Kurumsal Değer (EV)
Bir Şirketin Kurumsal Değeri (EV) Nedir?
Kurumsal değer, bir şirketin değerlemesi için yalın bir yaklaşımdır. Bir satın alma hedefi olsaydı, potansiyel alıcılar halka açık bir şirkete piyasa değeri ve borcuna dayanarak sahip olduğu nakit miktarını çıkararak değer verirdi. Bu, devralınan şirketin toplam maliyeti olarak görülebilir.
Edinen kişi, devralmayı takiben borç alacağından, şirketin elinde bulundurduğu herhangi bir nakit, bu borcu azaltmak için potansiyel olarak kullanılabilir. Dolayısıyla, bir şirketin borcundan daha fazla nakdi varsa, satın alma maliyeti daha düşük olur ve bu nedenle potansiyel yatırımcı için daha çekici hale gelir.
Not: Her ikisi de bir şirketin hisse senedi değerlemesine atıfta bulunsa da, piyasa değeri ile özsermaye değeri arasında bir nüans vardır. Öz sermaye değeri genellikle özel sektöre ait şirketler için kullanılırken, piyasa değeri, hisseleri halka açık piyasalarda işlem gördüğü için genellikle halka açık şirketler için kullanılır. Burada işletme değerini açıklarken, piyasa değeri ile öz sermaye değeri arasında gidip geliriz.
Özel sermaye yatırımcıları için işletme değeri, piyasa değeri artı net borçtur (borç eksi nakit). Hedeflenen bir şirketten kaldıraçlı bir satın alma girişiminde bulunmanın maliyetlerine bir bakış sağlar. Bir satın alma için borç alırken çok fazla borç almak, geri ödeme riskini artırır ve sonuç olarak bu, finansman maliyetini yükseltebilir.
Tahvil yatırımcıları için kurumsal değer, kaldıraçlı bir satın alma gerçekleştirmenin maliyetlerini de gösterebilir. Bir şirketin tahvil sahiplerini nasıl geri ödeyebileceğine dair ipuçları sunar: Nakit seviyeleri ne kadar yüksek olursa, borcu geri ödemek için sağladığı sözde "yastık" da o kadar büyük olur. Aynı zamanda, bir şirketin ne kadar daha fazla borç alabileceğine dair bir fikir verir.
Kurumsal Değeri Nasıl Hesaplarsınız?
İşletme değeri için temel formül, öz sermayenin piyasa değeri artı borç eksi nakittir. Tercih edilen hisse senedi, azınlık hissesi, yatırımlar ve nakit benzerlerinin dahil edildiği farklılıklar vardır.
Temel Kurumsal Değer Formülü
Kurumsal Değer = Piyasa Değeri + Borç - Nakit İşletme Değeri = Piyasa Değeri + Borç - Nakit
ödenmemiş adi hisse sayısı ile hisse fiyatı çarpılarak hesaplanır . Bilançoya bakıldığında, borç, yükümlülükler ve uzun vadeli borçlar da dahil olmak üzere toplam borcu içerir. Nakit, nakit ve nakit benzerleri ile menkul kıymetler dahil diğer kalemlerden oluşmaktadır. Bu kalemlerin tümü, bir şirketin Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na düzenli ve periyodik dosyalamanın (üç aylık raporlama için Form 10-Q ve yıllık için Form 10-K) mali tablosunda bulunabilir.
TTT
Rakamlar, işletme değeri, piyasa değeri, hisse fiyatı, ödenmemiş hisseler ve oranlar hariç milyonlarca dolar cinsindendir. Tesla ve Amazon için veriler 30 Eylül 2021'de sona eren dokuz aya aittir. Coca-Cola için 1 Ekim 2021'de sona eren dokuz aylık dönem.Tesla, Amazon ve Coca-Cola için Form 10-Q
Kurumsal Değerle İlgili Popüler Oranlar
Bu oranların örnekleri için yukarıdaki tabloya bakın.
###EV/FAVÖK
Bu oran, bir şirketin kârlılığını veya nakit yaratma kabiliyetini ölçen, işletme değerini faiz, vergi, borç ve amortisman öncesi kazançlarla ( FAVÖK ) karşılaştırır. Daha düşük bir oran ideal olsa da, 10'un katı bazı yatırımcılar tarafından genellikle adil olarak görülür. 1'in katı, şirketin kurumsal değerinin şirketin kârlılığına eşdeğer olduğu anlamına gelir ve bu da onu potansiyel bir yatırım yapar.
