Sconto conglomerato

Che cos'è uno sconto conglomerato?

Uno sconto conglomerato si riferisce alla tendenza dei mercati a valutare un gruppo diversificato di attività e attività a un valore inferiore alla somma delle sue parti. Un conglomerato,. per definizione, possiede una partecipazione di controllo in un certo numero di società più piccole che operano indipendentemente da altre divisioni aziendali.

Uno sconto di conglomerato si verifica quando le molteplici divisioni e società non stanno ottenendo prestazioni così come il conglomerato nel suo complesso. Di conseguenza, i partecipanti al mercato potrebbero applicare uno sconto al valore del conglomerato, il che significa che i suoi guadagni o profitti sono scontati a un valore inferiore.

Capire uno sconto conglomerato

Uno sconto di conglomerato si verifica dalla valutazione della somma delle parti, che valuta i conglomerati a uno sconto rispetto alle società che sono più concentrate sui loro prodotti e servizi principali. La valutazione della somma delle parti è calcolata sommando una stima del valore intrinseco di ciascuna società controllata nel conglomerato e sottraendo quindi la capitalizzazione di mercato del conglomerato. Il valore intrinseco è una metrica utilizzata per determinare il valore sottostante di un'azienda e la quantità di denaro che genera.

Il valore della somma delle parti tende ad essere maggiore del valore delle azioni del conglomerato tra il 13% e il 15%. La storia mostra che i conglomerati possono crescere così grandi e diversificati che diventa difficile gestirli in modo efficace. Di conseguenza, alcuni conglomerati possono scorporare o cedere le partecipazioni sussidiarie per ridurre la pressione sull'alta dirigenza.

Di seguito sono riportati alcuni dei motivi per cui gli investitori applicano uno sconto ai conglomerati.

Visioni contrastanti

I critici sostengono che una configurazione di conglomerato è più un onere per la performance finanziaria che un vantaggio. Certo, il controllo di diverse società che generano entrate e guadagni sembra allettante all'inizio, ma crea anche problemi con la gestione e la trasparenza. Ciascuna filiale potrebbe assumere dirigenti senior con valori diversi da quelli di interesse del conglomerato più ampio. A volte, il management ha difficoltà a spiegare agli azionisti la filosofia di investimento ei valori fondamentali dell'azienda. Di conseguenza, gli investitori tendono a vedere i conglomerati in modo negativo, rispetto alle società che hanno un focus ristretto.

Spese più alte

La direzione può svolgere un ruolo nella decisione di un investitore di scontare le azioni del conglomerato. L'aggiunta di livelli di gestione per supervisionare le diverse filiali aiuta a risolvere i problemi di efficienza, ma crea una notevole quantità di spese generali.

Dati finanziari confusi

I rapporti sugli utili di un conglomerato possono confondere gli investitori a causa del numero di rendiconti finanziari per le varie divisioni e filiali. Inoltre, il volume dei dati può oscurare le scarse prestazioni delle singole divisioni. Di conseguenza, l'incapacità degli investitori di comprendere la performance finanziaria di un conglomerato può causare l'applicazione di uno sconto del conglomerato, con conseguente riduzione del prezzo delle azioni.

Sconti regionali

Lo sconto può variare anche tra le diverse regioni. I grandi conglomerati negli Stati Uniti hanno tradizionalmente sperimentato sconti maggiori rispetto alle società dei paesi europei e asiatici. La differenza negli sconti potrebbe essere dovuta alle loro dimensioni e all'influenza politica. In Asia, i conglomerati coprono diversi settori e hanno legami politici significativi che rendono difficile per gli investitori scontare.

Esempi del mondo reale di uno sconto conglomerato

I conglomerati hanno sempre svolto un ruolo sostanziale nell'economia. Alcuni più grandi nel corso della storia includono Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) e Berkshire Hathaway (BRK.A). Prima di diventare Alphabet, Google è stata criticata per non aver rivelato guadagni o perdite dai suoi investimenti moonshot. Questo punto di contesa non ha necessariamente punito gli azionisti, ma evidenzia la mancanza di trasparenza nei conglomerati.

Al contrario, le azioni di General Electric sono crollate negli ultimi cinque anni a causa dell'incapacità del management di focalizzare l'azienda e trovare un valore significativo da ciascuna divisione. Berkshire Hathaway, d'altra parte, è riuscita a sfuggire all'inclinazione del mercato a scontare le società diversificate.

Mette in risalto

• Uno sconto di conglomerato può verificarsi quando più divisioni o società non stanno ottenendo prestazioni così come il conglomerato nel suo complesso.

• Uno sconto di conglomerato si riferisce alla tendenza dei mercati a valutare un gruppo diversificato di attività a meno della somma delle sue parti.

• Un conglomerato può anche essere scontato quando c'è confusione intorno alla rendicontazione finanziaria dell'azienda e ai suoi valori fondamentali.