Charlie Munger

Charlie Munger (født 1924) er næstformand og næstkommanderende for Warren Buffett, den berømte investor, der er formand for Berkshire Hathaway,. et diversificeret konglomerat til $354,6 milliarder med base i Omaha, Neb.

Som Buffetts nærmeste forretningspartner og "højre hånd" i over fire årtier har Munger været medvirkende til Berkshires vækst til et gigantisk diversificeret holdingselskab med en markedsværdi på over 700 milliarder USD (fra februar 2022) og datterselskaber, der opererer i forsikring, jernbanegodstransport, energiproduktion/distribution, fremstilling og detailhandel.

Ud over at fungere som uafhængig direktør for Costco Wholesale Corporation, er Munger bestyrelsesformand for Daily Journal Corporation, en Los Angeles-baseret juridisk udgiver med softwarevirksomhed på markedet for automatiseret domstolsrapportering. Fra 1984 til 2011 fungerede han som formand og administrerende direktør for Wesco Financial Corporation, et datterselskab af Berkshire Hathaway.

Uddannelse og tidlig karriere

Født i Omaha i 1924, som teenager, arbejdede Munger hos Buffett & Son, en købmandsbutik ejet af Warren Buffetts bedstefar.

Under Anden Verdenskrig meldte han sig ind på University of Michigan for at studere matematik, men droppede ud få dage efter sin 19-års fødselsdag i 1943 for at tjene i US Army Air Corps, hvor han blev uddannet som meteorolog og forfremmet til sekondløjtnant. Han fortsatte senere sine studier i meteorologi ved Caltech i Pasadena, Californien, byen, der blev hans livslange hjem.

Efter at have gået ind på Harvard Law School – uden en bachelorgrad – dimitterede han magna cum laude med en JD i 1948. Som ejendomsadvokat i de første år grundlagde han Munger, Tolles & Olson, et berømt advokatfirma i Californien.

Overgang fra jura til finans

Efter at have mødtes til en middag i Omaha i 1959, holdt Munger og Buffet kontakten gennem årene, da Buffett fortsatte med at bygge sit investeringsfirma, og Munger fortsatte med at arbejde som ejendomsadvokat.

På Buffetts råd opgav Munger advokatvirksomheden i 1960'erne for at koncentrere sig om forvaltning af investeringer, herunder et partnerskab med milliardæravisens leder, Franklin Otis Booth, om ejendomsudvikling.

Før han kom til Berkshire, drev Munger sit eget investeringsfirma, der - som hans ven Buffett påpegede i sit essay fra 1984, "The Superinvestors of Graham-and-Doddsville" - genererede sammensatte årlige afkast på 19,8% mellem 1962 og 1975, langt bedre end den årlige stigningstakt på 5 % for Dow i løbet af denne tidsramme.

I 1962 begyndte Buffett at købe aktier i Berkshire Hathaway; i 1965 havde han overtaget kontrollen over virksomheden som formand og administrerende direktør; i 1978 blev Munger næstformand i Berkshire Hathaway.

Fra "Cigar Butt" til Buffet-Munger Value Investing

Buffett har altid været en værdiinvestor - der aktivt søger og analyserer aktier, der handles for mindre end deres sande værdi - en strategi, han lærte af sin mentor, Benjamin Graham.

Men i sit brev fra 1989 til aktionærerne krediterede Buffett Munger for at sætte ham klart på det faktum, at Berkshire ikke skulle forfølge "cigar-butt"-versionen af værdiinvestering - et udtryk, der beskriver investorer, der køber en døende virksomhed til en værdi af 1 USD for 0,75 USD i øjeblikket. bare "for at få $0,25 gratis pust", der er tilbage i virksomheden.

Som Buffett forklarer det, begyndte han sin egen karriere som den slags cigarskod-investor – og det var Munger, der forstod tåbeligheden i den tilgang længe før han gjorde det: “Charlie forstod dette tidligt; Jeg lærte langsomt."

