Derivative Product Company (DPC)

Hvad betyder afledt produktfirma?

Et afledt produktselskab er en enhed med særlige formål, der er oprettet for at være modpart i finansielle derivattransaktioner. En afledt produktvirksomhed vil ofte fremstille det afledte produkt, der skal sælges, eller de kan garantere et eksisterende afledt produkt eller være en mellemmand mellem to andre parter i en derivattransaktion. Afledte produktselskaber kan også omtales som "strukturerede DPC'er" eller "kreditafledte produktselskaber (CDPC)."

Forståelse af Derivative Product Company (DPC)

Et afledt produktselskab er normalt et datterselskab oprettet af et værdipapirfirma eller en bank. Disse enheder er omhyggeligt struktureret og drives i overensstemmelse med en specifik risikostyringsstrategi for at opnå en tredobbelt A-kreditvurdering med et minimum af kapital. Disse virksomheder er hovedsageligt involveret i kreditderivater, såsom credit default swaps, men kan også handle på markederne for rente-, valuta- og aktiederivater. Afledte produktselskaber henvender sig hovedsageligt til andre virksomheder, der ønsker at afdække risici såsom valutaudsving, renteændringer, kontraktmisligholdelse og andre udlånsrisici.

Oprettelsen af afledte produktvirksomheder

Afledte produktvirksomheder blev oprettet i 1990'erne. På mange måder var det implosionen og konkursen af Drexel Burnham Lambert, hjemsted for Michael Milken,. der vækkede finansielle institutioner til kreditrisikoen i deres derivatbøger. Da virksomheden gik ned i 1990, da de så størrelsen og antallet af modpartseksponeringer, oprettede firmaer ratingorienterede DPC'er til at håndtere derivatbøgerne. Finansielle institutioner har specifikt designet disse datterselskaber til at have højere kreditvurderinger end modervirksomhederne, så de ville være i stand til at fungere med mindre kapital, da modparten i enhver transaktion er mindre tilbøjelig til at kræve sikkerhed stillet, når en enhed er triple-A. Kort sagt udgjorde DPC'er et sikrere mødested for disse institutioner til at udføre derivattransaktioner som modparter, ofte med kunder i deres moderselskaber.

Hvordan afledte produktvirksomheder fungerer

Virksomheder med afledte produkter bruger generelt kvantitative modeller til at styre den kreditrisiko, de påtager sig, og allokerer den nødvendige kapital fra dag til dag. Bredere markedsrisici afdækkes sædvanligvis ved at indgå spejltransaktioner med moderselskabet, hvorved det afledte produktselskab efterlades med kreditrisikoen. Denne kreditrisiko styres naturligvis omhyggeligt inden for eksisterende modeller og retningslinjer, der er beregnet til at opretholde både den samlede eksponering og ratingen af DPC.

Selv med dette meget strukturerede miljø kan en DPC blive skadet. Alt, hvad der væsentligt påvirker en DPC's kreditvurdering, vil udløse virksomhedens afvikling, en fase, hvor virksomheden ikke påtager sig nye kontrakter og begynder at planlægge sin egen ende ved at se på de eksponeringer og tidslinjer, der er tilbage på sine bøger. Dette skete i 2008, da finanskrisen eskalerede, hvilket faktisk illustrerede, at risikokontrollen i DPC var langt mere robust end i nogle af deres moderselskaber, som var hårdt brændt af andre køretøjer, de var involveret med uden for DPC'er.