Wartość przedsiębiorstwa (EV)
Jaka jest wartość przedsiębiorstwa (EV) firmy?
Wartość przedsiębiorstwa to podstawowe podejście do wyceny firmy. Gdyby była celem przejęcia, potencjalni nabywcy wyceniliby spółkę notowaną na giełdzie na podstawie jej kapitalizacji rynkowej i zadłużenia, odejmując ilość posiadanej gotówki. Można to traktować jako całkowity koszt przejmowanej firmy.
Ponieważ nabywca zaciągałby dług po przejęciu, wszelkie posiadane przez spółkę środki pieniężne mogłyby potencjalnie zostać wykorzystane do zmniejszenia tego zadłużenia. Jeśli więc firma ma więcej gotówki niż zadłużenia, to koszt jej przejęcia byłby niższy, a co za tym idzie, staje się bardziej atrakcyjna dla potencjalnego inwestora.
Uwaga: Istnieje pewien niuans między kapitalizacją rynkową a wartością kapitału własnego, chociaż oba odnoszą się do wyceny akcji firmy. Wartość kapitału jest często używana w przypadku spółek prywatnych, podczas gdy kapitalizacja rynkowa jest zwykle używana w przypadku spółek notowanych na giełdzie, ponieważ ich akcje są przedmiotem obrotu na rynkach publicznych. Wyjaśniając tutaj wartość przedsiębiorstwa, naprzemiennie używamy kapitalizacji rynkowej i wartości kapitału własnego.
Dla inwestorów private equity wartość przedsiębiorstwa to kapitalizacja rynkowa plus dług netto (dług minus gotówka). Zapewnia wgląd w koszty próby wykupu lewarowanego docelowej firmy. Zaciąganie zbyt dużego zadłużenia podczas zaciągania pożyczki na opłacenie przejęcia zwiększa ryzyko spłaty, a co za tym idzie, może podnieść koszt finansowania.
W przypadku inwestorów w obligacje wartość przedsiębiorstwa może również pokazywać koszty przeprowadzenia wykupu lewarowanego. Daje wskazówki, w jaki sposób firma może spłacić swoich obligatariuszy: im wyższy poziom gotówki, tym większą zapewnia tak zwaną „poduszkę” na spłatę zadłużenia. Jednocześnie daje poczucie, o ile więcej zadłużenia może zaciągnąć firma.
Jak obliczyć wartość przedsiębiorstwa?
Podstawowy wzór na wartość przedsiębiorstwa to wartość rynkowa kapitału własnego plus dług minus gotówka. Istnieją odmiany, w których uwzględnia się akcje uprzywilejowane, udziały mniejszości, inwestycje i ekwiwalenty środków pieniężnych.
Podstawowa formuła wartości przedsiębiorstwa
Wartość przedsiębiorstwa = kapitalizacja rynkowa + dług - gotówkaWartość przedsiębiorstwa = kapitalizacja rynkowa + dług - gotówka
W przypadku spółki notowanej na giełdzie kapitalizację rynkową oblicza się, mnożąc liczbę wyemitowanych akcji zwykłych przez cenę akcji. Patrząc w bilansie, zadłużenie obejmuje zadłużenie ogółem, w tym zobowiązania i zadłużenie długoterminowe. Środki pieniężne składają się ze środków pieniężnych i ich ekwiwalentów oraz innych pozycji, w tym papierów wartościowych przeznaczonych do obrotu. Wszystkie te pozycje można znaleźć w sprawozdaniu finansowym firmy, składanym regularnie i okresowo (Formularz 10-Q dla raportów kwartalnych i Formularz 10-K dla raportów rocznych) w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
TTT
Liczby podane są w milionach dolarów, z wyjątkiem wartości przedsiębiorstwa, kapitalizacji rynkowej, ceny akcji, akcji znajdujących się w obrocie i wskaźników. Dane dla Tesli i Amazona obejmują okres dziewięciu miesięcy zakończony 30 września 2021 r. W przypadku Coca-Coli okres dziewięciu miesięcy zakończony 1 października 2021 r. Formularz 10-Q dla Tesli, Amazon i Coca-Coli
Popularne wskaźniki związane z wartością przedsiębiorstwa
Zobacz powyższą tabelę, aby zapoznać się z przykładami tych proporcji.
