Примечание о спросе с переменной ставкой (VRDN)

Что такое вексель с переменной ставкой?

Вексель до востребования с переменной процентной ставкой (VRDN) — это долговой инструмент, который представляет собой заемные средства, которые подлежат оплате по требованию и начисляют проценты на основе преобладающей ставки денежного рынка, такой как основная ставка. Процентная ставка, применимая к заемным средствам, указывается с момента возникновения долга и обычно равна указанной ставке денежного рынка плюс дополнительная маржа.

VRDN также называют обязательством по требованию с переменной ставкой (VRDO).

Понимание примечания о спросе с переменной ставкой (VRDN)

Облигации до востребования с переменной процентной ставкой (VRDN) — это долгосрочные муниципальные облигации,. которые предлагаются инвесторам через фонды денежного рынка. Векселя позволяют муниципальным органам власти занимать деньги на длительные периоды времени, выплачивая инвесторам краткосрочные проценты. Поскольку VRDN выпускаются номиналом не менее 100 000 долларов, мелкие инвесторы могут инвестировать в VRDO только косвенно через фонды денежного рынка.

Поскольку процентные ставки денежного рынка, такие как базовая ставка банка , меняются во времени, процентная ставка, применимая к векселям до востребования с переменной ставкой, также является переменной. Каждый раз, когда преобладающая ставка денежного рынка изменяется, процентная ставка до востребования с переменной процентной ставкой корректируется соответствующим образом. Как правило, процентная ставка на VRDN корректируется ежедневно, еженедельно или ежемесячно, чтобы отразить текущую среду процентных ставок.

Как следует из названия, облигации до востребования с переменной процентной ставкой подлежат оплате по требованию, поскольку они имеют встроенный опцион пут. Это означает, что инвестор или кредитор средств может потребовать погашения всей суммы долга по своему усмотрению, и средства должны быть возвращены после предъявления требования. В зависимости от характеристики спроса, закрепленной за этими долговыми инструментами, от инвестора может потребоваться предоставление уведомления за один или семь дней для предложения ценных бумаг финансовому посреднику, такому как доверительный управляющий или агент по ремаркетингу. Из-за функции спроса датой погашения VRDN считается следующая дата пут, а не окончательная дата погашения.

Еще одной особенностью VRDN, которая делает ее привлекательным вариантом для инвесторов денежного рынка, является усиление кредита,. поддерживающее векселя до востребования. Повышение кредитоспособности — это функция, добавленная к ценной бумаге для улучшения ее кредитного профиля и снижения риска дефолта базовых активов. Эмитенты VRDN используют кредитные улучшения посредством аккредитивов (LOC) от финансового учреждения с высоким рейтингом, которое выступает в качестве поставщика ликвидности в последней инстанции, обязуясь поддерживать своевременную выплату процентов и погашение основной суммы по ценным бумагам, выставленным на продажу. Пока финансовое учреждение, предоставляющее аккредитив, является платежеспособным, инвестор получит платеж. По этой причине процентная ставка по VRDN, как правило, отражает краткосрочный кредитный рейтинг банка, предоставляющего аккредитив, а не муниципалитета, выпустившего VRDN. Другой формой повышения кредитоспособности, которую можно использовать для снижения риска дефолта, является резервное соглашение о покупке облигаций,. которое обычно предоставляется банком с хорошей репутацией.

Векселя до востребования с переменной процентной ставкой приносят доход, который имеет низкую корреляцию с акциями и облигациями, что делает их хорошими инвестициями для диверсификации портфеля. Кроме того, VRDN, выпущенные муниципалитетами, обычно освобождаются от федеральных налогов. Многие выпуски также освобождены от государственных налогов в государстве эмиссии.