Società di prodotti derivati (DPC)

Cosa significa azienda di prodotti derivati?

Una società di prodotti derivati è un'entità a scopo speciale creata per essere una controparte in operazioni su derivati finanziari. Una società di prodotti derivati spesso origina il prodotto derivato da vendere o può garantire un prodotto derivato esistente o fungere da intermediario tra due altre parti in una transazione in derivati. Le società di prodotti derivati possono anche essere denominate "DPC strutturate" o "società di prodotti derivati di credito (CDPC)".

Comprensione dell'azienda di prodotti derivati (DPC)

Una società di prodotti derivati è solitamente una filiale creata da una società di intermediazione mobiliare o da una banca. Queste entità sono accuratamente strutturate e gestite secondo una specifica strategia di gestione del rischio al fine di ottenere un rating di credito tripla A con un importo minimo di capitale. Queste società sono coinvolte principalmente in derivati di credito, come i credit default swap, ma possono anche operare sui mercati dei tassi di interesse, valutari e derivati azionari. Le società di prodotti derivati si rivolgono principalmente ad altre attività che cercano di coprire rischi come fluttuazioni valutarie, variazioni dei tassi di interesse, inadempienze contrattuali e altri rischi di prestito.

La creazione di aziende di prodotti derivati

Le società di prodotti derivati sono state create negli anni '90. In molti modi, è stata l'implosione e il fallimento di Drexel Burnham Lambert, casa di Michael Milken,. che ha risvegliato le istituzioni finanziarie al rischio di credito presente nei loro libri di derivati. Quando la società è crollata nel 1990, vista l'entità e il numero delle esposizioni della controparte, le aziende hanno creato DPC orientati ai rating per gestire i libri dei derivati. Gli istituti finanziari hanno specificamente progettato queste filiazioni per avere rating creditizi più elevati rispetto alle entità madri in modo che sarebbero in grado di operare con meno capitale, poiché è meno probabile che la controparte in qualsiasi transazione richieda la costituzione di garanzie reali quando un'entità è tripla A. In breve, i DPC hanno fornito a queste istituzioni una sede più sicura per eseguire operazioni su derivati come controparti, spesso con clienti delle loro società madri.

Come funzionano le aziende di prodotti derivati

Le società di prodotti derivati utilizzano generalmente modelli quantitativi per gestire il rischio di credito che stanno assumendo, allocando giorno per giorno il capitale necessario. I rischi di mercato più ampi vengono generalmente coperti stipulando transazioni speculari con la società madre, lasciando alla società di prodotti derivati il rischio di credito. Tale rischio di credito è, ovviamente, attentamente gestito all'interno di modelli e linee guida esistenti volti a mantenere sia l'esposizione complessiva che il rating del DPC.

Anche con questo ambiente altamente strutturato, un DPC può essere danneggiato. Tutto ciò che ha un impatto significativo sul rating di credito di un DPC attiverà la liquidazione dell'azienda, una fase in cui l'azienda non assume nuovi contratti e inizia a pianificare la propria fine guardando le esposizioni e le tempistiche lasciate sui suoi libri contabili. Ciò è accaduto nel 2008 con l'escalation della crisi finanziaria, il che ha effettivamente dimostrato che i controlli del rischio in DPC erano molto più solidi rispetto ad alcune delle loro società madri, che erano gravemente bruciate da altri veicoli con cui erano coinvolti al di fuori dei DPC.