L-образное восстановление

Что такое L-образное восстановление?

L-образное восстановление представляет собой тип восстановление характеризуется медленными темпами восстановления, сохраняющейся безработицей и стагнацией экономического роста. L-образное восстановление происходит после экономического спада,. характеризующегося более или менее резким спадом в экономике, но без соответствующего резкого подъема. При изображении в виде линейной диаграммы графики основных экономических показателей могут визуально напоминать форму буквы «L» в этот период.

Говоря о рецессиях и последующих периодах восстановления, экономисты часто ссылаются на общую форму, которая появляется при построении соответствующих показателей экономического здоровья. Например, уровень занятости, валовой внутренний продукт и объем промышленного производства являются показателями текущего состояния экономики. При L-образном восстановлении наблюдается крутой спад, вызванный резким падением экономического роста, за которым следует более пологий подъем, указывающий на длительный период стагнации роста. При L-образной рецессии восстановление иногда может занять несколько лет.

Восстановление также может быть V-образным, W-образным, K-образным и U-образным. Как и в случае L-образного восстановления, эти названия основаны на форме графика соответствующих экономических данных.

Понимание L-образного восстановления

L-образное восстановление является наиболее вредным типом рецессии и восстановления. Поскольку происходит резкое падение экономического роста и экономика не восстанавливается в течение значительного периода времени, L-образный спад часто называют депрессией.

Наиболее важной чертой, определяющей L-образное восстановление, является неспособность экономики вернуться к полной занятости после рецессии. Во время L-образного восстановления экономика не перестраивается и не перераспределяет ресурсы, чтобы заставить работников работать и быстро наращивать бизнес-операции. Большое количество работников может оставаться без работы в течение длительного времени или даже полностью уйти из рабочей силы. Точно так же капитальные товары, такие как фабрики и оборудование, могут простаивать или недоиспользоваться в течение длительного периода времени.

Было выдвинуто несколько экономических теорий относительно того, почему и как это может происходить. Кейнсианские экономисты утверждают, что стойкий пессимизм, недостаточное потребление и чрезмерные сбережения могут привести к длительному периоду субнормальной экономической активности, и даже это нормально, и нет веских оснований ожидать, что экономика сможет приспособиться и восстановиться сама по себе. .

Другие отмечают, что восстановление L-образной формы обычно можно охарактеризовать как восстановление, при котором меры денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики активно препятствуют адаптации экономики и восстановлению после потерь предыдущей рецессии. Эта политика, как представляется, облегчает первоначальную боль рецессии и защищает финансовый сектор, но замедляет процесс адаптации экономики.

Примеры L-образного восстановления

В последнем столетии экономических циклов выделяются три основных примера L-образного восстановления: восстановление Великой депрессии 1930-х годов, потерянное десятилетие в Японии и Великая рецессия после финансового кризиса 2008 года. Все три этих периода хорошо известны массовыми кампаниями экспансионистской фискальной и монетарной политики, проводившимися в то время.

Великая депрессия

После краха фондового рынка в 1929 году США вступили в Великую депрессию, худшую из когда-либо виденных рецессий. Реальный ВВП США резко сократился, а безработица выросла почти до 25%. Стагнация роста и высокий уровень безработицы сохранялись более десяти лет.

В ответ на крах и рецессию президент Гувер увеличил как расходы, так и налоги, а также увеличил беспрецедентный дефицит федерального бюджета в мирное время, достигнув за свой срок дефицита в 4,5% ВВП. Гувер возглавил согласованную федеральную кампанию по предотвращению падения заработной платы и цен за счет новых федеральных кредитных субсидий, трудового законодательства, федерального финансирования пособий по безработице и влиятельных, хотя и технически неисполнимых требований, чтобы предприятия не сокращали заработную плату работникам. После этих мер рецессия продолжала углубляться.

В этот период также проводилась экспансионистская денежно-кредитная политика. Федеральная резервная система снизила учетную ставку и приобрела большое количество казначейских ценных бумаг, чтобы влить новую ликвидность в банковскую систему. В конце концов, США предприняли радикальный шаг по отказу от золотого стандарта при президенте Франклине Д. Рузвельте, чтобы защитить интересы финансовой системы и способствовать усилению инфляционной денежно-кредитной политики.

После выборов 1932 года Рузвельт расширил и удвоил политику Гувера за счет фискальной политики, предполагающей постоянный ежегодный дефицит федерального бюджета в размере 2–4% ВВП для финансирования масштабных проектов общественных работ, и резко расширил федеральное регулирование экономической деятельности. В результате этой политики, известной под общим названием «Новый курс», высокий уровень безработицы и вялый рост продлили L-образное восстановление на все десятилетие 1930-х годов.

Потерянное десятилетие Японии

То, что в Японии известно как потерянное десятилетие, широко считается примером L-образного восстановления. Вплоть до 1990-х годов Япония переживала значительный экономический рост. В 1980-х годах страна занимала первое место по валовому национальному производству на душу населения. В это время цены на недвижимость и фондовый рынок быстро росли. Обеспокоенный пузырем цен на активы, Банк Японии повысил процентные ставки в 1989 году. За этим последовал крах фондового рынка, и ежегодный экономический рост замедлился с примерно 4 процентов до в среднем чуть более 1 процента в период с 1991 по 2003 год.

В ответ на кризис японское правительство примет участие в 10 раундах программ дефицитных расходов и экономического стимулирования на общую сумму более 100 триллионов иен в течение десятилетия. На денежном фронте Банк Японии снова и снова снижал процентные ставки, приблизившись к 0% к 1999 году, и ускорил поступление новых резервов в банковскую систему. За это время Япония пережила то, что сейчас известно как потерянное десятилетие. Он не мог оправиться от краха в течение 10 лет и переживал последствия медленного восстановления еще десять лет после этого.

Великая рецессия

С крахом пузыря на рынке жилья в США и финансовым кризисом 2008 года США вступили в хорошо известную Великую рецессию. По мере того, как кредитные рынки иссякали, предприятия терпели крах, а количество обращений за закладной и банкротств резко возросло. Фондовый рынок рухнул осенью 2008 года, а год спустя безработица выросла до пика в 10,0%.

В ответ на начавшуюся крутую рецессию администрация Буша ввела в действие программу спасения финансового сектора, финансируемую налогоплательщиками, на сумму 700 миллиардов долларов в форме Программы помощи проблемным активам. Федеральная резервная система инициировала беспрецедентную и массированную волну кредитно-денежной политики, включающую набор новых кредитных программ и несколько последовательных раундов количественного смягчения,. которые влили в финансовую систему новые банковские резервы на сумму 4,5 триллиона долларов. Что касается налогово-бюджетной политики, администрация Обамы ввела в действие Закон о восстановлении и реинвестировании Америки, который принес 831 миллиард долларов новых федеральных расходов.

После этих масштабных кампаний денежной экспансии и дефицитных расходов экономика США переживала самое медленное восстановление после Второй мировой войны. Безработица оставалась выше 5% до начала 2016 года, а рост реального ВВП в среднем составлял вялые 2,3% в течение следующих нескольких лет.

Особенности

• L-образные подъемы характеризуются устойчиво высоким уровнем безработицы, медленным возвратом инвестиций в бизнес и вялыми темпами роста экономического производства и связаны с некоторыми из худших экономических эпизодов в истории.

• L-образное восстановление — это когда после резкого спада экономика восстанавливается медленно, что напоминает форму буквы «L» на линейном графике.

• Общей чертой L-образного восстановления является масштабная реакция фискальной и денежно-кредитной политики на предшествующую рецессию, которая может замедлить процесс восстановления экономики.