Календарный разворот

Что такое календарный спред?

Календарный спред — это опционная или фьючерсная стратегия, основанная на одновременном открытии длинной и короткой позиции по одному и тому же базовому активу, но с разными датами поставки.

В типичном календарном спреде можно купить более долгосрочный контракт и открыть короткую позицию по более краткосрочному опциону с той же ценой исполнения. Если для каждого месяца используются две разные цены исполнения, это называется диагональным спредом.

Календарные спреды иногда называют межпоставочными, внутрирыночными, временными или горизонтальными спредами.

Общие сведения о календарных спредах

Типичная сделка с календарным спредом включает продажу опциона (колл или пут) с краткосрочной датой истечения и одновременную покупку опциона (колл или пут) с более длительным сроком действия. Оба опциона относятся к одному типу и обычно используют одинаковую цену исполнения.

• Продать краткосрочный пут/колл

• Купить более долгосрочный пут/колл

• Желательно, но не обязательно, чтобы подразумеваемая волатильность была низкой

Обратный календарный спред занимает противоположную позицию и включает покупку краткосрочного опциона и продажу долгосрочного опциона на ту же базовую ценную бумагу.

Особые соображения

Цель сделки — получить прибыль от течения времени и/или увеличения подразумеваемой волатильности в нейтральной по направлению стратегии.

Поскольку целью является получение прибыли за счет времени и волатильности,. цена исполнения должна быть как можно ближе к цене базового актива. Торговля использует преимущества краткосрочных и долгосрочных опционов при изменении времени и волатильности. Увеличение подразумеваемой волатильности при прочих равных условиях окажет положительное влияние на эту стратегию, поскольку долгосрочные опционы более чувствительны к изменениям волатильности (более высокая вега ). Предостережение заключается в том, что эти два опциона могут и, вероятно, будут торговаться с разной подразумеваемой волатильностью.

Течение времени, при прочих равных условиях, окажет положительное влияние на эту стратегию в начале сделки до истечения срока действия краткосрочного опциона. После этого стратегия представляет собой лишь длинный вызов, ценность которого с течением времени падает. Как правило, скорость распада опциона во времени ( тета ) увеличивается по мере приближения срока его истечения.

Максимальный убыток по календарному спреду

Так как это дебетовый спред,. максимальный убыток – это сумма, заплаченная за стратегию. Проданный опцион ближе к истечению и, следовательно, имеет более низкую цену, чем купленный опцион, что дает чистый дебет или себестоимость.

Идеальным движением рынка для получения прибыли было бы устойчивое или незначительное снижение цены базового актива в течение срока действия краткосрочного опциона, за которым следует сильное движение вверх в течение срока действия долгосрочного опциона, или резкое движение вверх подразумеваемой волатильности.

По истечении срока действия краткосрочного опциона максимальная прибыль будет иметь место, когда базовый актив находится на уровне или немного ниже цены исполнения истекающего опциона. Если бы актив был выше, опцион с истекающим сроком действия имел бы внутреннюю стоимость. Как только краткосрочный опцион истекает бесполезным, у трейдера остается простая длинная позиция колл, которая не имеет верхнего предела потенциальной прибыли.

По сути, трейдер с бычьим долгосрочным прогнозом может снизить стоимость покупки долгосрочного колл-опциона.

Пример разворота календаря

Предположим, что акции Exxon Mobile (XOM) торгуются по цене 89,05 доллара в середине января, вы можете ввести следующий календарный спред:

• Продать колл от февраля 89 за 0,97 доллара (97 долларов за один контракт).

• Купить колл от марта 89 за 2,22 доллара (222 доллара за один контракт).

Таким образом, чистая стоимость (дебет) спреда составляет (2,22 - 0,97) 1,25 доллара (или 125 долларов за один спред).

Этот календарный спред окупится больше всего, если акции XOM останутся относительно неизменными до истечения срока действия февральских опционов, что позволит трейдеру получить премию за проданный опцион. Затем, если акция движется вверх между этим и истечением марта, вторая фаза будет прибыльной. Идеальным рыночным движением для получения прибыли было бы повышение волатильности цены в краткосрочной перспективе, но в целом рост, закрытие чуть ниже 95 по состоянию на февральское истечение. Это позволяет февральскому опционному контракту истечь бесполезно и по-прежнему позволяет трейдеру получать прибыль от восходящих движений вверх до истечения срока действия в марте.

Поскольку это дебетовый спред,. максимальный убыток равен сумме, уплаченной за стратегию. Проданный опцион ближе к истечению и, следовательно, имеет более низкую цену, чем купленный опцион, что дает чистый дебет или себестоимость. В этом сценарии трейдер надеется зафиксировать увеличение стоимости, связанное с ростом цены (до 95 долларов, но не выше) между покупкой и экспирацией в феврале.

Обратите внимание, что если бы трейдер просто купил экспирацию в марте, стоимость составила бы 222 доллара США, но при использовании этого спреда стоимость, необходимая для совершения и удержания этой сделки, составила бы всего 125 долларов США, что делает сделку более прибыльной и менее рискованной. . В зависимости от того, какая цена исполнения и тип контракта выбраны, стратегию календарного спреда можно использовать для получения прибыли от нейтрального, бычьего или медвежьего рыночного тренда.

Особенности

• Календарный спред является наиболее прибыльным, когда базовый актив не делает каких-либо существенных движений в любом направлении до истечения срока действия опциона на ближайший месяц.

• Календарный спред — это производная стратегия, которая включает покупку контракта с более длительным сроком для продажи контракта с более коротким сроком.

• Календарные спреды позволяют трейдерам строить сделки, минимизирующие влияние времени.