Investor's wiki

Спред доходности

Спред доходности

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ спрСд доходности?

Π‘ΠΏΡ€Π΅Π΄ доходности β€” это Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… инструмСнтов с Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ сроками погашСния, ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹ΠΌ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ, эмитСнтом ΠΈΠ»ΠΈ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ риска, рассчитанная ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ вычитания доходности ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ инструмСнта ΠΈΠ· Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ΠΎ. Π­Ρ‚Π° Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° Ρ‡Π°Ρ‰Π΅ всСго выраТаСтся Π² базисных ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚Π°Ρ… (bps) ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚Π°Ρ….

Π‘ΠΏΡ€Π΅Π΄ доходности ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ указываСтся Π² Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Π°Ρ… доходности ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ казначСйских ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ БША, Π³Π΄Π΅ ΠΎΠ½ называСтся ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹ΠΌ спрСдом. НапримСр, Ссли пятилСтняя казначСйская облигация составляСт 5%, Π° 30-лСтняя казначСйская облигация β€” 6%, спрэд доходности ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ двумя Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ инструмСнтами составляСт 1%. Если 30-лСтняя облигация торгуСтся ΠΏΠΎΠ΄ 6%, Ρ‚ΠΎ, исходя ΠΈΠ· историчСского спрСда доходности, пятилСтняя облигация Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 1%, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ‚ Π΅Π΅ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈ Π΅Π΅ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ доходности Π² 5%.

ПониманиС спрСда доходности

Π‘ΠΏΡ€Π΅Π΄ доходности являСтся ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ инвСсторы Π² ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ уровня расходов ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ. НапримСр, Ссли Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ составляСт 7%, Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ β€” 4%, спрСд составляСт 3 ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚Π° ΠΈΠ»ΠΈ 300 базисных ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚ΠΎΠ². НСказначСйскиС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° основС Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρ‹ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΠΈΡ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΏΠΎ казначСйским облигациям с сопоставимым сроком погашСния.

ΠšΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹ΠΉ спрСд ΠΏΠΎ облигациям ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρƒ Π² доходности ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ казначСйскими ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΌΠΈ облигациями с ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ сроком погашСния. Π”ΠΎΠ»Π³, Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠšΠ°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΎΠΌ БША, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² качСствС эталона Π² финансовой индустрии ΠΈΠ·-Π·Π° Π΅Π³ΠΎ бСзрискового статуса, ΠΏΠΎΠ΄ΠΊΡ€Π΅ΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ»Π½Ρ‹ΠΌ Π΄ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΈ Π΄ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° БША. ΠšΠ°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅ΠΉΡΠΊΠΈΠ΅ (государствСнныС) ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ БША ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΊ бСзрисковым инвСстициям, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π° практичСски отсутствуСт. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½Ρ‹ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ окупятся.

Как ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Ρ‡Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ риск, связанный с ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ классом Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²,. Ρ‚Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ спрСд Π΅Π΅ доходности. Когда инвСстиции ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ малорисковыми, инвСсторам Π½Π΅ трСбуСтся большой Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡΠ²ΡΠ·Π°Ρ‚ΡŒ свои дСньги. Однако, Ссли инвСстиции Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ рискованныС, инвСсторы Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‚ Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°Ρ‚Π½ΠΎΠΉ компСнсации Π·Π° счСт Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокого спрСда доходности Π² ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π½Π° принятиС Π½Π° сСбя риска сниТСния ΠΈΡ… основной суммы.

НапримСр, облигация, выпущСнная ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½ΠΎΠΉ финансово ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ, ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ торгуСтся с ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΌ спрСдом ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊ казначСйским облигациям БША. Напротив, облигация, выпущСнная нСбольшой ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ с Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ слабой финансовой ΡƒΡΡ‚ΠΎΠΉΡ‡ΠΈΠ²ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ, ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ торгуСтся с Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высоким спрСдом ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с казначСйскими облигациями. По этой ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π° Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ ΠΈ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚Ρ‹Ρ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ…, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ с Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ сроками погашСния ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ со Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ.

ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ часто мСняСтся, ΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΈ спрСды доходности. НаправлСниС спрСда ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€ΡΡ‚ΡŒΡΡ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° Π² доходности ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ двумя облигациями увСличиваСтся, ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ сСктор Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ. Когда спрСды ΡƒΠ·ΠΊΠΈΠ΅, Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° Π² доходности ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ, ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ сСктор Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚ Ρ…ΡƒΠΆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ. НапримСр, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ индСкса высокодоходных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ измСняСтся с 7% Π΄ΠΎ 7,5%. ΠŸΡ€ΠΈ этом Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ 10-Π»Π΅Ρ‚Π½ΠΈΡ… Treasuries остаСтся Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ 2%. Бпрэд измСнился с 500 базисных ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚ΠΎΠ² Π΄ΠΎ 550 базисных ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚ΠΎΠ², Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ высокодоходныС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ отставали ΠΎΡ‚ казначСйских ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π² этот ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

По ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с историчСской Ρ‚Π΅Π½Π΄Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ спрСды доходности ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ казначСйскими облигациями с Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ сроками погашСния ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ инвСсторы ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ экономичСскиС условия. Π Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ спрСдов ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ доходности, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π° ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ экономичСскиС условия Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ. И Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΡƒΠΆΠ°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ΡΡ спрСды ΡΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‰Π°ΡŽΡ‚ΡΡ, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π½Π°ΡΡ‚ΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΡƒΡ…ΡƒΠ΄ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ экономичСских условий, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ ΠΊ ΡƒΠΏΠ»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ доходности.

Π’ΠΈΠΏΡ‹ спрСдов доходности

Π‘ΠΏΡ€Π΅Π΄ с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ (Z-спрСд) измСряСт спрСд, Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ инвСстором ΠΏΠΎ всСй ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ спотовой ставки казначСйства,. ΠΏΡ€ΠΈ условии, Ρ‡Ρ‚ΠΎ облигация Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡƒΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π΄ΠΎ погашСния. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π·Π°Π½ΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ большого количСства вычислСний, основанных Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π°Ρ… ΠΈ ΠΎΡˆΠΈΠ±ΠΊΠ°Ρ…. По сути, Π²Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π½Π°Ρ‡Π°Ρ‚ΡŒ с ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ значСния спрСда ΠΈ провСсти расчСты, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡƒΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ, Ρ€Π°Π²Π½Π° Π»ΠΈ тСкущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² Ρ†Π΅Π½Π΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Если Π½Π΅Ρ‚, Π²Π°ΠΌ придСтся Π½Π°Ρ‡Π°Ρ‚ΡŒ сначала ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΏΡ‹Ρ‚ΠΊΠΈ, ΠΏΠΎΠΊΠ° Π΄Π²Π° значСния Π½Π΅ ΡΡ€Π°Π²Π½ΡΡŽΡ‚ΡΡ.

Π‘ΠΏΡ€Π΅Π΄ ΠΏΠΎ высокодоходным облигациям прСдставляСт собой ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρƒ Π² Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ доходности Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… классов высокодоходных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΌΠΈ облигациями инвСстиционного уровня (Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, с Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ AAA), казначСйскими облигациями ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ эталонными облигациями. Бпрэды высокодоходных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΡˆΠΈΡ€Π΅, Ρ‡Π΅ΠΌ историчСский срСдний ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡŽΡ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокий ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹ΠΉ риск ΠΈ риск Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π° для бросовых ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ.

Π‘ΠΏΡ€Π΅Π΄ с ΠΏΠΎΠΏΡ€Π°Π²ΠΊΠΎΠΉ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ (OAS) ΠΏΡ€Π΅ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΡƒΠ΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρƒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ справСдливой ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ, Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ, ΠΈ ΠΏΡ€Π΅ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΡƒΠ΅Ρ‚ это Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ доходности. Π’ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΈΠ³Ρ€Π°Π΅Ρ‚ Π²Π°ΠΆΠ½ΡƒΡŽ Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ OAS. ΠžΠΏΡ†ΠΈΡ, встроСнная Π² Ρ†Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Ρƒ, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ²Π»ΠΈΡΡ‚ΡŒ Π½Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ расчСтС стоимости Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ.

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • Когда спрСды доходности Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡƒΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ, это ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΠΈΠ³Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ± измСнСниях Π² Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ экономикС ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π° финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ….

  • Π‘ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹ доходности часто ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния доходности ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊ казначСйским ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌ БША ΠΈΠ»ΠΈ доходности ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΌ облигациям с Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ AAA.

  • Π‘ΠΏΡ€Π΅Π΄ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π²Ρ‹ Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡ‚Π°Π΅Ρ‚Π΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ· доходности Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ΠΎ Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ… ΠΈΠ»ΠΈ базисных ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚Π°Ρ….

  • Π‘ΠΏΡ€Π΅Π΄ доходности прСдставляСт собой Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρƒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ ставкой доходности ΠΏΠΎ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ инструмСнтам, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ часто ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ сроки погашСния, ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΈ ΠΈ риск.