Unternehmenswert (EV)
Was ist der Unternehmenswert (EV) eines Unternehmens?
Der Unternehmenswert ist ein nüchterner Ansatz zur Bewertung eines Unternehmens. Wenn es das Ziel einer Übernahme wäre, würden potenzielle Käufer ein börsennotiertes Unternehmen auf der Grundlage seiner Marktkapitalisierung und Verschuldung bewerten und die Menge an Barmitteln abziehen, die es hält. Das können die Gesamtkosten des zu übernehmenden Unternehmens sein.
Da der Erwerber nach der Übernahme Schulden aufnehmen würde, könnten alle Barmittel, die das Unternehmen besitzt, möglicherweise zur Reduzierung dieser Schulden verwendet werden. Wenn ein Unternehmen also mehr Barmittel als Schulden hat, sind die Anschaffungskosten niedriger und es wird daher für den potenziellen Investor attraktiver.
Hinweis: Es gibt eine Nuance zwischen Marktkapitalisierung und Eigenkapitalwert, obwohl sich beide auf die Aktienbewertung eines Unternehmens beziehen. Der Eigenkapitalwert wird häufig für Unternehmen verwendet, die sich in Privatbesitz befinden, während die Marktkapitalisierung normalerweise für börsennotierte Unternehmen verwendet wird, da ihre Aktien an öffentlichen Märkten gehandelt werden. Bei der Erläuterung des Unternehmenswerts wechseln wir hier zwischen Marktkapitalisierung und Eigenkapitalwert ab.
Für Private-Equity-Investoren ist der Unternehmenswert die Marktkapitalisierung plus Nettoverschuldung (Schulden minus Barmittel). Es bietet einen Einblick in die Kosten des Versuchs eines Leveraged Buyouts eines Zielunternehmens. Eine zu hohe Verschuldung bei gleichzeitiger Kreditaufnahme zur Finanzierung einer Akquisition erhöht das Rückzahlungsrisiko und damit die Finanzierungskosten.
Für Anleiheinvestoren kann der Unternehmenswert auch die Kosten für die Durchführung eines Leveraged Buyouts zeigen. Es bietet Hinweise darauf, wie ein Unternehmen seine Anleihegläubiger möglicherweise zurückzahlen kann: Je höher die Barbestände, desto größer das sogenannte „Polster“, das es zur Rückzahlung von Schulden bereitstellt. Gleichzeitig vermittelt es einen Eindruck davon, wie viel mehr Schulden ein Unternehmen aufnehmen kann.
Wie berechnet man den Unternehmenswert?
Die Grundformel für den Unternehmenswert ist der Marktwert von Eigenkapital plus Schulden minus Barmittel. Es gibt Variationen, bei denen Vorzugsaktien, Minderheitsbeteiligungen, Investitionen und Zahlungsmitteläquivalente enthalten sind.
Grundlegende Unternehmenswertformel
Unternehmenswert = Marktkapitalisierung + Schulden – CashUnternehmenswert = Marktkapitalisierung + Schulden – Cash
Bei einem börsennotierten Unternehmen wird die Marktkapitalisierung berechnet, indem die Anzahl der ausstehenden Stammaktien mit dem Aktienkurs multipliziert wird. Betrachtet man die Bilanz, umfasst die Verschuldung die Gesamtverschuldung, einschließlich Verbindlichkeiten und langfristige Schulden. Zahlungsmittel bestehen aus Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten sowie anderen Posten, einschließlich marktgängiger Wertpapiere. Alle diese Posten sind im Jahresabschluss der regulären und periodischen Einreichung eines Unternehmens (Formular 10-Q für die vierteljährliche Berichterstattung und Formblatt 10-K für die jährliche Berichterstattung) bei der Securities and Exchange Commission zu finden.
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Die Zahlen sind in Millionen Dollar angegeben, mit Ausnahme von Unternehmenswert, Marktkapitalisierung, Aktienkurs, ausstehenden Aktien und Kennzahlen. Die Daten für Tesla und Amazon beziehen sich auf die neun Monate bis zum 30. September 2021. Für Coca-Cola, die neun Monate bis zum 1. Oktober 2021. Formular 10-Q für Tesla, Amazon und Coca-Cola
Beliebte Kennzahlen in Bezug auf den Unternehmenswert
In der obigen Tabelle finden Sie Beispiele für diese Verhältnisse.
EV/EBITDA
Dieses Verhältnis vergleicht den Unternehmenswert mit dem Gewinn vor Zinsen, Steuern, Schulden und Amortisation ( EBITDA ), der die Rentabilität oder Fähigkeit eines Unternehmens zur Generierung von Barmitteln misst. Ein Vielfaches von 10 wird von einigen Anlegern oft als fair angesehen, obwohl ein niedrigeres Verhältnis ideal sein könnte. Ein Vielfaches von 1 bedeutet, dass der Unternehmenswert der Rentabilität des Unternehmens entspricht, was es zu einer potenziellen Investition macht.
