Skarby off-the-Run
Czym są skarby off-the-run?
Skarby pozagiełdowe to wszystkie obligacje skarbowe i obligacje wyemitowane przed ostatnią wyemitowaną obligacją lub obligacją o określonym terminie zapadalności.
Skarby „off-the-run” można zestawić ze skarbcami „off-the- run”,. które odnoszą się tylko do najnowszych wydań.
Wyjaśnienie pozabiegowych skarbów
Kiedy Departament Skarbu USA emituje papiery wartościowe – bony skarbowe i obligacje – robi to poprzez proces aukcyjny w celu ustalenia ceny, po której te instrumenty dłużne będą oferowane. Na podstawie otrzymanych ofert i poziomu oprocentowania papierów wartościowych Departament Skarbu USA jest w stanie ustalić cenę swoich papierów dłużnych. Nowe emisje prezentowane po zamknięciu aukcji określane są mianem bieżących Treasuries. Po wyemitowaniu nowego skarbowego papieru wartościowego o dowolnym terminie zapadalności, poprzednio wyemitowany papier wartościowy o tym samym terminie zapadalności staje się obligacją lub obligacją typu off-run.
Na przykład, jeśli nowo wyemitowane 5-letnie obligacje Skarbu Państwa USA w lutym są w obiegu i zastępują poprzednio wyemitowane 5-letnie obligacje, które stają się wycofane. W marcu, jeśli zostanie wyemitowana kolejna partia 5-letnich obligacji, te marcowe obligacje będą nieaktualne, a lutowe obligacje nie będą dostępne. I tak dalej.
Gdzie handlować nieopłacalnymi skarbami
Podczas gdy papiery skarbowe będące w ruchu są dostępne do zakupu od Treasury Direct,. papiery wartościowe typu off-run można nabyć tylko od innych inwestorów za pośrednictwem rynku wtórnego. Kiedy obligacje skarbowe przechodzą na wtórny rynek pozagiełdowy, stają się one rzadziej przedmiotem obrotu, ponieważ inwestorzy wolą wybierać bardziej płynne papiery wartościowe (co jest charakterystyczne dla papierów skarbowych będących w ruchu). Aby zachęcić inwestorów do łatwego kupowania tych dłużnych papierów wartościowych na rynku, nieużywane obligacje skarbowe są zazwyczaj tańsze i przynoszą nieco większą rentowność.
Ponieważ papiery skarbowe nieużywane mają wyższą rentowność i niższą cenę niż papiery skarbowe używane, istnieje znaczna różnica w zyskach między obiema ofertami. Jednym z powodów rozpiętości plonów jest koncepcja podaży. Aktywne obligacje skarbowe są zazwyczaj emitowane ze stałą podażą. Wysoki popyt na ograniczone papiery wartościowe podnosi ich ceny, a co za tym idzie, obniża rentowność, powodując różnicę między rentownością papierów wartościowych w obiegu i poza nią. Ponadto, papiery typu off-run są w większości utrzymywane do terminu zapadalności w portfelu zarządzającego aktywami, ponieważ nie ma powodu, aby nimi handlować. Z drugiej strony, gdy zarządzający portfelami muszą zmienić swoją ekspozycję na ryzyko stopy procentowej i znaleźć okazje do arbitrażu,. obracają w biegu obligacjami skarbowymi, tworząc płynność dla tych papierów wartościowych.
Niezależne krzywe dochodowości
Chociaż rentowność papierów skarbowych w okresie bieżącym może być wykorzystana do skonstruowania interpolowanej krzywej dochodowości,. która służy do określania ceny papierów dłużnych, niektórzy analitycy wolą używać rentowności obligacji skarbowych w okresie bieżącym do rysowania krzywej dochodowości. Rentowności pozaokresowe stosuje się w przypadkach, gdy popyt na obligacje skarbowe w bieżącym okresie jest niespójny, powodując w ten sposób zniekształcenia cen spowodowane zmiennym bieżącym popytem. Wyprowadzając dane dotyczące krzywej dochodowości z bieżących stóp skarbowych,. analitycy finansowi mogą zapewnić, że tymczasowe wahania popytu nie zniekształcą obliczeń krzywej dochodowości ani wyceny inwestycji o stałym dochodzie.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Papiery skarbowe typu off-the-run wydają się być nieco mniej płynne niż papiery typu on-run, chociaż nadal są aktywnie przedmiotem obrotu na rynku wtórnym.
„Off-the-run skarby” odnoszą się do wszelkich wyemitowanych skarbowych papierów wartościowych, z wyjątkiem najnowszych emisji, które są nazywane „on-the-run”.
Różnica w cenie pomiędzy aktywami bieżącymi i nieaktywnymi jest często określana jako premia za płynność, ponieważ bardziej płynne papiery skarbowe są pozyskiwane po wyższych kosztach.