I samarbejde med Munger lærte han til sidst, at tilbudsprisen for en problemfyldt virksomhed med flere fejl for ofte viste sig at være en falsk rabat i sidste ende, og enhver umiddelbar gevinst ville hurtigt blive udhulet af lave afkast. I stedet vil Munger og Buffett hellere købe "en fantastisk forretning for $1,25, når den i øjeblikket er $1 værd, men bestemt vil være $15 værd om 10 år."

Med andre ord blev Berkshire-versionen af værdiinvestering fænomenal succesfuld ved at følge Mungers mantra: "Glem, hvad du ved om at købe fair forretninger til vidunderlige priser; køb i stedet vidunderlige virksomheder til rimelige priser.”

Munger investeringsfilosofi

• En kernedrivkraft bag deres spektakulære succesrige forretningspartnerskab har været, at Munger og Buffett er fuldstændig på linje med at opretholde brancheførende standarder for etisk forretningspraksis.

• Munger har ofte udtalt, at høje etiske standarder er en integreret del af hans filosofi - og for hans succes.

• En af hans hyppigst citerede maksimer er: "Gode virksomheder er etiske forretninger. En forretningsmodel, der er afhængig af trickeri, er dømt til at mislykkes."

• Munger, en ivrig læser af store tænkere og tydelige kommunikatører som Ben Franklin og Samuel Johnson, introducerede begrebet "elementær, verdslig visdom" i forretnings- og finanssektoren i flere taler og i sin bog Poor Charlie's Almanack.

Berkshire Hathaways "Four Giants"

Som næstformand er Munger også næstkommanderende for alle aktiver, inklusive det, Buffett kalder Berkshires "Four Giants" - de fire investeringer, der tegner sig for størstedelen af Berkshires værdi.

Insurance Float: I spidsen for listen i 2021 er en klynge af helejede datterforsikringsselskaber, der har gjort Berkshire til verdens førende inden for forsikringsfloat - en investeringsperiode for alle pengene fra forsikringspræmier, som Berkshire kan holde i årevis og investere til egen fordel, før de betaler det tilbage på erstatningskrav. Under Mungers embedsperiode er Berkshires forsikringsudlån vokset fra 19 millioner dollars til 147 milliarder dollars fra 2022. Selv med periodiske forsikringstab fra katastrofale begivenheder (f.eks. terrorangrebene den 11. september 2001), er der en enorm, langsigtet værdiskabelse. grunden til, at forsikringsfloat står i spidsen for listen over Berkshires fire giganter.

Apple, Inc: En tæt påløber til forsikringsfloat er Berkshires investering i Apple, Inc. I modsætning til virksomhedens helejede investeringer ejer Berkshire kun 5,55 % af Apple ved udgangen af 2021, hvilket gør det til en atypisk holding for virksomheden. Apple opfylder dog den meget høje Munger-Buffett investeringsbar af den simple grund, at deres ejerandel på 5,55 % steg fra 5,39 % året før udelukkende på grund af Apples tilbagekøb af deres egne aktier. I betragtning af Apples enorme værdi indtjente hver 0,1 % af stigningen fra 5,39 % til 5,55 % ejerskab Berkshire $100 millioner – uden Berkshire-midler brugt.

BNSF (Burlington Northern Santa Fe Corporation): Berkshires tredje gigant, BNSF, driver et af de største fragtjernbanenetværk i Nordamerika med 8.000 lokomotiver og 32.500 miles jernbane på tværs af de vestlige to tredjedele af USA. er et klassisk eksempel på Munger-Buffets præference for at investere i virksomheder med en økonomisk voldgrav — en indbygget konkurrencefordel,. der beskytter langsigtet profit og markedsandele fra konkurrenterne. I tilfælde af jernbaner beskytter den enorme mængde startkapital, der kræves for at lægge jernbanespor på tværs af USA, jernbaner mod rivaler, ligesom en voldgrav omkring et middelalderligt slot. I 2021 havde Berkshire rekordindtjening på 6 milliarder dollars fra BNSF.

