Конгломерат Скидка

Что такое конгломератная скидка?

Конгломератная скидка относится к тенденции рынков оценивать диверсифицированную группу предприятий и активов меньше, чем сумма ее частей. Конгломерат , по определению , владеет контрольным пакетом акций ряда более мелких компаний, которые действуют независимо от других бизнес-подразделений.

Скидка конгломерата возникает, когда несколько подразделений и компаний работают не так хорошо, как конгломерат в целом. В результате участники рынка могут применить скидку к стоимости конгломерата, а это означает, что его доходы или прибыль дисконтируются до более низкой стоимости.

Понимание конгломератной скидки

Скидка конгломерата возникает из оценки суммы частей, которая оценивает конгломераты со скидкой по сравнению с компаниями, которые больше сосредоточены на своих основных продуктах и услугах. Оценка по сумме частей рассчитывается путем сложения оценки внутренней стоимости каждой дочерней компании в конгломерате и последующего вычитания рыночной капитализации конгломерата. Внутренняя стоимость — это метрика, используемая для определения базовой стоимости компании и того, сколько денежных средств она генерирует.

Стоимость суммы частей, как правило, превышает стоимость акций конгломерата где-то между 13% и 15%. История показывает, что конгломераты могут стать настолько большими и диверсифицированными, что ими становится трудно эффективно управлять. В результате некоторые конгломераты могут выделить или отказаться от дочерних холдингов, чтобы снизить нагрузку на высшее руководство.

Ниже приведены некоторые из причин, по которым инвесторы применяют скидку к конгломератам.

Противоречивые взгляды

Критики утверждают, что создание конгломерата является скорее бременем для финансовых показателей, чем выгодой. Конечно, контроль над несколькими компаниями, приносящими доход и прибыль, поначалу выглядит заманчиво, но это также создает проблемы с управлением и прозрачностью. Каждая дочерняя компания может нанимать старших руководителей с ценностями, отличными от ценностей более крупного конгломерата. Иногда руководству трудно объяснить акционерам инвестиционную философию и основные ценности компании. В результате инвесторы склонны негативно относиться к конгломератам по сравнению с компаниями узкой направленности.

Более высокие расходы

Руководство может сыграть роль в решении инвестора дисконтировать акции конгломерата. Добавление уровней управления для наблюдения за различными дочерними компаниями помогает решить проблемы с эффективностью, но приводит к значительным накладным расходам.

Запутанные финансы

Отчеты о прибылях и убытках конгломерата могут сбивать с толку инвесторов из-за большого количества финансовых отчетов различных подразделений и дочерних компаний. Кроме того, объем данных может скрыть плохую работу отдельных подразделений. В результате неспособность инвесторов понять финансовые показатели конгломерата может привести к применению скидки конгломерата, что приведет к снижению цены акций.

Региональные скидки

Скидка также может варьироваться в зависимости от региона. Крупные конгломераты в США традиционно получали большие скидки, чем компании в странах Европы и Азии. Разница в скидках может быть связана с их размером и политическим влиянием. В Азии конгломераты охватывают различные отрасли и имеют значительные политические связи, что затрудняет дисконтирование инвесторов.

Реальные примеры скидки конгломерата

Конгломераты всегда играли существенную роль в экономике. Некоторые более крупные компании на протяжении всей истории включают Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) и Berkshire Hathaway (BRK.A). Прежде чем стать Alphabet, Google критиковали за то, что она не раскрывала прибыли или убытки от своих первоначальных инвестиций. Этот пункт разногласий не обязательно наказывает акционеров, но подчеркивает отсутствие прозрачности в конгломератах.

И наоборот, акции General Electric за последние пять лет упали из-за неспособности руководства сфокусировать компанию и найти значимую ценность для каждого подразделения. Berkshire Hathaway, с другой стороны, сумела избежать склонности рынка делать скидки по диверсифицированным компаниям.

Особенности

• Скидка конгломерата может возникнуть, когда несколько подразделений или компаний работают хуже, чем весь конгломерат.

• Конгломератная скидка относится к тенденции рынка оценивать диверсифицированную группу предприятий ниже, чем сумма ее частей.

• Конгломерат также можно сбрасывать со счетов, когда возникает путаница, связанная с финансовой отчетностью компании и ее основными ценностями.