Правило девяти облигаций

Что такое правило девяти облигаций?

Правило девяти облигаций, также известное как Правило 396, было требованием Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), согласно которому все заявки на девять облигаций или меньше должны быть отправлены в торговую площадку не менее чем на один час. В то время ожидалось, что рынок для таких ценных бумаг может быть найден. Однако, если ордер не был исполнен в течение часа, клиент мог попросить брокера попытаться выполнить ордер вне биржи или внебиржевой (OTC).

NYSE предложила отменить правило девяти облигаций в феврале 2005 г., а 1 августа 2005 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила отмену этого правила. Цель отмены правила девяти облигаций заключалась в том, чтобы облегчить эффективное выполнение операций с облигациями на NYSE без ущерба для небольших заказов клиентов.

Понимание правила девяти связей

Облигации, как правило, чаще торгуются на внебиржевом (OTC) рынке. Правило девяти облигаций не применялось к ордерам, направленным на внебиржевой рынок. Из-за относительной неактивности торговли облигациями на NYSE было введено правило девяти облигаций, которое позволяет ордеру оставаться в зале в течение одного полного часа, чтобы получить наилучшую возможную цену для индивидуального инвестора.

Торговля облигациями никогда не была такой плавной и прозрачной, как торговля акциями, даже несмотря на то, что рынок фиксированного дохода США значительно больше, чем рынок акций США. Существует множество причин такого несоответствия. Главным из них является ликвидность. Ежедневная торговая активность по большинству облигаций недостаточна для облегчения таких транзакций через брокерские онлайн-счета или нечетными лотами. Ближайшим аналогом дисконтной торговли акциями является веб-сайт TreasuryDirect.gov, который позволяет отдельным инвесторам приобретать казначейские ценные бумаги непосредственно у правительства США-эмитента.

Эволюция торговли облигациями и правило девяти облигаций

На протяжении десятилетий десятки брокерских фирм и инвестиционных банков (известных как первичные дилеры ) поддерживали на своих балансах большие запасы облигаций, чтобы способствовать эффективной торговле. Но роль первичных дилеров снизилась после введения в действие правила Волкера в 2015 году, которое запрещало банкам, финансируемым из федерального бюджета, торговать для получения собственной прибыли.

Физические биржи, такие как NYSE, также потеряли долю торговли с фиксированным доходом, поскольку большая часть рынка переместилась в электронные сети для покупки и продажи облигаций. Многие из этих сетей используются агентскими брокерами, которые берут на себя долю торговли с фиксированным доходом, от которой были вынуждены отказаться первичные дилеры.

Правило девяти облигаций было сочтено необходимым из-за большого размера большинства сделок с фиксированным доходом.

Особенности

• Правило девяти облигаций, также известное как Правило 396, было требованием Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), согласно которому заказы на девять или менее облигаций отправлялись в торговую площадку не менее чем на один час, чтобы индивидуальный инвестор мог получить наилучшие результаты. возможная цена.

• NYSE предложила отменить правило девяти облигаций в феврале 2005 г., а 1 августа 2005 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила отмену этого правила.