###EV/EBITDA
Wskaźnik ten porównuje wartość przedsiębiorstwa do zysku przed odsetkami, opodatkowaniem, zadłużeniem i amortyzacją ( EBITDA ), który mierzy rentowność firmy lub zdolność do generowania gotówki. Mnożnik 10 jest często postrzegany przez niektórych inwestorów jako sprawiedliwy, chociaż niższy wskaźnik może być idealny. Mnożnik 1 oznacza, że wartość przedsiębiorstwa firmy jest równoznaczna z rentownością firmy, co czyni ją potencjalną inwestycją.
EV/przychody lub EV/sprzedaż
Ten wskaźnik porównuje wartość przedsiębiorstwa do przychodów lub sprzedaży. Wysoki wskaźnik pokazuje, że przychody lub sprzedaż firmy są niższe niż wartość jej przedsiębiorstwa. Z drugiej strony, niskie mnożniki mogą wskazywać, że firma jest niedowartościowana.
EV/zysk brutto
Wskaźnik ten porównuje wartość przedsiębiorstwa do zysku brutto. Podobnie jak EV/przychody, niski stosunek jest idealny.
###EV/kapitalizacja rynkowa
Wskaźnik ten porównuje wartość przedsiębiorstwa do kapitalizacji rynkowej. Może to wskazywać na zadłużenie firmy, choć wysoki wskaźnik wskazuje na duże zadłużenie.
Na przyszłość czekamy na kolejny wskaźnik, na który należy zwrócić uwagę: stosunek zadłużenia do kapitału własnego. To pokazuje dźwignię zadłużenia firmy. Im wyższy wskaźnik, tym większe zadłużenie.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Wartość przedsiębiorstwa jest podstawą wielu wskaźników finansowych, które mierzą wyniki firmy.
Wartość przedsiębiorstwa obejmuje w swojej kalkulacji kapitalizację rynkową firmy, ale także zadłużenie krótkoterminowe i długoterminowe oraz wszelkie środki pieniężne w bilansie firmy.
Wartość przedsiębiorstwa (EV) jest miarą całkowitej wartości firmy, często wykorzystywaną jako bardziej kompleksowa alternatywa dla kapitalizacji rynkowej akcji.
##FAQ
Czym jest wartość przedsiębiorstwa i czym różni się od kapitalizacji rynkowej?
Wartość przedsiębiorstwa to popularna miara całkowitej wartości firmy. Można ją traktować jako teoretyczną cenę, jaką trzeba byłoby zapłacić, aby w pełni przejąć spółkę w transakcji w drodze prywatnej. W przeciwieństwie do kapitalizacji rynkowej, która odzwierciedla jedynie wartość kapitału własnego firmy, wartość przedsiębiorstwa odzwierciedla wielkość zadłużenia firmy oraz jej rezerwy gotówkowe. Jest to postać popularna wśród inwestorów i analityków, często wykorzystywana we wskaźnikach finansowych.
Dlaczego dług dodaje się do wartości przedsiębiorstwa?
Wyższy dług prowadzi do wyższej wartości przedsiębiorstwa, ponieważ stanowi dodatkowy koszt, który musi ponieść każdy potencjalny nabywca. Na przykład w naszym poprzednim przykładzie załóżmy, że firma ma 10 milionów dolarów długu. Mając to na uwadze, teraz wiesz, że oprócz 100 milionów dolarów, które musisz kupić od dotychczasowych udziałowców, potrzebujesz również dodatkowych 10 milionów dolarów na spłatę długów firmy. Łącząc te liczby razem, całkowita wartość przedsiębiorstwa wyniosłaby 100 milionów dolarów kapitalizacji rynkowej plus 10 milionów dolarów długu, minus 20 milionów dolarów w gotówce, co daje łącznie 90 milionów dolarów.
Dlaczego gotówka jest odejmowana od wartości przedsiębiorstwa?
Aby zrozumieć, dlaczego gotówka jest odejmowana od wartości przedsiębiorstwa, załóżmy, że jesteś prywatnym inwestorem, który chce kupić 100% spółki notowanej na giełdzie. Planując zakup, zauważasz, że kapitalizacja rynkowa firmy wynosi 100 milionów dolarów, co oznacza, że będziesz potrzebować 100 milionów dolarów, aby kupić wszystkie akcje od jej dotychczasowych udziałowców. Ale co, jeśli firma ma również 20 milionów dolarów w gotówce? W tym scenariuszu Twój rzeczywisty „koszt” zakupu firmy wyniósłby tylko 80 milionów dolarów, ponieważ zakup firmy natychmiast dałby ci dostęp do 20 milionów dolarów w gotówce. Jeśli wszystko inne jest równe, wyższe saldo środków pieniężnych prowadzi do niższej wartości przedsiębiorstwa i odwrotnie.