BHE (Berkshire Hathaway Energy): Den fjerde gigant, BHE, en portefølje af lokalt forvaltede virksomheder i forsyningssektoren, er endnu et klassisk eksempel på Munger-buffetens præference for virksomheder med en økonomisk voldgrav – den massive kapital, der kræves for at lægge elledninger på tværs af USA beskytter BHE mod konkurrenter. Under Mungers ledelse tjente BHE ikke kun en rekordstor 4 milliarder dollars i 2021 (op fra 122 millioner dollars i 2000, da Berkshire først købte en andel), men den er også vokset fra nul kapacitet til vedvarende energi til en førende aktør inden for vind, sol, og hydrotransmission i hele USA I 2021 ejede Berkshire 91,1 % af BHE.

Bundlinjen

Som Buffetts "højre hånd" har Munger været medvirkende til Berkshires vækst til et kæmpe holdingselskab med en markedsværdi på 700 milliarder dollars.

Som næstformand er Munger også næstkommanderende for alle aktiver, inklusive det, Buffett kalder Berkshires "fire giganter" - de fire investeringer, der tegner sig for størstedelen af Berkshires værdi: 1) "forsikringsfly" fra datterselskaber; 2) Apple, Inc; 3) BNSF (Burlington Northern Santa Fe Corporation); 4) BHE (Berkshire Hathaway Energy).

Buffett har krediteret Munger for at sikre, at Berkshires værdiinvesteringer overholdt Mungers mantra: "Glem, hvad du ved om at købe fair virksomheder til fantastiske priser; køb i stedet vidunderlige virksomheder til rimelige priser.”

Munger har ofte udtalt, at høje etiske standarder er en integreret del af hans filosofi - og for hans succes.

Højdepunkter

• Selvom han aldrig fik en bachelorgrad, dimitterede han magna cum laude fra Harvard Law School med en JD i 1948.

• Han droppede ud af University of Michigan i 1943 for at tjene i US Army Air Corps, hvor han blev uddannet som meteorolog.

• Som Buffetts "højre hånd" har Munger været medvirkende til Berkshires vækst til et kæmpe holdingselskab med en markedsværdi på 700 milliarder dollars.

• Som næstformand for $355-milliarder-konglomeratet, Berkshire Hathaway, har Charlie Munger været næstkommanderende for den berømte investor Warren Buffett siden 1978.

• Fra 2022 har Munger en nettoformue på 2,5 milliarder dollars ifølge Forbes.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er Charlie Mungers velgørende formål?

Mungers filantropi er fokuseret på uddannelse, herunder store donationer til University of Michigan Law School (3 millioner USD til belysningsforbedringer i 2007 og 20 millioner USD til renovering af boliger i 2011). Han har også doneret til Stanford University (43,5 millioner dollars i Berkshire Hathaway-aktier for at bygge et studenterboligkompleks i 2004) og University of California, Santa Barbara (200 millioner dollars til state-of-the-art studieboliger i 2016).

Hvorfor hader Charlie Munger Bitcoin?

Munger er lige så berømt for sin direktehed, som han er for sit investeringsgeni. Da Buffett diplomatisk undgik spørgsmål om kryptovaluta under en Q&A-session på et aktionærmøde i 2021, sagde Munger ligeud, at bitcoin blev "skabt ud af den blå luft" og er en "go-to-betalingsmetode for kriminelle." Han var foruroliget over, at milliarder af dollars blev sendt til "nogen, der lige har opfundet et nyt finansielt produkt ud af den blå luft." Han har også rost Kinas forbud mod kryptovaluta og kritiseret tungt amerikansk engagement i valutaen.

Hvad er Charlie Mungers nettoværdi?

Som 2022 har Munger en nettoværdi på 2,5 milliarder dollars ifølge Forbes.