Rabais de conglomérat
Qu'est-ce qu'une remise de conglomérat ?
Une décote de conglomérat fait référence à la tendance des marchés à évaluer un groupe diversifié d'entreprises et d'actifs à un prix inférieur à la somme de ses parties. Un conglomérat,. par définition, détient une participation majoritaire dans un certain nombre de petites entreprises qui opèrent indépendamment des autres divisions commerciales.
Une remise de conglomérat se produit lorsque les multiples divisions et sociétés ne fonctionnent pas aussi bien que le conglomérat global. En conséquence, les acteurs du marché peuvent appliquer une décote à la valeur du conglomérat, ce qui signifie que ses bénéfices ou bénéfices sont actualisés à une valeur inférieure.
Comprendre une remise de conglomérat
Un escompte de conglomérat se produit à partir de l'évaluation de la somme des parties, qui valorise les conglomérats à un escompte par rapport aux entreprises qui se concentrent davantage sur leurs produits et services de base. L'évaluation de la somme des parties est calculée en ajoutant une estimation de la valeur intrinsèque de chaque filiale du conglomérat, puis en soustrayant la capitalisation boursière du conglomérat. La valeur intrinsèque est une mesure utilisée pour déterminer la valeur sous-jacente d'une entreprise et le montant de trésorerie qu'elle génère.
La valeur de la somme des parties a tendance à être supérieure à la valeur des actions du conglomérat de 13 % à 15 %. L'histoire montre que les conglomérats peuvent devenir si grands et diversifiés qu'il devient difficile de les gérer efficacement. En conséquence, certains conglomérats peuvent se séparer ou céder des participations subsidiaires pour réduire la pression sur la haute direction.
Voici quelques-unes des raisons pour lesquelles les investisseurs appliquent une décote aux conglomérats.
Visions contradictoires
Les critiques soutiennent qu'une configuration de conglomérat est plus un fardeau pour les performances financières qu'un avantage. Bien sûr, contrôler plusieurs entreprises qui génèrent des revenus et des bénéfices semble attrayant au début, mais cela crée également des problèmes de gestion et de transparence. Chaque filiale peut employer des cadres supérieurs avec des valeurs différentes de celles qui intéressent le plus grand conglomérat. Parfois, la direction a du mal à expliquer la philosophie d'investissement et les valeurs fondamentales de l'entreprise aux actionnaires. En conséquence, les investisseurs ont tendance à avoir une vision négative des conglomérats, par rapport aux entreprises qui ont une vision étroite.
Dépenses plus élevées
La direction peut jouer un rôle dans la décision d'un investisseur d'actualiser l'action du conglomérat. L'ajout de niveaux de gestion pour superviser différentes filiales aide à résoudre les problèmes d'efficacité, mais crée une quantité substantielle de frais généraux.
Finances déroutantes
Les rapports sur les bénéfices d'un conglomérat peuvent prêter à confusion pour les investisseurs en raison du nombre d'états financiers des différentes divisions et filiales. De plus, le volume de données peut masquer les mauvaises performances des divisions individuelles. Par conséquent, l'incapacité des investisseurs à comprendre la performance financière d'un conglomérat peut entraîner l'application d'une décote de conglomérat, entraînant une baisse du cours de l'action.
Réductions régionales
La réduction peut également varier d'une région à l'autre. Les grands conglomérats aux États-Unis ont traditionnellement bénéficié de remises plus importantes que les entreprises des pays européens et asiatiques. La différence de remises pourrait être due à leur taille et à leur influence politique. En Asie, les conglomérats couvrent différentes industries et entretiennent des liens politiques importants qui rendent difficile l'actualisation pour les investisseurs.
Exemples concrets d'une remise de conglomérat
Les conglomérats ont toujours joué un rôle important dans l'économie. Certains plus grands à travers l'histoire incluent Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) et Berkshire Hathaway (BRK.A). Avant de devenir Alphabet, Google a été critiqué pour ne pas avoir divulgué les gains ou les pertes de ses investissements lunaires. Ce point de discorde ne punit pas forcément les actionnaires mais met en lumière le manque de transparence des conglomérats.
À l'inverse, les actions de General Electric ont chuté au cours des cinq dernières années en raison de l'incapacité de la direction à se concentrer sur l'entreprise et à trouver une valeur significative dans chaque division. Berkshire Hathaway, en revanche, a réussi à échapper à la tendance du marché à escompter les entreprises diversifiées.
Points forts
Une remise de conglomérat peut se produire lorsque plusieurs divisions ou sociétés ne fonctionnent pas aussi bien que l'ensemble du conglomérat.
Une décote de conglomérat fait référence à la tendance des marchés à valoriser un groupe diversifié d'entreprises à un prix inférieur à la somme de ses parties.
Un conglomérat peut également être décoté lorsqu'il y a confusion autour de l'information financière de l'entreprise et de ses valeurs fondamentales.
