衍生产品公司 (DPC)

##衍生产品公司是什么意思？

衍生产品公司是作为金融衍生交易对手方而创建的特殊目的实体。衍生产品公司通常会发起要出售的衍生产品，或者他们可能会为现有的衍生产品提供担保，或者是衍生产品交易中其他两方之间的中介。衍生产品公司也可称为“结构化 DPC”或“信用衍生产品公司 (CDPC)”。

了解衍生产品公司 (DPC)

衍生产品公司通常是由证券公司或银行创建的子公司。这些实体根据特定的风险管理策略精心构建和运营，以便以最少的资本获得AAA 级信用评级。这些公司主要涉及信用衍生品，例如信用违约掉期，但也可能在利率、货币和股票衍生品市场进行交易。衍生产品公司主要迎合其他寻求对冲风险的业务，例如货币波动、利率变化、合同违约和其他贷款风险。

##衍生产品公司的创建

衍生产品公司成立于 1990 年代。在许多方面，正是迈克尔·米尔肯的故乡德雷克塞尔·伯纳姆·兰伯特 (Drexel Burnham Lambert) 的内爆和破产让金融机构意识到其衍生品账簿中的信用风险。当公司在 1990 年倒闭时，看到交易对手风险敞口的规模和数量，公司创建了以评级为导向的 DPC 来处理衍生品账簿。金融机构专门设计这些子公司，使其具有比母实体更高的信用评级，以便它们能够以更少的资本运作，因为当实体为 AAA 级时，任何交易的交易对手都不太可能要求提供抵押品。简而言之，DPC 为这些机构作为交易对手（通常与母公司的客户）进行衍生品交易提供了一个更安全的场所。

衍生产品公司如何运作

衍生产品公司通常使用量化模型来管理他们承担的信用风险，每天分配必要的资本。更广泛的市场风险通常通过与母公司进行镜像交易来对冲，而衍生产品公司则承担信用风险。当然，这种信用风险在现有模型和指南中得到谨慎管理，旨在维持 DPC 的整体风险和评级。

即使在这种高度结构化的环境中，DPC 也可能受到伤害。任何对 DPC 信用评级产生重大影响的事情都将引发公司倒闭，在此阶段，公司不再签订新合同，并开始通过查看账面上的风险敞口和时间表来规划自己的结局。这发生在 2008 年，随着金融危机的升级，这实际上说明了 DPC 的风险控制远比其一些母公司的风险控制要强得多，这些母公司被他们与外部 DPC 参与的其他工具严重烧毁。