KD/Gelir veya KD/Satış
Bu oran, kurumsal değeri gelir veya satışlarla karşılaştırır. Oranın yüksek olması, şirketin gelirinin veya satışlarının işletme değerinden düşük olduğunu gösterir. Diğer taraftan, düşük katlar şirketin değerinin düşük olduğunu gösterebilir.
KD/Brüt Kar
Bu oran, işletme değerini brüt kârla karşılaştırır. KD/gelir gibi, düşük bir oran idealdir.
###EV/Piyasa Kapitalizasyonu
Bu oran, işletme değerini piyasa değeriyle karşılaştırır. Yüksek bir oran büyük borçları gösterse de, şirketin borç pozisyonunu gösterebilir.
Gelecekte referans olması için, dikkat edilmesi gereken başka bir ölçü: borç/öz sermaye oranı. Bu, bir şirketin borç kaldıracını gösterir. Oran ne kadar yüksek olursa, o kadar fazla borç taşır.
##Öne çıkanlar
Kurumsal değer, bir şirketin performansını ölçen birçok finansal oranın temeli olarak kullanılır.
İşletme değeri, hesaplanmasında bir şirketin piyasa kapitalizasyonunun yanı sıra kısa ve uzun vadeli borçların yanı sıra şirketin bilançosundaki nakitleri de içerir.
Kurumsal değer (EV), bir şirketin toplam değerinin bir ölçüsüdür ve genellikle hisse senedi piyasası kapitalizasyonuna daha kapsamlı bir alternatif olarak kullanılır.
##SSS
Kurumsal Değer Nedir ve Piyasa Kapitalizasyonundan Nasıl Farklıdır?
Kurumsal değer, bir şirketin toplam değerinin popüler bir ölçümüdür. Özele giden bir işlemde bir şirketi tamamen satın almak için ödenmesi gereken teorik fiyat olarak görülebilir . Yalnızca şirketin öz sermayesinin değerini yansıtan piyasa değerinin aksine, işletme değeri şirketin borçlarının büyüklüğünü ve nakit rezervlerini yansıtır. Yatırımcılar ve analistler arasında popüler bir rakamdır ve genellikle finansal oranlarda kullanılır.
Borç Neden Kurumsal Değere Ekleniyor?
Daha yüksek borç, daha yüksek bir işletme değerine yol açar, çünkü herhangi bir olası satın alan tarafından ödenmesi gereken ek bir maliyeti temsil eder. Örneğin, önceki örneğimizde, şirketin 10 milyon dolarlık borcu olduğunu varsayalım. Bunu akılda tutarak, mevcut hissedarlardan hisse satın almanız gereken 100 milyon dolara ek olarak, şirketin borçlarını ödemek için ek 10 milyon dolara da ihtiyacınız olduğunu biliyorsunuz. Bu rakamları bir araya getirdiğinizde, toplam işletme değeriniz piyasa değeri olarak 100 milyon dolar artı 10 milyon dolar borç, eksi 20 milyon dolar nakit olmak üzere toplam 90 milyon dolar olur.
Nakit Neden Kurumsal Değerden Düşülür?
İşletme değerinden nakdin neden düşüldüğünü anlamak için, halka açık bir şirketin %100'ünü satın almak isteyen özel bir yatırımcı olduğunuzu varsayalım. Satın alma işleminizi planlarken, şirketin piyasa değerinin 100 milyon dolar olduğunu, yani mevcut hissedarlarından tüm hisseleri satın almak için 100 milyon dolara ihtiyacınız olacağını unutmayın. Peki ya şirketin nakit olarak 20 milyon doları varsa? Bu senaryoda, şirketi satın almak için gerçek “maliyetiniz” yalnızca 80 milyon dolar olacaktır, çünkü şirketi satın almak size anında 20 milyon dolarlık nakit erişimi sağlayacaktır. Diğer her şey eşit olduğunda, daha yüksek bir nakit dengesi, daha düşük bir kurumsal değere yol açar ve bunun tersi de geçerlidir.
