Valeur d'entreprise (VE)
Qu'est-ce que la valeur d'entreprise (VE) d'une entreprise ?
La valeur d'entreprise est une approche simple de l'évaluation d'une entreprise. Si elle était la cible d'une acquisition, les acheteurs potentiels évalueraient une société cotée en bourse en fonction de sa capitalisation boursière et de sa dette, en soustrayant le montant des liquidités qu'elle détient. Cela peut être considéré comme le coût total de la reprise de l'entreprise.
Étant donné que l'acquéreur s'endetterait à la suite de l'acquisition, toute trésorerie détenue par la société pourrait potentiellement être utilisée pour réduire cette dette. Ainsi, si une entreprise a plus de liquidités que de dettes, le coût d'acquisition serait inférieur et, par conséquent, elle deviendrait plus attrayante pour l'investisseur potentiel.
Remarque : Il existe une nuance entre la capitalisation boursière et la valeur des fonds propres, bien que les deux se réfèrent à la valorisation des actions d'une entreprise. La valeur des capitaux propres est souvent utilisée pour les sociétés privées, tandis que la capitalisation boursière est généralement utilisée pour les sociétés cotées en bourse puisque leurs actions se négocient sur les marchés publics. Pour expliquer ici la valeur d'entreprise, nous alternons entre la capitalisation boursière et la valeur des fonds propres.
Pour les investisseurs en capital-investissement, la valeur d'entreprise est la capitalisation boursière plus la dette nette (dette moins la trésorerie). Il donne un aperçu des coûts d'une tentative de rachat par emprunt d'une entreprise ciblée. S'endetter trop tout en empruntant pour payer une acquisition augmente le risque de remboursement et, par conséquent, cela pourrait augmenter le coût du financement.
Pour les investisseurs obligataires,. la valeur d'entreprise peut également montrer les coûts de réalisation d'un rachat par emprunt. Il offre des indices sur la manière dont une entreprise pourrait être en mesure de rembourser ses détenteurs d'obligations : plus les niveaux de liquidités sont élevés, plus le soi-disant « coussin » qu'elle fournit pour rembourser la dette est important. En même temps, cela donne une idée de l'endettement supplémentaire qu'une entreprise peut contracter.
Comment calculez-vous la valeur d'entreprise ?
La formule de base de la valeur d'entreprise est la valeur marchande des capitaux propres plus la dette moins la trésorerie. Il existe des variations dans lesquelles les actions privilégiées, les intérêts minoritaires, les investissements et les équivalents de trésorerie sont inclus.
Formule de base de la valeur d'entreprise
Valeur d'entreprise = Capitalisation boursière + Dette - TrésorerieValeur d'entreprise = Capitalisation boursière + Dette - Trésorerie
Pour une société cotée en bourse, la capitalisation boursière est calculée en multipliant le nombre d' actions ordinaires en circulation par le cours de l'action. En regardant le bilan, la dette implique la dette totale, y compris les passifs et la dette à long terme. La trésorerie comprend la trésorerie et les équivalents de trésorerie, ainsi que d'autres éléments, y compris les titres négociables. Tous ces éléments peuvent être trouvés sur les états financiers du dépôt régulier et périodique d'une entreprise (formulaire 10-Q pour les rapports trimestriels et formulaire 10-K pour les rapports annuels) auprès de la Securities and Exchange Commission.
TTT
Les chiffres sont en millions de dollars, à l'exception de la valeur d'entreprise, de la capitalisation boursière, du cours de l'action, des actions en circulation et des ratios. Les données pour Tesla et Amazon concernent les neuf mois clos le 30 septembre 2021. Pour Coca-Cola, la période de neuf mois close le 1er octobre 2021. Formulaire 10-Q pour Tesla, Amazon et Coca-Cola
Ratios populaires liés à la valeur d'entreprise
Voir le tableau ci-dessus pour des exemples de ces ratios.
