Rozpiętość w poziomie
Co to jest rozpiętość pozioma?
Spread poziomy (powszechniej znany jako spread kalendarzowy ) to opcja lub strategia futures stworzona z jednoczesnymi długimi i krótkimi pozycjami w derywacie na tym samym aktywie bazowym i tej samej cenie wykonania,. ale z różnymi miesiącami wygaśnięcia.
Zrozumienie rozrzutu poziomego
Celem spreadu poziomego jest zwykle czerpanie korzyści ze zmian zmienności w czasie lub wykorzystywanie wahań cen związanych ze zdarzeniami krótkoterminowymi. Spread może być również używany jako metoda tworzenia znacznej dźwigni finansowej przy ograniczonym ryzyku.
Aby utworzyć spread poziomy, trader najpierw określa opcję lub kontrakt futures do zakupu, a następnie sprzedaje podobny kontrakt, który ma krótszą datę wygaśnięcia (wszystkie inne cechy są takie same). Te dwa identyczne kontrakty, oddzielone jedynie datą wygaśnięcia, tworzą różnicę w cenie, różnicę, którą rynek traktuje jako wartość czasową – konkretnie ilość czasu, która różni się między tymi dwoma kontraktami.
Na rynkach opcji rozróżnienie to jest ważne, ponieważ wartość w czasie każdego kontraktu opcyjnego jest kluczowym elementem jego wyceny. Ten spread neutralizuje w jak największym stopniu koszt tej wartości czasu.
Na rynkach kontraktów terminowych, gdzie wartość w czasie nie jest konkretnym czynnikiem w wycenie, różnica w cenie reprezentuje oczekiwaną zmianę cen, która zdaniem uczestników rynku może nastąpić między dwiema różnymi datami wygaśnięcia.
Podczas gdy spready horyzontalne lub kalendarzowe są szeroko stosowane na rynku kontraktów terminowych, większość analiz koncentruje się na rynku opcji, gdzie zmiany zmienności mają kluczowe znaczenie dla wyceny. Ponieważ zmienność i wartość w czasie są ściśle powiązane w wycenie opcji, ten rodzaj spreadu minimalizuje wpływ czasu i daje większą możliwość czerpania zysków ze wzrostu zmienności w czasie transakcji.
Krótkie spready można tworzyć poprzez odwrócenie konfiguracji (kup kontrakt z bliższym terminem wygaśnięcia i sprzedawaj go z dłuższym terminem wygaśnięcia). Ta odmiana ma na celu czerpanie korzyści ze spadków zmienności.
Transakcja długa wykorzystuje sposób, w jaki działają opcje krótko- i długoterminowe, gdy zmienia się czas i zmienność. Wzrost zmienności implikowanej miałby pozytywny wpływ na tę strategię, ponieważ opcje długoterminowe są bardziej wrażliwe na zmiany zmienności (wyższa vega ). Zastrzeżenie polega na tym, że te dwie opcje mogą i prawdopodobnie będą handlować według różnych miar zmienności implikowanej, ale rzadko zdarza się, aby ruch zmienności i wpływ na cenę spreadu opcji horyzontalnych działały inaczej niż można by się spodziewać.
Przykład rozłożenia w poziomie
Z akcjami Exxon Mobil w cenie 89,05 USD pod koniec stycznia 2018 r.:
Sprzedaj wezwanie z 95 lutego za 0,97 USD (97 USD za jeden kontrakt).
Kup wywołanie z 95 marca za 2,22 USD (222 USD za jeden kontrakt).
Koszt netto (debet) 1,25 USD (125 USD za jedną umowę). Trader otrzymuje 0,97 USD, płacąc 2,22 USD.
Ponieważ jest to spread debetowy,. maksymalna strata to kwota zapłacona za strategię. Sprzedana opcja jest bliższa wygaśnięciu i dlatego ma niższą cenę niż opcja kupiona, co skutkuje debetem lub kosztem netto. W tym scenariuszu przedsiębiorca ma nadzieję na uchwycenie wzrostu wartości związanego z rosnącą ceną (do 95 USD, ale nie powyżej) między zakupem a wygaśnięciem w lutym.
Idealnym ruchem na rynku dla zysku byłoby, aby cena stała się bardziej niestabilna w najbliższym czasie, ale generalnie wzrosłaby, zamykając się tuż poniżej 95 w dniu wygaśnięcia w lutym. Dzięki temu kontrakt opcji na luty wygasa bezwartościowo i nadal pozwala traderowi czerpać zyski z ruchów w górę aż do wygaśnięcia marca.
Zwróć uwagę, że gdyby inwestor po prostu kupił termin wygaśnięcia w marcu, koszt wyniósłby 222 dolary, ale przy zastosowaniu tego spreadu koszt wymagany do zawarcia i utrzymania tej transakcji wyniósł tylko 125 USD, co sprawia, że transakcja ma większą marżę i mniejsze ryzyko.
W zależności od wybranego kursu wykonania i rodzaju kontraktu, strategia może być wykorzystana do czerpania zysków z neutralnego, byczego lub niedźwiedziego trendu rynkowego.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Spready horyzontalne (kalendarzowe) pozwalają traderom na skonstruowanie transakcji, które minimalizują wpływ czasu.
Spread poziomy to jednoczesna długa i krótka pozycja na instrumentach pochodnych na tym samym składniku aktywów bazowych i cenie wykonania, ale z innym terminem wygaśnięcia.
Zarówno opcje, jak i kontrakty bazowe futures tworzą de facto pozycję lewarowaną.
Spready kontraktów futures przy użyciu tej strategii mogą koncentrować się na oczekiwanych krótkoterminowych wahaniach cen.
