قيمة المؤسسة (EV)

ما هي قيمة المؤسسة (EV) للشركة؟

قيمة المؤسسة هي نهج أساسي لتقييم الشركة. إذا كان الهدف من عملية الاستحواذ ، فإن المشترين المحتملين سيقيمون شركة متداولة علنًا بناءً على رأس مالها السوقي وديونها ، مع طرح مقدار النقد الذي تحتفظ به. يمكن اعتبار ذلك على أنه التكلفة الإجمالية للشركة التي يتم الاستيلاء عليها.

نظرًا لأن المستحوذ سيتحمل ديونًا بعد الاستحواذ ، فمن المحتمل أن يتم استخدام أي نقود تحتفظ بها الشركة لخفض هذا الدين. لذلك ، إذا كانت الشركة لديها نقود أكثر من الديون ، فإن تكلفة الاستحواذ ستكون أقل ، وبالتالي ، تصبح أكثر جاذبية للمستثمر المحتمل.

** ملاحظة: ** هناك فارق بسيط بين القيمة السوقية وقيمة حقوق الملكية ، على الرغم من أن كلاهما يشيران إلى تقييم أسهم الشركة. غالبًا ما تُستخدم قيمة الأسهم للشركات المملوكة ملكية خاصة ، في حين تُستخدم القيمة السوقية عادةً للشركات المتداولة علنًا منذ تداول أسهمها في الأسواق العامة. في شرح قيمة الشركة هنا ، نقوم بالتناوب بين القيمة السوقية وقيمة الأسهم.

بالنسبة لمستثمري الأسهم الخاصة ، فإن قيمة الشركة هي القيمة السوقية زائد الدين الصافي (الدين مطروحًا منه النقد). إنه يقدم لمحة عن تكاليف محاولة الشراء بالرافعة المالية لشركة مستهدفة. إن تحمل الكثير من الديون أثناء الاقتراض لدفع ثمن الاستحواذ يزيد من مخاطر السداد ، وبالتالي ، قد يؤدي ذلك إلى زيادة تكلفة التمويل.

بالنسبة لمستثمري السندات ، يمكن أن تظهر قيمة المؤسسة أيضًا تكاليف إجراء الاستحواذ بالرافعة المالية. إنه يقدم أدلة حول الكيفية التي يمكن أن تكون بها الشركة قادرة على سداد حاملي سنداتها: فكلما ارتفعت مستويات السيولة ، زاد ما يسمى بـ "الحماية" التي توفرها لسداد الديون. في الوقت نفسه ، فإنه يعطي فكرة عن مقدار الديون التي يمكن أن تتحملها الشركة.

كيف تحسب قيمة المؤسسة؟

الصيغة الأساسية لقيمة المؤسسة هي القيمة السوقية لحقوق الملكية بالإضافة إلى الديون مطروحًا منها النقد. هناك اختلافات في الأسهم الممتازة ، وحقوق الأقلية ، والاستثمارات ، والنقد المعادل.

صيغة قيمة المؤسسة الأساسية

قيمة المؤسسة = الرسملة السوقية + الديون - قيمة المشروع النقدي = القيمة السوقية + الديون - النقدية

بالنسبة للشركات المتداولة علنًا ، يتم حساب القيمة السوقية بضرب عدد الأسهم العادية القائمة في سعر السهم. بالنظر إلى الميزانية العمومية ، يستلزم الدين إجمالي الديون ، بما في ذلك المطلوبات والديون طويلة الأجل. يتكون النقد من النقد والنقد المعادل ، وبنود أخرى بما في ذلك الأوراق المالية القابلة للتداول. يمكن العثور على كل هذه العناصر في البيان المالي للإيداع المنتظم والدوري للشركة (النموذج 10-Q للتقارير ربع السنوية والنموذج 10-K للسنة) لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات.

TTT

الأرقام بملايين الدولارات ، باستثناء قيمة المؤسسة والقيمة السوقية وسعر السهم والأسهم القائمة والنسب. بيانات تسلا وأمازون للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2021. بالنسبة لشركة Coca-Cola ، فإن فترة التسعة أشهر المنتهية في 1 أكتوبر 2021. شكل 10-Q لـ Tesla و Amazon و Coca-Cola

النسب الشائعة المتعلقة بقيمة المؤسسة

انظر الجدول أعلاه للحصول على أمثلة على هذه النسب.

