Obrigação de Dívida Colateralizada Sintética (CDO)
O que é um CDO sintético?
Um CDO sintético é um produto financeiro que investe em ativos não monetários, como swaps, opções e contratos de seguro para obter exposição a uma carteira de ativos de renda fixa.
É um tipo de obrigação de dÃvida com garantia (CDO). Um CDO é um produto financeiro estruturado por bancos que agrupam e empacotam ativos geradores de caixa em tÃtulos financeiros. Estes são então vendidos a investidores.
Por exemplo, um tÃtulo garantido por hipoteca é um CDO. As hipotecas são a garantia. Os investidores esperam ganhar dinheiro com seus investimentos com o pagamento de empréstimos hipotecários.
Os CDOs sintéticos são normalmente divididos em tranches,. ou seções, com base no nÃvel de risco de crédito que um investidor deseja assumir. Os investimentos iniciais no CDO ocorrem nas tranches mais baixas. As tranches seniores podem não envolver um investimento inicial.
Entendendo os CDOs sintéticos
Os CDOs sintéticos são um avanço moderno em finanças estruturadas que podem oferecer rendimentos extremamente altos aos investidores. Eles são diferentes de outros CDOs, que normalmente investem em produtos de dÃvida tradicionais, como tÃtulos, hipotecas e empréstimos.
Em vez disso, os CDOs sintéticos geram receita de derivativos não monetários, como um swap de default de crédito (CDS), opções e outros contratos.
Enquanto um CDO tradicional gera renda para o vendedor a partir de ativos em dinheiro como empréstimos, cartões de crédito e hipotecas, o valor de um CDO sintético vem, por exemplo, de prêmios de seguro de swaps de crédito pagos pelos investidores.
O vendedor assume uma posição longa no CDO sintético, assumindo que os ativos subjacentes terão desempenho. O investidor, por outro lado, assume uma posição curta, assumindo que os ativos subjacentes entrarão em default.
Os investidores podem ficar em risco por muito mais do que seus investimentos iniciais se ocorrerem vários eventos de crédito dentro da carteira de referência. Em um CDO sintético, todas as tranches recebem pagamentos periódicos com base nos fluxos de caixa dos swaps de inadimplência de crédito.
Normalmente, os pagamentos sintéticos de CDO são afetados apenas por eventos de crédito associados a CDSs. Se ocorrer um evento de crédito na carteira de renda fixa, o CDO sintético e seus investidores tornam-se responsáveis pelas perdas, a partir das tranches de menor rating em diante.
CDOs sintéticos geram receita de derivativos não monetários, como swaps de inadimplência de crédito, opções e outros contratos.
CDOs e tranches sintéticos
As tranches também são conhecidas como fatias de risco de crédito entre nÃveis de risco. As três tranches usadas principalmente em CDOs são conhecidas como sênior, mezanino e patrimônio. A tranche sênior inclui tÃtulos com altas classificações de crédito, tende a ser de baixo risco e, portanto, tem retornos mais baixos.
Por outro lado, uma tranche no nÃvel de ações carrega um grau mais alto de risco e mantém derivativos com classificações de crédito mais baixas, oferecendo retornos mais altos. Embora a tranche em nÃvel de ações possa oferecer retornos mais altos, é a primeira tranche que absorveria quaisquer perdas potenciais.
As tranches tornam os CDOs sintéticos atraentes para os investidores porque podem obter uma exposição que corresponda ao seu apetite ao risco. Por exemplo, suponha que um investidor deseje investir em um CDO sintético de alta classificação que inclui tÃtulos do Tesouro dos EUA e tÃtulos corporativos com classificação AAA (a classificação de crédito mais alta oferecida pela Standard & Poor's).
Um banco pode criar o CDO sintético que se oferece para pagar o rendimento dos tÃtulos do Tesouro dos EUA mais os rendimentos dos tÃtulos corporativos. Este seria um CDO sintético de tranche única que inclui apenas a tranche de nÃvel sênior.
CDOs sintéticos: antes e agora
Os CDOs sintéticos foram criados pela primeira vez no final da década de 1990 como uma forma de grandes detentores de empréstimos comerciais protegerem seus balanços sem vender os empréstimos e potencialmente prejudicar o relacionamento com os clientes.
Eles se tornaram cada vez mais populares porque tendiam a ter uma vida útil mais curta do que os CDOs de fluxo de caixa, e não havia um perÃodo prolongado de crescimento para investimento em lucros. Os CDOs sintéticos também eram altamente personalizáveis, no grau desejado pelo subscritor e investidores.
Eles foram muito criticados por seu papel na crise das hipotecas subprime, que levou à Grande Recessão. Os investidores inicialmente só tinham acesso a tÃtulos hipotecários subprime para tantas hipotecas quantas existiam. No entanto, com a criação de CDOs sintéticos e credit default swaps, a exposição a esses ativos aumentou.
Os investidores não perceberam que os ativos subjacentes apresentavam alto risco. Como os proprietários de imóveis deixaram de pagar suas hipotecas, as agências de classificação rebaixaram os CDOs, levando as empresas de investimento a notificar os investidores de que não poderiam devolver seu dinheiro.
Apesar de seu passado conturbado, os CDOs sintéticos podem estar ressurgindo. Investidores que buscam altos rendimentos estão recorrendo a esses investimentos mais uma vez, e grandes bancos e empresas de investimentos estão respondendo à demanda contratando operadores de crédito especializados nessa área.
##Destaques
O valor de um CDO sintético é o fluxo de caixa derivado de swaps, opções e prêmios de contratos de seguro (de, por exemplo, swaps de inadimplência de crédito).
Está estruturado com derivativos não monetários como swaps, opções e contratos de seguro.
As tranches seniores têm menor risco e oferecem retornos mais baixos, enquanto as tranches juniores de nÃvel de capital apresentam maior risco e oferecem retornos mais altos.
Um CDO sintético é um tipo de obrigação de dÃvida garantida.
Os CDOs sintéticos são divididos em tranches com base no risco assumido pelos investidores.
##PERGUNTAS FREQUENTES
O que é uma parcela?
Em francês, o termo tranche significa fatia. Usado como um termo financeiro em inglês, refere-se a uma parte de um investimento geral. Uma obrigação de dÃvida com garantia oferece diferentes tranches aos investidores, com base em seu desejo de assumir diferentes nÃveis de risco.
O que significa sintético para CDOs?
O termo sintético refere-se à natureza de um derivado. O investidor tem exposição indireta aos tÃtulos de dÃvida subjacentes do CDO e ao crédito do mutuário. A renda é gerada não pela dÃvida, mas pelo seguro vendido contra inadimplência da dÃvida.
O que é um tÃtulo de dÃvida com garantia?
É um produto criado quando uma instituição financeira, como um banco, toma empréstimos em seus livros e os reempacota em um único tÃtulo que depois vende para investidores no mercado secundário. Os investidores esperam receber um retorno através dos pagamentos dos empréstimos feitos pelos mutuários.
