查理芒格

查理·芒格（Charlie Munger，生于 1924 年）是沃伦·巴菲特的副主席和二把手，沃伦·巴菲特是著名投资者，伯克希尔·哈撒韦 ( Berkshire Hathaway ) 的董事长，该公司是一家总部位于内布拉斯加州奥马哈的价值 3546 亿美元的多元化企业集团。

四十多年来，作为巴菲特最亲密的商业伙伴和“得力助手”，芒格在伯克希尔成长为一家市值超过 7000 亿美元（截至 2022 年 2 月）和子公司在保险、货运铁路运输、能源生产/分配、制造和零售。

除了担任 Costco Wholesale Corporation 的独立董事外，Munger 还是 Daily Journal Corporation 的董事会主席，该公司是一家总部位于洛杉矶的法律出版商，在自动法庭报告市场拥有软件业务。从 1984 年到 2011 年，他担任伯克希尔哈撒韦子公司 Wesco Financial Corporation 的董事长兼首席执行官。

教育和早期职业

芒格 1924 年出生于奥马哈，十几岁时就在巴菲特父子公司工作，这是一家由沃伦·巴菲特的祖父拥有的杂货店。

二战期间，他进入密歇根大学学习数学，但在 1943 年 19 岁生日后几天就辍学，在美国陆军航空队服役，在那里他接受了气象学家的培训并晋升为少尉。后来，他在加利福尼亚州帕萨迪纳市的加州理工学院继续他的气象学研究，这个小镇成为他终生的家。

在进入哈佛法学院后（没有本科学位），他于 1948 年以优异的成绩毕业并获得法学博士学位。早年作为房地产律师，他创立了著名的加州律师事务所 Munger, Tolles & Olson。

从法律过渡到金融

1959 年在奥马哈的一次晚宴上见面后，芒格和巴菲特多年来一直保持联系，巴菲特继续建立他的投资公司，芒格继续担任房地产律师。

在巴菲特的建议下，芒格在 1960 年代放弃了法律实践，专注于管理投资，包括与亿万富翁报业高管富兰克林·奥蒂斯·布斯 (Franklin Otis Booth) 合作开发房地产。

在加入伯克希尔之前，芒格经营着自己的投资公司，正如他的朋友巴菲特在 1984 年的文章“格雷厄姆和多兹维尔的超级投资者”中所指出的那样，该公司在 1962 年至 1975 年间产生了 19.8% 的复合年回报率，远高于高于同期道琼斯指数 5% 的年升值率。

1962年，巴菲特开始购买伯克希尔哈撒韦的股票；到 1965 年，他以董事长兼首席执行官的身份接管了公司； 1978年，芒格成为伯克希尔哈撒韦公司的副主席。

从“雪茄烟头”到自助餐芒格价值投资

巴菲特一直是一个价值投资者——积极寻找和分析低于真实价值的股票交易——这是他从导师本杰明格雷厄姆那里学到的策略。

然而，在 1989 年致股东的信中，巴菲特称赞芒格让他直截了当地指出，伯克希尔不应该追求“雪茄烟头”版本的价值投资——这个术语描述了投资者以 0.75 美元的价格购买了目前价值 1 美元的垂死企业。只是为了“获得 0.25 美元的免费粉扑”，剩下的就是业务。

正如巴菲特所解释的那样，他开始了自己的职业生涯，就是作为那种雪茄烟头的投资者——芒格早在他之前就明白了这种方法的愚蠢性：“查理很早就明白了；我学得很慢。”

与芒格合作后，他终于了解到，对于一个有多重缺陷的陷入困境的企业来说，便宜的价格往往最终变成了虚假的折扣，任何立竿见影的收益很快就会被低回报所侵蚀。相反，芒格和巴菲特宁愿“以 1.25 美元的价格购买一家伟大的企业，而它目前价值 1 美元，但 10 年后肯定会价值 15 美元”。

换句话说，伯克希尔版的价值投资因遵循芒格的口头禅而取得了惊人的成功：“忘记以优惠价格购买公平企业的知识；相反，以公平的价格购买优秀的企业。”

###芒格投资理念

芒格和巴菲特在保持行业领先的道德商业实践标准方面完全一致，这是他们取得巨大成功商业伙伴关系的核心驱动力。

芒格经常表示，高道德标准是他的哲学和成功不可或缺的一部分。

他最常引用的格言之一是：“好的企业是有道德的企业。依赖诡计的商业模式注定要失败。”

作为本·富兰克林和塞缪尔·约翰逊等伟大思想家和清晰沟通者的狂热读者，芒格在多次演讲和他的《可怜的查理年鉴》一书中介绍了商业和金融领域“基本的世俗智慧”的概念。

##伯克希尔哈撒韦的“四大巨头”

