Konglomerat rabatt
Hva er en konglomeratrabatt?
En konglomeratrabatt refererer til markedets tendens til å verdsette en diversifisert gruppe av virksomheter og eiendeler til mindre enn summen av delene. Et konglomerat eier per definisjon en kontrollerende eierandel i en rekke mindre selskaper som opererer uavhengig av andre forretningsavdelinger.
En konglomeratrabatt oppstår når de flere divisjonene og selskapene ikke presterer like godt som det totale konglomeratet. Som et resultat kan markedsdeltakere bruke en rabatt på verdien av konglomeratet, noe som betyr at dets inntjening eller fortjeneste neddiskonteres til en lavere verdi.
Forstå en konglomeratrabatt
En konglomeratrabatt oppstår fra sum-of-parts verdsettelse, som verdsetter konglomerater til en rabatt kontra selskaper som er mer fokusert på sine kjerneprodukter og tjenester. Summen av deler-verdien beregnes ved å legge til et estimat av den indre verdien til hvert datterselskap i konglomeratet og deretter trekke fra konglomeratets markedsverdi. Den indre verdien er en beregning som brukes til å bestemme den underliggende verdien til et selskap og hvor mye kontanter det genererer.
Summen av deler-verdien har en tendens til å være større enn verdien av konglomeratets aksjer med hvor som helst mellom 13% og 15%. Historien viser at konglomerater kan vokse seg så store og diversifiserte at det blir vanskelig å administrere effektivt. Som et resultat kan noen konglomerater skille ut eller selge datterselskaper for å redusere belastningen på den øverste ledelsen.
Nedenfor er noen av grunnene til at investorer bruker rabatt på konglomerater.
Motstridende visjoner
Kritikere hevder at et konglomeratoppsett er mer en byrde på økonomiske resultater enn fordeler. Visst, å kontrollere flere selskaper som genererer inntekter og inntekter ser tiltalende ut i begynnelsen, men det skaper også problemer med ledelse og åpenhet. Hvert datterselskap kan ansette seniorledere med andre verdier enn de som er av det større konglomeratets interesse. Noen ganger har ledelsen problemer med å forklare selskapets investeringsfilosofi og kjerneverdier til aksjonærene. Som et resultat har investorer en tendens til å se negativt på konglomerater, sammenlignet med selskaper som har et snevert fokus.
Høyere utgifter
Ledelsen kan spille en rolle i en investors beslutning om å rabattere konglomerataksjen. Å legge til lag med ledelse for å overvåke ulike datterselskaper hjelper til med å løse effektivitetsproblemer, men skaper en betydelig mengde faste utgifter.
Forvirrende økonomi
Et konglomerats resultatrapporter kan være forvirrende for investorer på grunn av antall regnskaper for de ulike divisjonene og datterselskapene. Datavolumet kan også skjule dårlige ytelser til de enkelte divisjonene. Som et resultat kan investorers manglende evne til å forstå et konglomerats økonomiske resultater føre til at det brukes en konglomeratrabatt, noe som resulterer i en lavere aksjekurs.
Regionale rabatter
Rabatten kan også variere mellom ulike regioner. Store konglomerater i USA har tradisjonelt opplevd større rabatter enn selskaper i europeiske og asiatiske land. Forskjellen i rabatter kan skyldes deres størrelse og politiske innflytelse. I Asia dekker konglomerater ulike bransjer og har betydelige politiske forbindelser som gjør det vanskelig for investorer å rabattere.
Eksempler fra den virkelige verden på en konglomeratrabatt
Konglomerater har alltid spilt en betydelig rolle i økonomien. Noen større gjennom historien inkluderer Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) og Berkshire Hathaway (BRK.A). Før det ble Alphabet, ble Google kritisert for ikke å avsløre gevinster eller tap fra sine moonshot-investeringer. Dette stridspunktet straffet ikke nødvendigvis aksjonærene, men understreker mangelen på åpenhet i konglomerater.
Motsatt har aksjene i General Electric falt de siste fem årene på grunn av ledelsens manglende evne til å fokusere selskapet og finne meningsfull verdi fra hver divisjon. Berkshire Hathaway, derimot, har klart å unnslippe markedets tilbøyelighet til rabatter over diversifiserte selskaper.
Høydepunkter
En konglomeratrabatt kan oppstå når flere divisjoner eller selskaper ikke presterer like bra som det samlede konglomeratet.
En konglomeratrabatt refererer til markedets tendens til å verdsette en diversifisert gruppe virksomheter til mindre enn summen av delene.
Et konglomerat kan også bli diskontert når det er forvirring rundt selskapets økonomiske rapportering og kjerneverdier.
