Мягкие доллары

Что такое мягкие доллары?

Мягкие доллары - это средство оплаты брокерских фирм за их услуги за счет комиссионных доходов, в отличие от прямых платежей в твердых долларах .

Инвестирующая общественность, как правило, негативно воспринимает механизмы мягкого доллара. Многие инвесторы считают, что фирмы -покупатели должны оплачивать расходы из собственной прибыли. В результате использование денежной компенсации становится все более распространенным явлением.

Как работает транзакция с мягким долларом

Предположим, что институциональный инвестор платит брокерской фирме шесть центов за акцию в качестве комиссионных. Однако выполнение сделки может стоить всего три цента за акцию. Остальные три цента — это мягкие доллары, используемые для оплаты дополнительных услуг, предоставляемых брокерской конторой. В обмен на оплату этих более высоких сборов институциональный инвестор может получить доступ к исследованиям.

При правильных условиях ничто из вышеперечисленного не представляет проблемы для Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Регулятор готов разрешить сделки с мягкими долларами при условии, что инвестор получит хорошее исполнение, а комиссии будут разумными.

Критика мягких долларов

взаимных фондов оплачивают расходы на исследования и другие комплексные услуги,. предоставляемые в сделке с мягким долларом. Однако эти расходы фонд не раскрывает. Они просто являются частью затрат на сделки и влияют на долгосрочную эффективность фонда.

Технически, взаимный фонд должен раскрывать твердую стоимость исследований в плате за управление. Однако этот сбор не оплачивается из платы за управление, когда он оплачивается мягкими долларами. Управляющие фондами утверждают, что в конечном итоге все расходы несут институциональные инвесторы. Однако использование мягких долларов для оплаты исследований не позволяет инвесторам проводить точный анализ затрат при выборе фонда.

Стоимость мягкого доллара не поддается определению и не равна. То, что получает один инвестиционный менеджер в виде услуг, может отличаться от того, что получает другой менеджер. Это открывает двери для конфликтов и злоупотреблений. Инвесторы взаимных фондов никогда не знают, какая часть их транзакционных издержек относится к программным услугам или их фактическим инвестициям.

Хотя операции с мягкими долларами по-прежнему широко используются, растет движение за их устранение. Это особенно верно, поскольку финансовая реформа и вопросы прозрачности становятся все более важными в отрасли.

Преимущества мягких долларов

Мягкие доллары могут предоставить некоторые преимущества инвесторам. Одним из основных аргументов является то, что они предлагают доступ к большему количеству исследований.

Например, инвестиционные консультанты могут использовать весь исследовательский материал, полученный за счет «мягких долларов», на благо всех своих клиентов. По мнению защитников мягких долларов, отказ от этой практики может помешать исследовательским усилиям инвестиционных консультантов и снизить доходность их клиентов.

Пример мягких долларов

Взаимный фонд может предложить брокерской фирме оплатить исследования, заключая сделки у брокерской фирмы.

Предположим, что фонд с крупной капитализацией хочет купить некоторые исследования у брокерской фирмы XYZ. Фонд может согласиться потратить не менее 10 000 долларов на комиссионные за брокерские услуги в обмен на исследование, что будет платой в долларах. Если бы фонд просто хотел купить исследование, ему, возможно, пришлось бы вместо этого заплатить брокерской фирме 7000 долларов наличными.

Реальный пример мягких долларов

В 2013 году SEC наложила санкции на нью-йоркскую брокерскую фирму Instinet, LLC. Instinet не сообщил о платежах на сумму более 400 000 долларов в мягких долларах консультанту JS Oliver Capital Management из Сан-Диего. Однако были явные признаки того, что деньги использовались в сомнительных целях и не сообщались должным образом клиентам.

Комиссия по ценным бумагам и биржам обнаружила, что сотрудники JS Oliver Capital злоупотребляли платежами в мягких долларах. В конечном итоге SEC постановила, что Instinet упустила из виду неправомерное использование «мягких долларов» и рассчиталась с компанией на сумму около 800 000 долларов.

Особенности

• Мягкие доллары иногда защищают как доступ к большему количеству исследований.

• Мягкие доллары - это комиссионные платежи брокерской фирме, которые частично используются для оплаты других услуг, таких как исследования.

• Операции с мягкими долларами часто критикуют за отсутствие прозрачности и сокрытие злоупотреблений.