Контанго

Что такое контанго?

Контанго — это ситуация, когда фьючерсная цена товара выше спотовой. Контанго обычно возникает, когда ожидается, что цена актива со временем вырастет. Это приводит к восходящей наклонной прямой кривой.

Понимание контанго

Спрос и предложение фьючерсных контрактов влияют на цену фьючерса при каждом доступном сроке действия. В контанго инвесторы готовы платить больше за товар в будущем. Премия выше текущей спотовой цены на конкретную дату экспирации обычно связана со стоимостью переноса. Стоимость переноса может включать в себя любые сборы, которые инвестор должен будет заплатить, чтобы удерживать актив в течение определенного периода времени. Что касается товаров, стоимость переноса обычно включает в себя затраты на хранение и амортизацию из-за порчи, гниения или порчи в некоторых случаях.

Во всех сценариях рынка фьючерсов цены фьючерсов обычно приближаются к спотовым ценам по мере приближения срока действия контрактов. Это происходит из-за большого количества покупателей и продавцов на рынке, что делает рынки эффективными и устраняет большие возможности для арбитража. Таким образом, на рынке контанго цена будет постепенно снижаться, чтобы соответствовать спотовой цене по истечении срока действия.

В целом, фьючерсные рынки связаны со значительным объемом спекуляций. Когда контракты находятся дальше от истечения срока действия, они более спекулятивны. Есть несколько причин, по которым инвестор может зафиксировать более высокую цену фьючерса. Как уже упоминалось, стоимость переноса является одной из распространенных причин покупки товарных фьючерсов.

У производителей есть другие причины платить за фьючерсы больше, чем за спотовую цену, что создает контанго. Производители закупают товары по мере необходимости на основе своих запасов. Спотовая цена по сравнению с фьючерсной ценой может быть фактором в их управлении запасами. Однако они, как правило, следуют спотовым и фьючерсным ценам, стремясь достичь наибольшей экономической эффективности. Некоторые производители могут полагать, что спотовая цена со временем вырастет, а не упадет. Поэтому они хеджируют немного более высокую цену в будущем.

Контанго против бэквордации

Контанго,. иногда называемое форвардацией , является противоположностью бэквордации. На фьючерсных рынках форвардная кривая может быть контанго или бэквордация.

Рынок находится в состоянии бэквордации, когда цена фьючерса ниже спотовой цены конкретного актива. В целом, бэквордация может быть результатом текущих факторов спроса и предложения. Это может сигнализировать о том, что инвесторы ожидают, что цены на активы со временем упадут.

Рынок в бэквордации имеет форвардную кривую, имеющую нисходящий наклон, как показано ниже.

Преимущества и недостатки контанго

Преимущества Contago

Один из способов извлечь выгоду из контанго — использовать арбитражные стратегии. Например, арбитражер может купить товар по спотовой цене, а затем сразу же продать его по более высокой фьючерсной цене. Поскольку фьючерсные контракты приближаются к истечению, этот тип арбитража увеличивается. Спотовая и фьючерсная цена фактически сходятся по мере приближения экспирации из-за арбитража, и контанго уменьшается.

Существует и другой подход к получению прибыли от контанго. Цены фьючерсов выше спотовой цены могут быть сигналом более высоких цен в будущем, особенно при высокой инфляции . Спекулянты могут покупать больше товара, испытывающего контанго, в попытке получить прибыль от более высоких ожидаемых цен в будущем. Они могли бы заработать еще больше денег, покупая фьючерсные контракты. Однако эта стратегия работает только в том случае, если фактические цены в будущем превышают фьючерсные цены.

Использование Contango может быть не для вас

Попытка получить прибыль от контанго часто сопряжена с риском, неприемлемым для большинства индивидуальных инвесторов.

Недостатки контанго

Самый существенный недостаток контанго связан с автоматическим переносом форвардных контрактов, что является общей стратегией для товарных ETF. Инвесторы, которые покупают товарные контракты, когда рынки находятся в состоянии контанго, как правило, теряют часть денег, когда срок действия фьючерсных контрактов превышает спотовую цену.

К счастью, потери, вызванные контанго, ограничиваются товарными ETF, использующими фьючерсные контракты, такими как нефтяные ETF. Золотые ETF и другие ETF, которые держат реальные товары для инвесторов, не страдают от контанго.

Особенности

• Контанго – это ситуация, когда фьючерсная цена товара выше спотовой.

• Во всех сценариях рынка фьючерсов цены фьючерсов обычно приближаются к ценам спот по мере приближения срока действия контрактов.

• Опытные трейдеры могут использовать арбитраж и другие стратегии для получения прибыли от контанго.

• Контанго имеет тенденцию вызывать убытки для инвесторов в товарные ETF, которые используют фьючерсные контракты, но этих потерь можно избежать, покупая ETF, которые держат реальные товары.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Каковы причины контаго?

Контанго может быть вызвано несколькими факторами, включая инфляционные ожидания, ожидаемые перебои с поставками в будущем и расходы на содержание рассматриваемого товара. Некоторые инвесторы будут стремиться получить прибыль от контанго, используя возможности арбитража между фьючерсными и спотовыми ценами.

Как контанго влияет на торгуемые на товарных биржах фонды (ETF)?

Для инвесторов в биржевые фонды (ETF) важно понимать, как контанго может повлиять на определенные ETF, основанные на сырьевых товарах. В частности, если товарный ETF инвестирует в товарные фьючерсные контракты, а не физически держит рассматриваемый товар, этот ETF может быть вынужден постоянно заменять — или «пролонгировать» — свои фьючерсные контракты по мере истечения срока действия его старых контрактов. Если рассматриваемый товар подлежит контанго, то это приведет к постоянному росту цен, уплачиваемых по этим фьючерсным контрактам. В долгосрочной перспективе это может значительно увеличить расходы, которые несет ETF, что приведет к снижению доходов, получаемых его инвесторами.

В чем разница между Contango и Backwardation?

Противоположность контанго известна как бэквордация. Когда рынок находится в состоянии бэквордации, фьючерсные цены на товар следуют нисходящей кривой, на которой фьючерсные цены ниже спотовых цен. Хотя бэквордация встречается относительно редко, она иногда имеет место на некоторых товарных рынках. Причины бэквордации включают ожидаемое снижение спроса на товар, ожидания дефляции и краткосрочный дефицит предложения товара.