Kendi Kendine İhale Savunması
Kendi Kendine İhale Savunması Nedir?
Kendi kendine ihale savunması, bir şirket tarafından düşmanca bir devralmayı caydırmak ve engellemek için kullanılan bir stratejidir. Devralma hedeflenen şirket yönetimi, kontrolünden vazgeçmek istemezse , kendi payları için teklif vererek bunun olmasını engellemek için harekete geçebilir .
Bir ihale teklifi, hissedarları hisselerini belirli bir fiyattan ve belirli bir zaman aralığında satmaya davet eder.
Kendi Kendine İhale Savunmasını Anlamak
Bazen potansiyel bir alıcı, devralınmak istemeyen bir şirketin kontrolünü üstlenmek için nakit veya hisse senedi (veya her ikisinin bir kombinasyonu) teklifinde bulunur. Şirketin yönetim kurulu,. teklifi şirketin değerini düşürdüğü şeklinde değerlendirebilir veya herhangi bir fiyattan satmayı tamamen reddedebilir.
Ancak teklifi reddetmek yeterli olmayabilir. Ara sıra, ilgilenen taraf, pes etmek yerine, yönetimi değiştirmek ve potansiyel olarak satın alımın onaylanmasını sağlamak için yeterli desteği toplamak için doğrudan şirketin hissedarlarına gitmeyi tercih edebilir. Devralma ilerlemeleri düşmanca bir hal alırsa ve müzakereler bu noktaya gelirse, hedef şirketin yönetim kurulunun olası alıcının başarılı olmasını zorlaştırabilecek çeşitli seçenekleri vardır.
Mevcut bir seçenek, mevcut hissedarlardan hisse satın almaktır (çoğunlukla primli - veya daha yüksek bir seviyede - piyasa fiyatına). Bu şekilde hareket etmek, potansiyel alıcının kontrolü ele alması gereken mülkiyet birimlerini ele geçirmesini engeller. Kendi kendine ihale savunma yönteminin amacı, şirketi edinme maliyetini aşırı derecede pahalı hale getirmektir.
Hedef şirket, eldeki herhangi bir nakdi kullanarak veya hisse senetlerinin bir kısmını geri satın almak için borcunu artırarak, yükümlülüklerini arttırır ve varlıklarını azaltır (ve umarız, satın alan için daha az çekici hale gelir). Bu durumla karşı karşıya kalan potansiyel alıcı, hedef şirketin finansal yükümlülüklerini yerine getirmek için diğer varlıkları kullanmaya ihtiyaç duyabilir.
Kendi Kendine İhale Savunması Örneği
Kendi kendine ihale savunmasının ünlü bir örneği 1985'te meydana geldi. Nisan 1985'te milyarder T. Boone Pickens tarafından kontrol edilen Mesa Petroleum Co., Unocal Corporation'ı devralmaya çalıştı. Bu aşamada, halihazırda Unocal'ın hisselerinin yaklaşık %13'üne sahip olan Mesa Petrol, 64 milyon hisse veya Unocal'ın mevcut hisselerinin yaklaşık %37'si için bir ihale teklifi başlatarak sektördeki rakibinin kontrolünü üstlenme çabalarını hızlandırdı . Hisse başına 54 dolar.
Unocal'ın yönetim kurulu teklifi görüşmek üzere bir araya geldi ve danışmanları Goldman Sachs ve Dillon Read'in yardımıyla, hisse başına 60 dolardan daha düşük bir fiyata satılmaması gerektiği sonucuna vardı. Düşmanca bir devralma riskiyle karşı karşıya kalan ve ihale teklifinin ikinci aşamasının şüpheli değerdeki önemsiz tahvillerden oluşmasından rahatsız olan şirketin yatırım bankacıları , bunun üzerine Unocal'ın yöneticilerinin üzerinde düşünmeleri için savunma stratejileri sunmaya başladılar.
Ortaya çıkan taktiklerden biri, Unocal'ın kendi hissesini, hisse başına 70 ila 75 dolar arasında bir fiyat aralığında geri satın alarak kendi kendine ihale savunmasına girme seçeneğiydi. Unocal'ın yönetim kurulu, bu tür önlemlerin alınmasının kabaca 6,5 milyar dolarlık ek borca yol açacağı ve onu keşif amaçlı sondajı azaltmaya zorlayacağı konusunda uyarıldı. Ama yine de, bu parayı harcamanın onu işsiz bırakma riskini taşımayacağını bilerek ilerlemeye karar verdiler.
Unocal, müstakbel devralan belirli bir mülkiyet eşiğine ulaşır ulaşmaz tüm hisseler için (Mesa'nın sahip olduğu hisseler hariç) 72 dolardan kendi kendine ihale yapma sözü verdi. Mesa, savunmaya yasal işlem başlatarak yanıt verdi. Sonunda, yine de, Delaware Yüksek Mahkemesi, tarihsel olarak önemli bir davada hedefin lehinde bulundu.
Öne Çıkanlar
Hedef şirket bir ihale teklifinde bulunursa, teklif sahibi, hedefin mali yükümlülüklerini yerine getirmek için diğer varlıkları kullanmaya zorlanabilir; bu, hedef şirketi daha az çekici hale getirebilir.
Bir ihale teklifi, hissedarları hisselerini belirli bir fiyattan ve belirli bir zaman aralığında satmaya davet eder.
Kendi kendine ihale savunması, düşmanca bir ele geçirmeyi engellemek için tasarlanmış bir stratejidir; bu senaryoda hedef şirket kendi hisseleri için ihale teklifi yapar.
Eldeki herhangi bir nakdi kullanarak veya hisse senetlerinin bir kısmını geri satın almak için borcu artırarak, hedef şirket yükümlülüklerini artırır ve varlıklarını azaltır.
