Självanbudsförsvar

Vad är ett självförsvar?

Ett självanbudsförsvar är en strategi som används av ett företag för att motverka och motverka ett fientligt övertagande. Om ledningen för det förvärvade bolaget inte vill avstå från sin kontroll kan de vidta åtgärder för att försöka förhindra att detta sker genom att lämna ett anbudserbjudande på de egna aktierna.

Ett köpebud inbjuder aktieägare att sälja sina aktier till ett visst pris och inom en viss tidsperiod.

Förstå ett självförsvar

Ibland kommer en potentiell köpare att lägga ett bud på kontanter eller aktier (eller en kombination av båda) för att ta kontroll över ett företag som inte vill tas över. Bolagets styrelse kan se erbjudandet som att det undervärderar företaget - eller helt och hållet vägra att sälja till vilket pris som helst.

Att avslå budet kanske inte är tillräckligt. Ibland, snarare än att ge upp, kan den intresserade parten välja att gå direkt till företagets aktieägare för att få tillräckligt med stöd för att ersätta ledningen och eventuellt få förvärvet godkänt. Skulle uppköpsförskott bli fientliga – och förhandlingar kommer fram till detta – har målbolagets styrelse flera alternativ som kan göra det svårt för den presumtiva köparen att bli framgångsrik.

Ett alternativ som finns är att köpa upp aktier från befintliga aktieägare (ofta till en premie - eller en högre nivå - till marknadspriset). Genom att ta detta tillvägagångssätt hindrar den potentiella förvärvaren från att lägga vantarna på de ägarenheter som den behöver för att ta kontroll. Syftet med metoden för självanbudsförsvaret är att göra kostnaderna för att förvärva företaget oöverkomligt dyra.

Genom att använda eventuella kontanter till hands – eller ta upp skulder för att återköpa en del av aktierna – ökar målbolaget sina skulder och minskar sina tillgångar (och förhoppningsvis blir det mindre attraktivt för köparen). Inför denna situation kan den potentiella förvärvaren behöva använda andra tillgångar för att uppfylla målbolagets finansiella förpliktelser.

Exempel på ett självanbudsförsvar

Ett känt exempel på ett självanbudsförsvar inträffade 1985. I april 1985 försökte Mesa Petroleum Co., kontrollerat av miljardären T. Boone Pickens, ett övertagande av Unocal Corporation. Mesa Petroleum, som i det skedet redan ägde cirka 13 % av Unocals aktier, ökade sina ansträngningar för att ta kontroll över sin industrikonkurrent genom att lägga ett köpebud på 64 miljoner aktier, eller cirka 37 % av Unocals utestående aktier,. till ett pris av 54 dollar per aktie.

Unocals styrelse träffades för att diskutera budet och, med hjälp av sina rådgivare Goldman Sachs och Dillon Read, drog slutsatsen att det inte borde säljas för mindre än $60 per aktie. Inför risken för ett fientligt övertagande, och missnöjda över att den andra raden av anbudserbjudandet bestod av skräpobligationer av tvivelaktigt värde, började företagets investeringsbankirer sedan presentera defensiva strategier för Unocals chefer att fundera över.

En av taktikerna som togs upp var alternativet för Unocal att engagera sig i ett självanbudsförsvar och köpa tillbaka sina egna aktier inom ett prisintervall på $70 till $75 per aktie. Unocals styrelse varnades för att efterföljande av sådana åtgärder skulle leda till att den ådrar sig ungefär 6,5 miljarder dollar i ytterligare skulder - och tvinga den att minska prospekteringsborrningarna. Men de bestämde sig för att fortsätta ändå, trygga i vetskapen om att det inte skulle riskera att lägga ut dessa pengar att lägga ut pengarna.

Unocal lovade så småningom att göra ett självanbud på $72 för alla aktier (förutom de som ägs av Mesa) så snart den presumtiva köparen når en viss ägargräns. Mesa svarade med att vidta rättsliga åtgärder mot försvaret. Men i slutändan fann Delawares högsta domstol, i ett historiskt betydelsefullt fall, till förmån för målet.

##Höjdpunkter

• Om målföretaget lämnar ett anbud kan budgivaren tvingas använda andra tillgångar för att uppfylla målets ekonomiska förpliktelser; detta kan göra målföretaget mindre attraktivt.

• Ett köpebud inbjuder aktieägare att sälja sina aktier till ett specificerat pris och inom en viss tidsperiod.

• Ett självanbudsförsvar är en strategi utformad för att motverka ett fientligt övertagande; i detta scenario lägger målbolaget ett köpebud på sina egna aktier.

• Genom att använda eventuella kontanter – eller ta upp skulder för att återköpa en del av aktierna – ökar målbolaget sina skulder och minskar sina tillgångar.