Société de produits dérivés (DPC)

Que signifie une société de produits dérivés ?

Une société de produits dérivés est une entité ad hoc créée pour être une contrepartie aux transactions sur dérivés financiers. Une société de produits dérivés sera souvent à l'origine du produit dérivé à vendre ou elle peut garantir un produit dérivé existant ou être un intermédiaire entre deux autres parties dans une transaction sur dérivés. Les sociétés de produits dérivés peuvent également être appelées « DPC structurés » ou « sociétés de produits dérivés de crédit (CDPC) ».

Comprendre la société de produits dérivés (DPC)

Une société de produits dérivés est généralement une filiale créée par une maison de titres ou une banque. Ces entités sont soigneusement structurées et gérées selon une stratégie de gestion des risques spécifique afin d'obtenir une notation de crédit triple A avec un montant minimum de capital. Ces sociétés sont principalement impliquées dans les dérivés de crédit, tels que les swaps sur défaillance, mais peuvent également intervenir sur les marchés des dérivés de taux d'intérêt, de change et d'actions. Les sociétés de produits dérivés s'adressent principalement à d'autres entreprises qui cherchent à couvrir des risques tels que les fluctuations de change, les variations de taux d'intérêt, les défauts de contrat et d'autres risques de prêt.

La création de sociétés de produits dérivés

Les sociétés de produits dérivés ont été créées dans les années 1990. À bien des égards, c'est l'implosion et la faillite de Drexel Burnham Lambert, la maison de Michael Milken,. qui ont éveillé les institutions financières au risque de crédit inhérent à leurs livres de produits dérivés. Lorsque la société a fait faillite en 1990, compte tenu de la taille et du nombre d'expositions aux contreparties, les entreprises ont créé des DPC axés sur les notations pour gérer les portefeuilles de produits dérivés. Les institutions financières ont spécifiquement conçu ces filiales pour qu'elles aient des cotes de crédit plus élevées que les entités mères afin qu'elles puissent fonctionner avec moins de capital, car la contrepartie à toute transaction serait moins susceptible d'exiger que des garanties soient fournies lorsqu'une entité est triple-A. En bref, les DPC offraient à ces institutions un lieu plus sûr pour effectuer des transactions sur dérivés en tant que contreparties, souvent avec des clients de leurs sociétés mères.

Comment fonctionnent les sociétés de produits dérivés

Les sociétés de produits dérivés utilisent généralement des modèles quantitatifs pour gérer le risque de crédit qu'elles assument, allouant au jour le jour le capital nécessaire. Les risques de marché plus larges sont généralement couverts en concluant des transactions miroir avec la société mère, laissant à la société de produits dérivés le risque de crédit. Ce risque de crédit est, bien sûr, soigneusement géré dans le cadre des modèles et directives existants destinés à maintenir à la fois l'exposition globale et la notation de la DPC.

Même avec cet environnement hautement structuré, un DPC peut être blessé. Tout ce qui a un impact significatif sur la cote de crédit d'un DPC déclenchera la liquidation de l'entreprise, une phase au cours de laquelle l'entreprise n'accepte aucun nouveau contrat et commence à planifier sa propre fin en examinant les expositions et les délais laissés dans ses livres. Cela s'est produit en 2008 alors que la crise financière s'intensifiait, ce qui montrait en fait que les contrôles des risques au sein de la DPC étaient beaucoup plus robustes que dans certaines de leurs sociétés mères, qui ont été gravement brûlées par d'autres véhicules avec lesquels elles étaient impliquées en dehors des DPC.