Desconto de conglomerado

O que é um desconto de conglomerado?

Um desconto de conglomerado refere-se à tendência dos mercados de valorizar um grupo diversificado de negócios e ativos abaixo da soma de suas partes. Um conglomerado,. por definição, detém o controle acionário de várias empresas menores que operam independentemente de outras divisões de negócios.

Um desconto de conglomerado ocorre quando as várias divisões e empresas não estão tendo um desempenho tão bom quanto o conglomerado geral. Com isso, os participantes do mercado podem aplicar um desconto no valor do conglomerado, significando que seus ganhos ou lucros são descontados a um valor menor.

Entendendo um desconto de conglomerado

Um desconto de conglomerado ocorre a partir da avaliação da soma das partes, que valoriza os conglomerados com desconto em relação às empresas mais focadas em seus produtos e serviços principais. A avaliação da soma das partes é calculada somando-se uma estimativa do valor intrínseco de cada subsidiária do conglomerado e subtraindo-se a capitalização de mercado do conglomerado. O valor intrínseco é uma métrica usada para determinar o valor subjacente de uma empresa e quanto dinheiro ela gera.

O valor da soma das partes tende a ser maior que o valor das ações do conglomerado em algo entre 13% e 15%. A história mostra que os conglomerados podem se tornar tão grandes e diversificados que se torna difícil gerenciá-los de forma eficaz. Como resultado, alguns conglomerados podem desmembrar ou alienar participações subsidiárias para reduzir a pressão sobre a alta administração.

Abaixo estão algumas das razões pelas quais os investidores aplicam um desconto aos conglomerados.

Visões conflitantes

Os críticos argumentam que uma configuração de conglomerado é mais um fardo para o desempenho financeiro do que um benefício. Claro, controlar várias empresas que geram receita e lucros parece atraente no início, mas também cria problemas de gestão e transparência. Cada subsidiária pode empregar líderes seniores com valores diferentes daqueles de interesse do conglomerado maior. Às vezes, a administração tem dificuldade em explicar aos acionistas a filosofia de investimento e os valores fundamentais da empresa. Como resultado, os investidores tendem a ver os conglomerados de forma negativa, em comparação com as empresas que têm um foco estreito.

Despesas mais altas

A administração pode desempenhar um papel na decisão de um investidor de descontar as ações do conglomerado. Adicionar camadas de gerenciamento para supervisionar diferentes subsidiárias ajuda a resolver problemas de eficiência, mas cria uma quantidade substancial de despesas gerais.

Finanças confusas

Os relatórios de lucros de um conglomerado podem ser confusos para os investidores devido ao número de demonstrações financeiras para as várias divisões e subsidiárias. Além disso, o volume de dados pode obscurecer o desempenho ruim das divisões individuais. Como resultado, a incapacidade dos investidores de entender o desempenho financeiro de um conglomerado pode fazer com que um desconto de conglomerado seja aplicado, resultando em um preço de ação mais baixo.

Descontos Regionais

O desconto também pode variar entre diferentes regiões. Grandes conglomerados nos EUA têm tradicionalmente experimentado descontos maiores do que empresas em países europeus e asiáticos. A diferença nos descontos pode ser devido ao seu tamanho e influência política. Na Ásia, os conglomerados cobrem diferentes setores e mantêm conexões políticas significativas que dificultam o desconto dos investidores.

Exemplos do mundo real de um desconto de conglomerado

Os conglomerados sempre desempenharam um papel importante na economia. Alguns maiores ao longo da história incluem Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) e Berkshire Hathaway (BRK.A). Antes de se tornar Alphabet, o Google foi criticado por não divulgar ganhos ou perdas de seus investimentos em lua cheia. Esse ponto de discórdia não necessariamente puniu os acionistas, mas destaca a falta de transparência nos conglomerados.

Por outro lado, as ações da General Electric caíram nos últimos cinco anos devido à incapacidade da administração de focar a empresa e encontrar valor significativo em cada divisão. A Berkshire Hathaway, por outro lado, conseguiu escapar da tendência do mercado de dar descontos em empresas diversificadas.

Destaques

• Um desconto de conglomerado pode ocorrer quando várias divisões ou empresas não estão tendo um desempenho tão bom quanto o conglomerado geral.

• Um desconto de conglomerado refere-se à tendência dos mercados de valorizar um grupo diversificado de negócios abaixo da soma de suas partes.

• Um conglomerado também pode ser descontado quando há confusão em torno dos relatórios financeiros da empresa e seus valores fundamentais.