EV/Umsatz oder EV/Umsatz
Dieses Verhältnis vergleicht den Unternehmenswert mit dem Umsatz oder Umsatz. Ein hohes Verhältnis zeigt an, dass die Einnahmen oder Verkäufe des Unternehmens niedriger sind als der Unternehmenswert. Auf der anderen Seite könnten niedrige Multiplikatoren darauf hindeuten, dass das Unternehmen unterbewertet ist.
EV/Bruttogewinn
Dieses Verhältnis vergleicht den Unternehmenswert mit dem Bruttogewinn. Wie beim EV/Umsatz ist ein niedriges Verhältnis ideal.
EV/Marktkapitalisierung
Dieses Verhältnis vergleicht den Unternehmenswert mit der Marktkapitalisierung. Es kann die Verschuldung des Unternehmens anzeigen, obwohl ein hohes Verhältnis auf große Schulden hindeutet.
Als zukünftige Referenz eine weitere Kennzahl, auf die Sie achten sollten: Verschuldungsgrad. Das zeigt den Verschuldungsgrad eines Unternehmens. Je höher das Verhältnis, desto mehr Schulden trägt es.
Höhepunkte
Der Unternehmenswert dient als Basis für viele Finanzkennzahlen, die die Leistungsfähigkeit eines Unternehmens messen.
Der Unternehmenswert bezieht in seine Berechnung die Marktkapitalisierung eines Unternehmens ein, aber auch kurz- und langfristige Schulden sowie alle Barmittel in der Unternehmensbilanz.
Der Unternehmenswert (EV) ist ein Maß für den Gesamtwert eines Unternehmens und wird häufig als umfassendere Alternative zur Aktienmarktkapitalisierung verwendet.
FAQ
Was ist Unternehmenswert und wie unterscheidet er sich von der Marktkapitalisierung?
Der Unternehmenswert ist ein beliebtes Maß für den Gesamtwert eines Unternehmens. Er kann als der theoretische Preis angesehen werden, der gezahlt werden müsste, um ein Unternehmen im Rahmen einer Going-Private-Transaktion vollständig zu erwerben. Im Gegensatz zur Marktkapitalisierung, die nur den Wert des Eigenkapitals des Unternehmens widerspiegelt, spiegelt der Unternehmenswert die Höhe der Schulden des Unternehmens sowie seiner Barreserven wider. Es ist eine beliebte Zahl unter Investoren und Analysten und wird häufig in Finanzkennzahlen verwendet.
Warum werden Schulden zum Unternehmenswert hinzugefügt?
Eine höhere Verschuldung führt zu einem höheren Unternehmenswert, da sie zusätzliche Kosten darstellt, die von jedem potenziellen Erwerber bezahlt werden müssen. Nehmen wir zum Beispiel in unserem vorherigen Beispiel an, dass das Unternehmen 10 Millionen Dollar Schulden hat. Vor diesem Hintergrund wissen Sie jetzt, dass Sie zusätzlich zu den 100 Millionen US-Dollar, die Sie für den Kauf der Aktien von den bestehenden Aktionären benötigen, auch weitere 10 Millionen US-Dollar benötigen, um die Schulden des Unternehmens zu begleichen. Wenn Sie diese Zahlen zusammenfassen, betrüge Ihr Gesamtunternehmenswert eine Marktkapitalisierung von 100 Millionen US-Dollar, plus 10 Millionen US-Dollar Schulden, minus 20 Millionen US-Dollar in bar, also insgesamt 90 Millionen US-Dollar.
Warum werden Barmittel vom Unternehmenswert abgezogen?
Um zu verstehen, warum Barmittel vom Unternehmenswert abgezogen werden, nehmen Sie an, Sie sind ein privater Investor, der 100 % eines börsennotierten Unternehmens erwerben möchte. Bei der Planung Ihres Kaufs stellen Sie fest, dass die Marktkapitalisierung des Unternehmens 100 Millionen US-Dollar beträgt, was bedeutet, dass Sie 100 Millionen US-Dollar benötigen, um alle Aktien von seinen bestehenden Aktionären zu kaufen. Aber was ist, wenn das Unternehmen auch 20 Millionen Dollar in bar hat? In diesem Szenario würden Ihre tatsächlichen „Kosten“ für den Kauf des Unternehmens nur 80 Millionen US-Dollar betragen, da Sie durch den Kauf des Unternehmens sofort Zugriff auf seine 20 Millionen US-Dollar in bar erhalten würden. Unter sonst gleichen Bedingungen führt ein höherer Barbestand zu einem niedrigeren Unternehmenswert und umgekehrt.