作为副主席，芒格也是所有资产的二把手，包括巴菲特所说的伯克希尔“四大巨头”——这四项投资占伯克希尔价值的大部分。

保险浮动： 在 2021 年位居榜首的是一群全资子公司保险公司，它们使伯克希尔成为全球保险浮动的领导者——伯克希尔可以持有多年的保险费的所有资金的投资期限，并且在偿还索赔之前为自己的利益进行投资。在芒格任职期间，截至 2022 年，伯克希尔的保险流通量已从 1900 万美元增长到 1470 亿美元。即使由于灾难性事件（例如 2001 年 9 月 11 日的恐怖袭击）导致定期承保损失，巨大的长期价值创造仍然是保险浮动在伯克希尔四大巨头名单中名列前茅的原因。

Apple, Inc： 紧随保险浮动的亚军是伯克希尔对 Apple, Inc 的投资。与该公司的全资投资不同，截至 2021 年底，伯克希尔仅拥有 Apple 5.55% 的股份，这使其成为非典型的公司控股。然而，苹果公司达到了非常高的芒格-巴菲特投资标准，原因很简单，因为苹果公司回购了自己的股票，他们的 5.55% 所有权比上一年的 5.39% 增加了。鉴于苹果公司的巨大价值，从 5.39% 到 5.55% 的所有权每增加 0.1%，伯克希尔哈撒韦公司就会赚到 1 亿美元——而伯克希尔哈撒韦公司没有花费任何资金。

BNSF（伯灵顿北部圣达菲公司）： 伯克希尔的第三大巨头 BNSF 运营着北美最大的货运铁路网络之一，在美国西部三分之二的地区拥有 8,000 辆机车和 32,500 英里的铁路是芒格-巴菲特偏好投资于具有经济护城河的公司的一个典型例子——这是一种内在的竞争优势，可以保护竞争对手的长期利润和市场份额。就铁路而言，在美国铺设铁轨所需的巨额启动资金可以保护铁路免受竞争对手的侵害，就像中世纪城堡周围的护城河一样。 2021 年，伯克希尔从 BNSF 获得了创纪录的 60 亿美元收入。

**BHE（伯克希尔哈撒韦能源公司）：**第四家巨头 BHE 是公用事业领域本地管理的企业组合，是芒格-巴菲特偏爱拥有经济护城河的公司的另一个典型例子——在美国铺设电力线保护 BHE 免受竞争对手的侵害。在芒格的领导下，BHE 不仅在 2021 年赚取了创纪录的 40 亿美元（高于 2000 年伯克希尔首次入股时的 1.22 亿美元），而且它还从零可再生能源产能发展成为风能、太阳能、 2021 年，伯克希尔拥有 BHE 91.1% 的股份。

底线

作为巴菲特的“得力助手”，芒格在伯克希尔成长为市值 7000 亿美元的大型控股公司方面发挥了重要作用。

作为副主席，芒格也是所有资产的二把手，包括巴菲特所说的伯克希尔“四大巨头”——占伯克希尔价值大部分的四项投资：1）来自子公司保险公司的“保险浮动”； 2) 苹果公司； 3）BNSF（伯灵顿北部圣达菲公司）； 4) BHE（伯克希尔哈撒韦能源公司）。

巴菲特称赞芒格确保伯克希尔价值投资遵循芒格的口头禅：“忘记以优惠价格购买公平企业的知识；相反，以公平的价格购买优秀的企业。”

芒格经常表示，高道德标准是他的哲学和成功不可或缺的一部分。

＃＃强调

尽管他从未获得过本科学位，但他于 1948 年以优异的成绩从哈佛法学院毕业并获得了法学博士学位。
他于 1943 年从密歇根大学辍学，在美国陆军航空队服役，在那里他接受了气象学家的培训。
作为巴菲特的“得力助手”，芒格在伯克希尔成长为市值 7000 亿美元的大型控股公司方面发挥了重要作用。
作为价值 3550 亿美元的企业集团伯克希尔哈撒韦公司的副主席，查理芒格自 1978 年以来一直是著名投资者沃伦巴菲特的二把手。
据福布斯报道，截至 2022 年，芒格的净资产为 25 亿美元。

＃＃常问问题

查理芒格的慈善事业是什么？

芒格的慈善事业专注于教育，包括向密歇根大学法学院的大笔捐款（2007 年 300 万美元用于照明改善，2011 年用于住房翻新 2000 万美元）。他还向斯坦福大学（2004 年斥资 4350 万美元购买伯克希尔哈撒韦股票，用于建造研究生宿舍）和加州大学圣巴巴拉分校（2016 年 2 亿美元用于最先进的学生宿舍）捐款。

为什么查理芒格讨厌比特币？

芒格以其直接和投资天才而闻名。当巴菲特在 2021 年股东大会的问答环节中以外交方式回避有关加密货币的问题时，芒格直言不讳地说，比特币是“凭空创造的”，是“犯罪分子的首选支付方式”。他对数十亿美元被发送给“一个凭空发明新金融产品的人”感到震惊。他还赞扬了中国对加密货币的禁令，并批评了美国对加密货币的严重介入。

###查理芒格的净资产是多少？

根据福布斯的数据，截至 2022 年，芒格的净资产为 25 亿美元。