可变利率需求票据 (VRDN)

什么是可变利率即期票据？

浮动利率即期票据 (VRDN) 是一种债务工具，代表借入资金，可根据现行货币市场利率（例如最优惠利率）按需支付并应计利息。适用于借入资金的利率是从债务开始时就指定的，通常等于指定的货币市场利率加上额外的保证金。

VRDN 也称为可变利率需求义务 (VRDO)。

了解可变速率需求说明 (VRDN)

货币市场基金向投资者发行的长期市政债券。这些票据允许市政府长期借款，同时向投资者支付短期利率。由于 VRDN 的发行面额至少为 100,000 美元，较小的投资者只能通过货币市场基金间接投资 VRDO。

由于货币市场利率（例如银行最优惠利率）随时间而变化，因此适用于可变利率即期票据的利率也是可变的。每当现行货币市场利率发生变化时，浮动利率即期票据的利率就会相应调整。通常，VRDN 的利率每天、每周或每月都会调整，以反映当前的利率环境。

顾名思义，浮动利率即期票据是按需支付的，因为它们具有嵌入式看跌期权。这意味着资金的投资者或贷方可以自行决定要求偿还全部债务金额，一旦提出要求，必须偿还资金。根据附加到这些债务工具的需求特征，投资者可能需要提供 1 天或 7 天的通知，以将证券投标给金融中介，例如受托人或再营销代理。由于需求特征，VRDN 的到期日被认为是下一个看跌期权日期，而不是其最终到期日。

VRDN 使其成为货币市场投资者有吸引力的投资选择的另一个特点是支持即期票据的信用增强。信用增级是为证券增加的一项功能，以改善其信用状况并降低标的资产的违约风险。 VRDN 发行人通过高评级金融机构的信用证(LOC) 使用信用增强，该金融机构作为最后的流动性提供者，致力于支持及时支付利息和偿还投标证券的本金。只要提供信用证的金融机构有偿付能力，投资者就会收到付款。因此，VRDN 的利率往往反映提供信用证的银行的短期信用评级，而不是发行 VRDN 的市政当局。可用于降低违约风险的另一种信用增强形式是备用债券购买协议，该协议通常由信誉良好的银行提供。

可变利率即期票据产生的回报与股票和债券的相关性较低，因此使其成为投资组合多样化的良好投资。此外，市政当局颁发的 VRDN 通常免征联邦税。许多问题在发行状态下也免征州税。