilire un margine di raffinazione. Il crack è un indicatore primario dei guadagni delle società di raffinazione del petrolio. Il crack consente alle società di raffinazione di proteggersi dai rischi associati al petrolio greggio e da quelli associati ai prodotti petroliferi.
Acquistando contemporaneamente futures sul petrolio greggio e vendendo futures su prodotti petroliferi, un trader sta tentando di stabilire una posizione artificiale nel raffinamento del petrolio creato attraverso uno spread.
Capire una crepa
Il termine crack deriva dal cracking catalitico fluido del petrolio greggio, che viene utilizzato per raffinare il petrolio greggio in prodotti petroliferi, come benzina e olio combustibile. Il crack è un semplice calcolo che viene spesso utilizzato per stimare i margini di raffinazione e si basa su uno o due prodotti petroliferi prodotti in una raffineria. Tuttavia, il crack non tiene conto dei ricavi e dei costi delle raffinerie, ma solo del costo del prezzo al barile del greggio.
Il confronto tra i prezzi del greggio e quelli dei prodotti raffinati potrebbe indicare le condizioni di offerta del mercato. Un crack spread è in genere una copertura creata andando long sui futures sul petrolio mentre si shorta sui futures sulla benzina e sul riscaldamento dell'olio.
Fattori che influiscono sulle crepe
Anche le proporzioni di prodotti petroliferi che una raffineria produce dal petrolio greggio possono influenzare i crack spread. Alcuni di questi prodotti includono asfalto, carburante per aviazione, diesel, benzina e cherosene. In alcuni casi, la proporzione prodotta varia in base alla domanda del mercato locale.
Il mix di prodotti dipende anche dal tipo di greggio lavorato. I greggi più pesanti sono più difficili da raffinare in prodotti più leggeri come la benzina. Le raffinerie che utilizzano processi di raffinazione più semplici possono essere limitate nella loro capacità di produrre prodotti da petrolio greggio pesante.
Esempi di una crepa
Crepa prodotto singolo
Il crack di un singolo prodotto riflette la differenza tra i prezzi di un barile di petrolio greggio e un barile di un determinato prodotto. Ad esempio, un raffinatore di petrolio greggio ritiene che i prezzi della benzina rimarranno forti nei prossimi due mesi e desidera bloccare i margini ora. A febbraio, il raffinatore ha notato che i futures sul petrolio greggio May West Texas Intermediate (WTI) vengono scambiati a $ 45 al barile e i futures sulla benzina RBOB del porto di New York di giugno vengono scambiati a $ 2,15 al gallone, o $ 90,30 al barile. Il raffinatore ritiene che si tratti di un crack spread favorevole di un singolo prodotto di $ 45,30 al barile, o $ 90,30 - $ 45.
Poiché le raffinerie acquistano petrolio greggio per raffinare la merce in un prodotto petrolifero, la raffineria decide di acquistare i futures sul greggio WTI di maggio vendendo contemporaneamente i futures sulla benzina RBOB di giugno. Di conseguenza, il raffinatore ha bloccato un crack di $ 45,30.
Crack di più prodotti
I raffinatori e gli investitori implementano anche strategie crack su più prodotti. Ad esempio, un raffinatore mira a proteggersi dal rischio di aumento dei prezzi del greggio WTI e di calo dei prezzi dei prodotti petroliferi. Il raffinatore potrebbe coprire il rischio con il crack spread 3-2-1.
Utilizzando gli stessi prezzi dei future e le stesse date di scadenza per il petrolio greggio WTI e la benzina RBOB, la raffineria potrebbe acquistare tre contratti future sul petrolio greggio e vendere due contratti future sulla benzina RBOB. Supponendo che i futures sul petrolio da riscaldamento di giugno vengano scambiati a $ 1,40 per gallone, o $ 58,80 per barile, la raffineria venderebbe anche un contratto future sulla merce. Di conseguenza, il raffinatore si blocca su un margine favorevole di $ 34,80 al barile, o ($ 58,80 + 2 * $ 90,30 – 3 * $ 45)/3.
Mette in risalto
Il termine crack deriva dal cracking catalitico fluido del greggio, utilizzato per raffinare il greggio in prodotti petroliferi
Il trading di crack spread consente alle raffinerie di coprire il proprio rischio di prezzo.
Anche le proporzioni di prodotti petroliferi che una raffineria produce dal petrolio greggio possono influenzare i crack spread. Alcuni di questi prodotti includono asfalto, carburante per aviazione, diesel, benzina e cherosene.
Il crack di un singolo prodotto riflette la differenza tra i prezzi di un barile di petrolio greggio e un barile di un determinato prodotto. I raffinatori e gli investitori implementano anche strategie crack su più prodotti.
