Düzenleyici Arbitraj
Düzenleyici Arbitraj Nedir?
Düzenleyici arbitraj, firmaların olumsuz düzenlemeleri atlatmak için düzenleyici sistemlerdeki boşluklardan yararlandığı bir uygulamadır. Arbitraj fırsatları, yeniden yapılandırma işlemleri, finans mühendisliği ve uygun yargı bölgelerine coğrafi yer değiştirme dahil olmak üzere çeşitli taktiklerle gerçekleştirilebilir.
Düzenleyici arbitrajın tamamen önlenmesi zordur, ancak yaygınlığı en bariz boşlukları kapatarak ve dolayısıyla düzenlemeyi atlatmakla ilişkili maliyetleri artırarak sınırlandırılabilir.
Düzenleyici Arbitraj Nasıl Çalışır?
İşletmeler, vergi cennetlerinden ve diğer düzenleyici kesintilerden yararlanmak için düzenleyici arbitraj stratejileri uygulayabilir. Bu, şirketi dahil ederek veya yasal avantajlar sunan yargı bölgelerinde yan kuruluşlar kurarak gerçekleştirilebilir.
Örneğin, Cayman Adaları, düzenleyici arbitraj uygulayan şirketler için yer değiştirme hedefi olarak sıklıkla seçilir. Cayman Adaları hükümeti, işletmelerin burada kurulmasına ve bölge dışında kazanılan gelirler üzerinden vergi ödememesine izin verir. Bulundukları şirketler vergi ödemek yerine yerel yönetime bir lisans ücreti öderler. Benzer şekilde, Amerika Birleşik Devletleri'nde birçok şirket, daha elverişli vergilendirme ve düzenleyici ortam nedeniyle Delaware eyaletinde birleşmeyi tercih ediyor.
Düzenleyici arbitraj genellikle yasal olsa da, uygulama, potansiyel olarak zararlı sonuçlara yol açabilecek bir yasa veya düzenlemenin ruhunu baltalayabileceğinden tamamen etik olmayabilir. Örneğin, bir ülkenin kara para aklama konusunda gevşek düzenlemeleri varsa, o ülkede yerleşik bir şirket birimi görevi kötüye kullanmak için bunu kullanabilir.
Cazip Düzenleyici Arbitraj
Azalan düzenleyici yükler ve yönetici gelirlerindeki artan mahremiyet, bu tür cennetleri özellikle bankalar için çekici hale getirdi. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ekonomik krizler, finans sektörünün düzenlenmesini desteklemek için yasaların çıkarılmasını tetikledi. Bu bankaların karşılaştığı artan yük, düzenli olarak arbitraj çabalarına yol açtı.
Örneğin, bankalar, tabi oldukları düzenleyici sistemlerden esasen kaçmak için bir yol yaratmak için sınır ötesi satın alma anlaşmalarına bakabilirler. Daha elverişli bir düzenleyici ortamda bir kurum satın alarak, banka kendisini külfetli görülen gözetimden kurtarabilir.
Amerika Birleşik Devletleri içinde belirli vergi indirimleri sunan yerler vardır. Örneğin Delaware'de eyalet satış vergisi yoktur. Mallar üzerindeki devlet kurumlar vergisi de bu eyalette kaldırılmıştır.Delaware'de kurulmuş olan işletmelerin vergi indirimlerinden veya diğer avantajlardan yararlanmak için faaliyet merkezlerinin orada bulunmasına gerek yoktur. Örneğin, bir şirket, devletin sunduğu düzenleyici molalardan yararlanmak için gereken kriterleri karşılamak için eyalette bir yan ofis kurabilir .
Şirketler ayrıca işlemleri kendi avantajlarına göre yapılandırabilir. Düzenleyici arbitrajın bir örneği, Blackstone'un 2007 halka arzından geldi. Blackstone, şirketlere uygulanan daha yüksek vergi oranlarından kaçınmak için olağandışı bir hareketle ana limited ortaklık olarak halka açıldı. Bu vergi avantajlarını korumak için Blackstone, bir yatırım şirketi olarak sınıflandırılmaktan da kaçınmak zorunda kaldı. Blackstone, vergi düzenlemelerini dikkatle müzakere ederek, vergi kanununun yasal tanımları ile ekonomik özü arasında bir "düzenleyici arbitraj"dan yararlanmaya çalıştı.
Öne Çıkanlar
Yasal boşlukların kapatılması ve ulusal sınırların ötesinde düzenleyici rejimlerin uygulanması, düzenleyici arbitrajın yaygınlığının azaltılmasına yardımcı olabilir.
Düzenleyici arbitraj, başka bir yerde daha az elverişli düzenlemeleri atlatmak için bir yargı alanındaki daha elverişli yasaları kullanmanın kurumsal bir uygulamasıdır.
Bu uygulama, mevcut boşluklardan yararlandığı için genellikle yasaldır; ancak, genellikle etik dışı olarak kabul edilir.
