Konglomerat rabatt
Vad Àr en konglomeratrabatt?
En konglomeratrabatt hÀnvisar till marknadernas tendens att vÀrdera en diversifierad grupp av företag och tillgÄngar till mindre Àn summan av dess delar. Ett konglomerat Àger per definition en kontrollerande andel i ett antal mindre företag som verkar oberoende av andra affÀrsdivisioner.
En konglomeratrabatt uppstÄr nÀr de flera divisionerna och företagen inte presterar lika bra som det övergripande konglomeratet. Som ett resultat kan marknadsaktörer tillÀmpa en rabatt pÄ konglomeratets vÀrde, vilket innebÀr att dess intÀkter eller vinster diskonteras till ett lÀgre vÀrde.
FörstÄ en konglomeratrabatt
En konglomeratrabatt uppstÄr frÄn summa-of-parts-vÀrderingen, som vÀrderar konglomerat till rabatt jÀmfört med företag som Àr mer fokuserade pÄ sina kÀrnprodukter och tjÀnster. VÀrderingen av summan av delar berÀknas genom att lÀgga till en uppskattning av det inneboende vÀrdet för varje dotterbolag i konglomeratet och sedan subtrahera konglomeratets börsvÀrde. Det inneboende vÀrdet Àr ett mÄtt som anvÀnds för att bestÀmma det underliggande vÀrdet pÄ ett företag och hur mycket pengar det genererar.
Summan av delars vÀrde tenderar att vara större Àn vÀrdet pÄ konglomeratets aktie med nÄgonstans mellan 13% och 15%. Historien visar att konglomerat kan vÀxa sig sÄ stora och diversifierade att det blir svÄrt att hantera effektivt. Som ett resultat kan vissa konglomerat avyttra eller avyttra dotterbolagsinnehav för att minska belastningen pÄ den högsta ledningen.
Nedan finns nÄgra av anledningarna till varför investerare tillÀmpar rabatt pÄ konglomerat.
Motstridiga visioner
Kritiker hÀvdar att ett konglomeratupplÀgg Àr mer en börda pÄ finansiell prestation Àn nytta. Visst, att kontrollera flera företag som genererar intÀkter och resultat ser tilltalande ut i början, men det skapar ocksÄ problem med ledning och transparens. Varje dotterbolag kan anstÀlla högre ledare med andra vÀrderingar Àn de som Àr av det större konglomeratets intresse. Ibland har ledningen svÄrt att förklara bolagets investeringsfilosofi och kÀrnvÀrden för aktieÀgarna. Som ett resultat tenderar investerare att se negativt pÄ konglomerat, jÀmfört med företag som har ett snÀvt fokus.
Högre utgifter
Ledningen kan spela en roll i en investerares beslut att diskontera konglomerataktien. Att lÀgga till lager av ledning för att övervaka olika dotterbolag hjÀlper till att lösa effektivitetsproblem, men skapar en betydande mÀngd omkostnader.
Förvirrande ekonomi
Ett konglomerats resultatrapporter kan vara förvirrande för investerare pÄ grund av antalet finansiella rapporter för de olika divisionerna och dotterbolagen. Dessutom kan mÀngden data dölja dÄliga prestationer för de enskilda divisionerna. Som ett resultat kan investerares oförmÄga att förstÄ ett konglomerats finansiella resultat göra att en konglomeratrabatt tillÀmpas, vilket resulterar i en lÀgre aktiekurs.
Regionala rabatter
Rabatten kan ocksÄ variera mellan olika regioner. Stora konglomerat i USA har traditionellt sett fÄtt större rabatter Àn företag i europeiska och asiatiska lÀnder. Skillnaden i rabatter kan bero pÄ deras storlek och politiska inflytande. I Asien tÀcker konglomerat olika branscher och har betydande politiska kopplingar som gör det svÄrt för investerare att rabattera.
Verkliga exempel pÄ en konglomeratrabatt
Konglomerat har alltid spelat en betydande roll i ekonomin. NÄgra större genom historien inkluderar Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) och Berkshire Hathaway (BRK.A). Innan det blev Alphabet kritiserades Google för att inte avslöja vinster eller förluster frÄn sina moonshot-investeringar. Denna stridspunkt straffade inte nödvÀndigtvis aktieÀgarna men belyser bristen pÄ transparens i konglomerat.
OmvÀnt har aktierna i General Electric fallit under de senaste fem Ären pÄ grund av ledningens oförmÄga att fokusera företaget och hitta meningsfullt vÀrde frÄn varje division. Berkshire Hathaway har Ä andra sidan lyckats fly marknadens benÀgenhet att rabattera pÄ diversifierade företag.
Höjdpunkter
En konglomeratrabatt kan uppstÄ nÀr flera divisioner eller företag inte presterar lika bra som det övergripande konglomeratet.
En konglomeratrabatt hÀnvisar till marknadernas tendens att vÀrdera en diversifierad grupp av företag till mindre Àn summan av dess delar.
â Ett konglomerat kan ocksĂ„ diskonteras nĂ€r det rĂ„der förvirring kring företagets finansiella rapportering och dess kĂ€rnvĂ€rden.