EV / EBITDA

تقارن هذه النسبة قيمة المؤسسة بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والديون والإطفاء ( EBITDA ) ، والتي تقيس ربحية الشركة أو قدرتها على توليد النقد. غالبًا ما ينظر بعض المستثمرين إلى مضاعف 10 على أنه عادل ، على الرغم من أن النسبة الأقل قد تكون مثالية. مضاعف 1 يعني أن قيمة مؤسسة الشركة تعادل ربحية الشركة ، مما يجعلها استثمارًا محتملاً.

قيمة التعريض / الدخل أو قيمة التعريض / المبيعات

تقارن هذه النسبة قيمة المؤسسة بالإيرادات أو المبيعات. تشير النسبة المرتفعة إلى أن إيرادات الشركة أو مبيعاتها أقل من قيمة مؤسستها. على الجانب الآخر ، يمكن أن تشير المضاعفات المنخفضة إلى أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

قيمة التعريض / الربح الإجمالي

تقارن هذه النسبة قيمة المؤسسة بإجمالي الربح. مثل EV / الإيرادات ، تعتبر النسبة المنخفضة مثالية.

قيمة التعريض / القيمة السوقية

تقارن هذه النسبة قيمة المشروع بالقيمة السوقية. يمكن أن يشير إلى وضع ديون الشركة ، على الرغم من أن النسبة العالية تشير إلى ديون كبيرة.

للرجوع إليها في المستقبل ، مقياس آخر يجب البحث عنه: نسبة الدين إلى حقوق الملكية. هذا يدل على ديون الشركة. كلما ارتفعت النسبة ، زاد الدين الذي تحمله.

يسلط الضوء

• تُستخدم قيمة المؤسسة كأساس للعديد من النسب المالية التي تقيس أداء الشركة.

• تشمل قيمة المؤسسة في حسابها القيمة السوقية للشركة وكذلك الديون قصيرة الأجل وطويلة الأجل وكذلك أي نقد في الميزانية العمومية للشركة.

• قيمة المؤسسة (EV) هي مقياس للقيمة الإجمالية للشركة ، وغالبًا ما تستخدم كبديل أكثر شمولاً للقيمة السوقية للأسهم.

التعليمات

ما هي قيمة المؤسسة وكيف تختلف عن رسملة السوق؟

قيمة المؤسسة هي مقياس شائع للقيمة الإجمالية للشركة. يمكن اعتباره السعر النظري الذي يجب دفعه من أجل الحصول على شركة بالكامل في صفقة خاصة. على عكس القيمة السوقية ، التي تعكس فقط قيمة حقوق ملكية الشركة ، تعكس قيمة الشركة حجم ديون الشركة وكذلك احتياطياتها النقدية. إنه رقم شائع بين المستثمرين والمحللين وغالبًا ما يستخدم في النسب المالية.

لماذا يضاف الدين إلى قيمة المؤسسة؟

تؤدي الديون المرتفعة إلى قيمة أعلى للمؤسسة لأنها تمثل تكلفة مضافة يجب أن يدفعها أي مستحوذ محتمل. على سبيل المثال ، في مثالنا السابق ، افترض أن الشركة عليها ديون بقيمة 10 ملايين دولار. مع وضع ذلك في الاعتبار ، فأنت تعلم الآن أنه بالإضافة إلى 100 مليون دولار تحتاجها لشراء الأسهم من مساهميها الحاليين ، فإنك تحتاج أيضًا إلى 10 ملايين دولار إضافية لسداد ديون الشركة. بتجميع هذه الأرقام معًا ، سيكون إجمالي قيمة مؤسستك 100 مليون دولار في رأس المال السوقي ، بالإضافة إلى 10 ملايين دولار من الديون ، مطروحًا منها 20 مليون دولار نقدًا ، ليصبح المجموع 90 مليون دولار.

لماذا يتم الخصم النقدي من قيمة المؤسسة؟

لفهم سبب خصم النقود من قيمة المؤسسة ، افترض أنك مستثمر خاص ترغب في شراء 100٪ من شركة مطروحة للتداول العام. عند التخطيط لعملية الشراء ، تلاحظ أن القيمة السوقية للشركة تبلغ 100 مليون دولار ، مما يعني أنك ستحتاج إلى 100 مليون دولار لشراء جميع الأسهم من مساهميها الحاليين. ولكن ماذا لو كان لدى الشركة أيضًا 20 مليون دولار نقدًا؟ في هذا السيناريو ، ستكون "التكلفة" الحقيقية لشراء الشركة 80 مليون دولار فقط ، لأن شراء الشركة سيمنحك على الفور الوصول إلى 20 مليون دولار نقدًا. مع تساوي كل شيء آخر ، يؤدي وجود رصيد نقدي أعلى إلى انخفاض قيمة المؤسسة والعكس صحيح.