Средневзвешенный срок службы (WAL)

Что такое средневзвешенный срок службы (WAL)?

Средневзвешенный срок (WAL) — это средняя продолжительность времени, в течение которого каждый доллар невыплаченной основной суммы долга, ипотеки или амортизируемой облигации остается непогашенным. Расчет WAL показывает инвестору, аналитику или управляющему портфелем, сколько лет потребуется, чтобы получить примерно половину суммы непогашенной основной суммы. Формула полезна для измерения кредитного риска, связанного с ценными бумагами с фиксированным доходом.

Понимание средневзвешенного срока службы (WAL)

Взвешивание по времени, используемое в расчетах средневзвешенного срока службы, основано на платежах в пользу основного долга. Во многих кредитах, таких как ипотека, каждый платеж состоит из платежей в счет основной суммы долга и платежей в счет процентов. В WAL учитываются только основные платежи, и эти платежи, как правило, со временем увеличиваются, при этом досрочные платежи по ипотеке идут в основном на проценты, а платежи, сделанные ближе к концу кредита, применяются в основном к основному остатку кредита.

Периоды времени с более высокими суммами в долларах имеют больший вес в WAL. Например, если большая часть погашения основного долга приходится на 10 лет, средневзвешенный срок жизни будет ближе к 10 годам.

Пример средневзвешенного срока службы

Существует четыре этапа расчета WAL амортизируемой облигации. Предположим, что облигация производит один платеж в год. В течение следующих пяти лет выплаты по облигациям составляют 1000, 2000, 4000, 6000 и 10 000 долларов. Таким образом, общая стоимость (невзвешенных) платежей до расчета WAL составляет 23 000 долларов США.

Первый шаг расчета состоит в том, чтобы взять каждый из этих платежей и умножить их на количество лет до момента выплаты. В этом примере это будут следующие значения:

Год 1 = 1 х 1000 долларов = 1000 долларов
Год 2 = 2 х 2000 долларов = 4000 долларов
Год 3 = 3 х 4000 долларов = 12000 долларов
Год 4 = 4 х 6000 долларов = 24000 долларов
Год 5 = 5 х 10 000 долларов США = 50 000 долларов США.

Вторым шагом в расчете является сложение этих взвешенных сумм вместе. В этом примере общая взвешенная сумма платежей равна 91 000 долларов США. Третий шаг — сложить общие невзвешенные платежи по облигации. В этом примере общая сумма составляет 23 000 долларов. Последний шаг — взять общие взвешенные платежи и разделить это значение на общее количество невзвешенных платежей, чтобы получить WAL:

Средневзвешенная продолжительность жизни = 91 000 долл. США / 23 000 долл. США = 3,96 года.

В этом примере WAL примерно равен 4,00, и по истечении четырех лет выплачивается 13 000 долларов из 23 000 долларов основного долга (чуть больше половины). Самый крупный платеж является окончательным платежом, поэтому WAL ближе к общему пятилетнему сроку облигации. С другой стороны, если бы платежи за второй и пятый годы были заменены местами, средневзвешенная продолжительность жизни была бы намного ниже:

Год 1 = 1 х 1000 долларов = 1000 долларов
Год 2 = 2 х 10 000 долл. США = 20 000 долл. США
Год 3 = 3 х 4000 долларов = 12000 долларов
Год 4 = 4 х 6000 долларов = 24000 долларов
Год 5 = 5 х 2000 долларов = 10 000 долларов

Средневзвешенная продолжительность жизни = 67 000 долл. США / 23 000 долл. США = 2,91 года.

WAL дает инвесторам или аналитикам приблизительное представление о том, как быстро окупается доходность рассматриваемой облигации. Поскольку рациональные инвесторы хотят получить доход раньше, при сравнении двух облигаций инвестор выберет ту, у которой более короткий WAL. Другими словами, наиболее значительным кредитным риском ссуды является риск потери основной суммы, а меньший WAL указывает на более высокую вероятность того, что основная сумма будет погашена в полном объеме.

Особенности

Средневзвешенный срок жизни не учитывает выплаты процентов по кредиту.
Большинство инвесторов выберет облигацию с меньшим значением WAL, так как меньшее число предполагает, что облигация несет меньший кредитный риск.
Средневзвешенный срок жизни используется для определения суммы в долларах, которая остается непогашенной по ипотеке или остатку кредита.
Расчет является «взвешенным», поскольку он учитывает, когда производятся платежи в счет основного долга — если, например, почти все платежи в счет основного долга производятся в течение пяти лет, WAL будет близок к пяти годам.