자체 입찰 방어

자체 입찰 방어(Self-Tender Defence)란 무엇입니까?

적대적 인수 를 저지하고 저지하기 위해 사용하는 전략 입니다. 인수 대상 회사의 경영진이 통제권 을 포기하기를 원하지 않는 경우, 자신의 주식에 대한 공개 제안 을 통해 이러한 상황이 발생하지 않도록 조치를 취할 수 있습니다.

공개 제안은 주주들이 특정 기간 내에 특정 가격으로 주식을 매각하도록 초대합니다.

자체 입찰 방어 이해

때때로 잠재적인 인수자가 인수를 원하지 않는 회사의 통제권을 인수하기 위해 현금이나 주식(또는 둘 다의 조합)에 입찰할 것입니다. 회사 의 이사회는 그 제안을 회사를 저평가한 것으로 간주하거나 어떤 가격에도 판매를 거부할 수 있습니다.

그러나 입찰을 거부하는 것만으로는 충분하지 않을 수 있습니다. 때때로, 이해 당사자는 포기하기보다는 경영진을 교체하고 잠재적으로 인수 승인을 받기에 충분한 지원을 얻기 위해 회사 주주 에게 직접 가는 것을 선택할 수 있습니다. 인수 과정이 적대적으로 변하고 협상이 이루어지면 대상 회사의 이사회는 잠재 구매자가 성공하기 어렵게 만들 수 있는 몇 가지 옵션을 선택할 수 있습니다.

사용 가능한 한 가지 옵션은 기존 주주로부터 주식을 사는 것입니다(종종 시장 가격 에 프리미엄 또는 더 높은 수준). 이러한 조치를 취하면 잠재적인 인수자가 통제권을 인수하는 데 필요한 소유권 단위를 손에 넣는 것을 방지할 수 있습니다. 자체 입찰 방어 방법의 목적은 회사 인수 비용을 엄청나게 비싸게 만드는 것입니다.

보유하고 있는 현금을 사용하거나 일부 주식을 재매입하기 위해 부채를 늘리면 대상 회사는 부채를 늘리고 자산 을 줄 입니다. 이러한 상황에 직면하여 잠재적인 취득자는 대상 회사의 재정적 의무를 충족하기 위해 다른 자산을 사용해야 할 수도 있습니다.

자체 입찰 방어의 예

자체 입찰 방어의 유명한 예는 1985년에 발생했습니다. 1985년 4월 억만장자 T. Boone Pickens가 관리하는 Mesa Petroleum Co.는 Unocal Corporation 인수를 시도했습니다. 그 단계에서 이미 Unocal 주식의 약 13%를 소유하고 있던 Mesa Petroleum은 Unocal 발행 주식 의 약 37%에 해당하는 6,400만 주에 대한 공개매수를 시작하여 업계 경쟁업체에 대한 통제권을 인수하기 위한 노력을 강화했습니다. 주당 $54.

Unocal의 이사회는 입찰에 대해 논의하기 위해 만났고 고문인 Goldman Sachs와 Dillon Read의 도움을 받아 주당 $60 미만으로 매각해서는 안 된다고 결론지었습니다. 적대적 인수의 위험에 직면하고 공개 제안의 두 번째 계층이 의심스러운 가치의 정크 본드 로 구성되어 있다는 사실에 불만을 가진 회사의 투자 은행가는 Unocal 경영진이 숙고할 방어 전략을 제시하기 시작했습니다.

제기된 전술 중 하나는 Unocal이 자체 입찰 방어에 참여하여 주당 $70에서 $75 사이의 가격 범위 내에서 자사 주식을 매입하는 옵션이었습니다. Unocal의 이사회는 그러한 조치를 취하면 약 65억 달러의 추가 부채가 발생하고 탐사 시추를 줄이게 될 것이라고 경고했습니다. 그러나 그들은 이 돈을 쓰는 것이 사업을 망칠 위험이 없다는 것을 알고 안전하게 계속하기로 결정했습니다.

Unocal은 잠재적인 인수자가 특정 소유권 임계값에 도달하는 즉시 모든 주식(Mesa가 소유한 주식 제외)에 대해 72달러에 자동 입찰을 하겠다고 약속했습니다. Mesa는 변호인에 대해 법적 조치를 취함으로써 대응했습니다. 그러나 결국 역사적으로 중요한 사건에서 델라웨어 대법원은 목표물에게 유리한 판결을 내렸습니다.

하이라이트

• 대상 회사가 공개매수를 하는 경우 입찰자는 대상의 재정적 의무를 충족하기 위해 다른 자산을 사용해야 할 수 있습니다. 이것은 대상 회사를 덜 매력적으로 만들 수 있습니다.

• 공개매수는 주주들이 특정 기간 내에 특정 가격으로 주식을 매각하도록 초대합니다.

• 자체 입찰 방어는 적대적 인수를 저지하기 위해 고안된 전략입니다. 이 시나리오에서 대상 회사는 자신의 주식에 대해 공개 제안을 합니다.

• 보유하고 있는 현금을 사용하거나 부채를 늘려 주식의 일부를 환매함으로써 대상 회사는 부채를 늘리고 자산을 줄입니다.