Empresa de Produtos Derivados (DPC)

O que significa empresa de produtos derivados?

Uma empresa de produtos derivativos é uma entidade de propósito específico criada para ser uma contraparte em transações de derivativos financeiros. Uma empresa de produtos derivativos geralmente origina o produto derivativo a ser vendido ou pode garantir um produto derivativo existente ou ser um intermediário entre duas outras partes em uma transação de derivativos. As empresas de produtos derivativos também podem ser chamadas de "DPCs estruturados" ou "empresas de produtos derivativos de crédito (CDPCs)".

Entendendo a Empresa de Produtos Derivados (DPC)

Uma empresa de produtos derivativos geralmente é uma subsidiária criada por uma empresa de valores mobiliários ou banco. Estas entidades são criteriosamente estruturadas e geridas de acordo com uma estratégia específica de gestão de risco de forma a obter um rating de crédito triplo A com um montante mínimo de capital. Essas empresas estão envolvidas principalmente em derivativos de crédito, como swaps de inadimplência de crédito, mas também podem realizar transações nos mercados de derivativos de taxa de juros, moeda e ações. As empresas de produtos derivativos atendem principalmente a outros negócios que buscam proteger riscos, como flutuações cambiais, mudanças nas taxas de juros, inadimplência de contratos e outros riscos de empréstimos.

A Criação de Empresas de Produtos Derivados

As empresas de produtos derivados foram criadas na década de 1990. De muitas maneiras, foi a implosão e falência da Drexel Burnham Lambert, casa de Michael Milken,. que despertou as instituições financeiras para o risco de crédito em seus livros de derivativos. Quando a empresa faliu em 1990, vendo o tamanho e o número de exposições das contrapartes, as empresas criaram DPCs orientados a classificações para lidar com os livros de derivativos. As instituições financeiras projetaram especificamente essas subsidiárias para terem classificações de crédito mais altas do que as entidades controladoras, para que pudessem funcionar com menos capital, pois a contraparte em qualquer transação teria menos probabilidade de exigir garantias quando uma entidade é AAA. Em suma, as DPCs forneceram um local mais seguro para essas instituições realizarem transações de derivativos como contrapartes, muitas vezes com clientes de suas controladoras.

Como funcionam as empresas de produtos derivados

As empresas de produtos derivativos geralmente utilizam modelos quantitativos para gerenciar o risco de crédito que estão assumindo, alocando o capital necessário diariamente. Riscos de mercado mais amplos geralmente são protegidos por meio de transações espelhadas com a controladora, deixando a empresa do produto derivativo com o risco de crédito. Este risco de crédito é, naturalmente, cuidadosamente administrado dentro dos modelos e diretrizes existentes destinados a manter tanto a exposição geral quanto o rating da DPC.

Mesmo com esse ambiente altamente estruturado, um DPC pode ser prejudicado. Qualquer coisa que afete significativamente a classificação de crédito de um DPC desencadeará a liquidação da empresa, uma fase em que a empresa não assume novos contratos e começa a planejar seu próprio fim observando as exposições e os prazos deixados em seus livros. Isso aconteceu em 2008, com a escalada da crise financeira, o que realmente ilustrou que os controles de risco na DPC eram muito mais robustos do que em algumas de suas matrizes, que foram severamente prejudicadas por outros veículos com os quais estavam envolvidos em DPCs externos.