Selvanbudsforsvar
Hva er et selvanbudsforsvar?
Et selvanbudsforsvar er en strategi brukt av et selskap for å motvirke og hindre en fiendtlig overtakelse. Dersom ledelsen i det oppkjøpte selskapet ikke ønsker å gi fra seg sin kontroll, kan de iverksette tiltak for å forsøke å forhindre at dette skjer ved å gi et anbudstilbud på egne aksjer.
Et anbudstilbud inviterer aksjonærer til å selge sine aksjer for en spesifisert pris og innenfor et bestemt tidsrom.
Forstå et selvanbudsforsvar
Noen ganger vil en potensiell kjøper gi et bud på kontanter eller aksjer (eller en kombinasjon av begge) for å ta kontroll over et selskap som ikke ønsker å bli overtatt. Styret i selskapet kan se på tilbudet som å undervurdere selskapet - eller flate nekte å selge for enhver pris.
Å avvise budet er kanskje ikke nok. Noen ganger, i stedet for å gi opp, kan den interesserte parten velge å gå direkte til selskapets aksjonærer for å skaffe nok støtte til å erstatte ledelsen og potensielt få oppkjøpet godkjent. Skulle oppkjøpsforskudd bli fiendtlige – og forhandlinger kommer til dette – har målselskapets styre flere alternativer som kan gjøre det vanskelig for den potensielle kjøperen å lykkes.
Et tilgjengelig alternativ er å kjøpe opp aksjer fra eksisterende aksjonærer (ofte til en premie - eller et høyere nivå - til markedsprisen). Å ta denne handlingen forhindrer den potensielle erververen i å få tak i eierenhetene den trenger for å ta kontroll. Målet med metoden for selvanbudsforsvaret er å gjøre kostnadene ved å kjøpe selskapet uoverkommelig dyre.
Ved å bruke kontanter på hånden – eller skaffe gjeld for å kjøpe tilbake noe av aksjen – øker målselskapet sine forpliktelser og reduserer eiendelene (og blir forhåpentligvis mindre attraktive for kjøperen). Stilt overfor denne situasjonen kan den potensielle erververen måtte bruke andre eiendeler for å oppfylle målselskapets økonomiske forpliktelser.
Eksempel på et selvanbudsforsvar
Et kjent eksempel på et selvanbudsforsvar fant sted i 1985. I april 1985 forsøkte Mesa Petroleum Co., kontrollert av milliardæren T. Boone Pickens, å overta Unocal Corporation. Mesa Petroleum, som på det stadiet allerede eide ca. 13 % av Unocals aksjer, trappet opp sin innsats for å ta kontroll over sin bransjerival ved å lansere et anbudstilbud på 64 millioner aksjer, eller ca. 37 % av Unocals utestående aksjer,. til en pris på 54 dollar per aksje.
Unocals styre møttes for å diskutere budet, og med hjelp fra sine rådgivere Goldman Sachs og Dillon Read konkluderte de med at det ikke skulle selges for mindre enn $60 per aksje. Stilt overfor risikoen for en fiendtlig overtakelse, og misfornøyd med at den andre klassen av anbudstilbudet bestod av useriøse obligasjoner av tvilsom verdi, begynte selskapets investeringsbankfolk å presentere defensive strategier for Unocals ledere å tenke over.
En av taktikkene som ble tatt opp var muligheten for Unocal å engasjere seg i et selvanbudsforsvar, og kjøpe tilbake sin egen aksje innenfor en prisklasse på $70 til $75 per aksje. Unocals styre ble advart om at å forfølge slike tiltak vil føre til at det pådrar seg omtrent 6,5 milliarder dollar i ekstra gjeld - og tvinge det til å redusere leteboringen. Men de bestemte seg for å fortsette likevel, trygge i visshet om at å bruke disse pengene ikke ville risikere å sette dem ut av drift.
Unocal lovet til slutt å gjøre et selvanbud på $72 for alle aksjene (bortsett fra de som eies av Mesa) så snart den potensielle erververen nådde en viss eierskapsgrense. Mesa svarte med å ta rettslige skritt mot forsvaret. Til slutt fant imidlertid Delawares høyesterett, i en historisk betydningsfull sak, til fordel for målet.
Høydepunkter
Hvis målselskapet gir et anbudstilbud, kan budgiveren bli tvunget til å bruke andre eiendeler for å oppfylle målets økonomiske forpliktelser; dette kan gjøre målbedriften mindre attraktiv.
Et kjøpstilbud inviterer aksjonærer til å selge sine aksjer for en spesifisert pris og innenfor et bestemt tidsvindu.
Et selvanbudsforsvar er en strategi designet for å hindre en fiendtlig overtakelse; i dette scenariet gir målselskapet et kjøpstilbud på egne aksjer.
Ved å bruke kontanter på hånden – eller skaffe gjeld for å kjøpe tilbake noen av aksjene – øker målselskapet sine forpliktelser og reduserer eiendelene.