VE/EBITDA
Ce ratio compare la valeur de l'entreprise au bénéfice avant intérêts, impôts, dette et amortissement ( BAIIA ), qui mesure la rentabilité d'une entreprise ou sa capacité à générer des liquidités. Un multiple de 10 est souvent considéré par certains investisseurs comme juste, bien qu'un ratio inférieur puisse être idéal. Un multiple de 1 signifie que la valeur d'entreprise de l'entreprise est équivalente à la rentabilité de l'entreprise, ce qui en fait un investissement potentiel.
EV/Revenus ou EV/Ventes
Ce ratio compare la valeur de l'entreprise au chiffre d'affaires ou aux ventes. Un ratio élevé indique que les revenus ou les ventes de l'entreprise sont inférieurs à sa valeur d'entreprise. D'un autre côté, des multiples faibles pourraient indiquer que l'entreprise est sous-évaluée.
EV/Bénéfice brut
Ce ratio compare la valeur de l'entreprise à la marge brute. Comme EV/revenu, un faible ratio est idéal.
EV/capitalisation boursière
Ce ratio compare la valeur de l'entreprise à la capitalisation boursière. Il peut indiquer l'endettement de l'entreprise, bien qu'un ratio élevé indique des dettes importantes.
Pour référence future, une autre mesure à surveiller : le ratio d'endettement. Cela montre le levier d'endettement d'une entreprise. Plus le ratio est élevé, plus il est endetté.
Points forts
La valeur d'entreprise sert de base à de nombreux ratios financiers qui mesurent la performance d'une entreprise.
La valeur d'entreprise inclut dans son calcul la capitalisation boursière d'une entreprise mais aussi les dettes à court terme et à long terme ainsi que les éventuelles liquidités au bilan de l'entreprise.
La valeur d'entreprise (EV) est une mesure de la valeur totale d'une entreprise, souvent utilisée comme une alternative plus complète à la capitalisation boursière.
FAQ
Qu'est-ce que la valeur d'entreprise et en quoi diffère-t-elle de la capitalisation boursière ?
La valeur d'entreprise est une mesure populaire de la valeur totale d'une entreprise. Il peut être considéré comme le prix théorique qu'il faudrait payer pour acquérir entièrement une entreprise dans le cadre d'une opération de privatisation. Contrairement à la capitalisation boursière, qui ne reflète que la valeur des fonds propres de l'entreprise, la valeur d'entreprise reflète la taille des dettes de l'entreprise ainsi que ses réserves de trésorerie. C'est une figure populaire parmi les investisseurs et les analystes et est souvent utilisée dans les ratios financiers.
Pourquoi la dette ajoute-t-elle à la valeur de l'entreprise ?
Une dette plus élevée entraîne une valeur d'entreprise plus élevée car elle représente un coût supplémentaire qui doit être payé par tout acquéreur potentiel. Par exemple, dans notre exemple précédent, supposons que l'entreprise a une dette de 10 millions de dollars. Dans cet esprit, vous savez maintenant qu'en plus des 100 millions de dollars dont vous avez besoin pour acheter les actions de ses actionnaires existants, vous avez également besoin de 10 millions de dollars supplémentaires pour rembourser les dettes de l'entreprise. En rassemblant ces chiffres, la valeur totale de votre entreprise serait de 100 millions de dollars en capitalisation boursière, plus 10 millions de dollars de dettes, moins 20 millions de dollars en espèces, pour un total de 90 millions de dollars.
Pourquoi la trésorerie est-elle déduite de la valeur d'entreprise ?
Pour comprendre pourquoi les liquidités sont déduites de la valeur d'entreprise, supposons que vous êtes un investisseur privé souhaitant acheter 100 % d'une société cotée en bourse. Lors de la planification de votre achat, vous notez que la capitalisation boursière de la société est de 100 millions de dollars, ce qui signifie que vous aurez besoin de 100 millions de dollars pour acheter toutes les actions de ses actionnaires existants. Mais que se passe-t-il si l'entreprise dispose également de 20 millions de dollars en espèces ? Dans ce scénario, votre véritable "coût" d'achat de l'entreprise ne serait que de 80 millions de dollars, car l'achat de l'entreprise vous donnerait immédiatement accès à ses 20 millions de dollars en espèces. Toutes choses étant égales par ailleurs, un solde de trésorerie plus élevé entraîne une valeur d'entreprise plus faible, et vice-versa.
