Charliego Mungera

Charlie Munger (ur. 1924) jest wiceprezesem i zastępcą dowódcy Warrena Buffetta, znanego inwestora, który przewodniczy Berkshire Hathaway,. zdywersyfikowanemu konglomeratowi o wartości 354,6 miliardów dolarów z siedzibą w Omaha w stanie Neb.

Jako najbliższy partner biznesowy Buffetta i „prawa ręka” od ponad czterech dekad, Munger odegrał kluczową rolę w rozwoju Berkshire w gigantyczną zdywersyfikowaną spółkę holdingową o kapitalizacji rynkowej przekraczającej 700 miliardów dolarów (stan na luty 2022 r.) ubezpieczenia, kolejowy transport towarowy, wytwarzanie/dystrybucja energii, produkcja i sprzedaż detaliczna.

Oprócz pełnienia funkcji niezależnego dyrektora Costco Wholesale Corporation, Munger jest prezesem zarządu Daily Journal Corporation, wydawcy prawniczego z siedzibą w Los Angeles, który zajmuje się oprogramowaniem na rynku zautomatyzowanych sprawozdawczości sądowej. W latach 1984-2011 pełnił funkcję prezesa i dyrektora generalnego Wesco Financial Corporation, spółki zależnej Berkshire Hathaway.

Edukacja i wczesna kariera

Urodzony w Omaha w 1924 roku Munger pracował jako nastolatek w Buffett & Son, sklepie spożywczym należącym do dziadka Warrena Buffetta.

Podczas II wojny światowej zapisał się na studia matematyczne na Uniwersytecie Michigan, ale porzucił kilka dni po swoich 19. urodzinach w 1943 r., by służyć w Korpusie Lotniczym Armii Stanów Zjednoczonych, gdzie został przeszkolony na meteorologa i awansowany na podporucznika. Później kontynuował studia meteorologiczne w Caltech w Pasadenie w Kalifornii, mieście, które stało się jego domem na całe życie.

Po wstąpieniu do Harvard Law School – bez dyplomu licencjata – ukończył magna cum laude z tytułem JD w 1948 roku. Jako prawnik ds. nieruchomości w tych wczesnych latach założył Munger, Tolles & Olson, renomowaną kalifornijską firmę prawniczą.

Przejście od prawa do finansów

Po spotkaniu na kolacji w Omaha w 1959 roku Munger i Buffet pozostawali w kontakcie przez lata, gdy Buffett kontynuował budowę swojej firmy inwestycyjnej, a Munger kontynuował pracę jako prawnik ds. nieruchomości.

Za radą Buffetta Munger zrezygnował z praktyki prawa w latach sześćdziesiątych, aby skoncentrować się na zarządzaniu inwestycjami, w tym na partnerstwie z dyrektorem gazety-miliardera, Franklinem Otisem Boothem, w zakresie rozwoju nieruchomości.

Przed dołączeniem do Berkshire Munger prowadził własną firmę inwestycyjną, która – jak zauważył jego przyjaciel Buffett w swoim eseju z 1984 roku „The Superinvestors of Graham-and-Doddsville” – generowała składane roczne stopy zwrotu w wysokości 19,8% w latach 1962-1975, znacznie lepiej niż 5% roczny wskaźnik aprecjacji Dow w tym okresie.

W 1962 roku Buffett zaczął kupować akcje Berkshire Hathaway; do 1965 przejął kontrolę nad firmą jako przewodniczący i dyrektor generalny; w 1978 roku Munger został wiceprzewodniczącym Berkshire Hathaway.

Od „Cygara” do Buffet-Munger Value Investing

Buffett zawsze był inwestorem wartości — aktywnie poszukując i analizując akcje notowane za mniej niż ich rzeczywista wartość — strategii, której nauczył się od swojego mentora, Benjamina Grahama.

Jednak w swoim liście do akcjonariuszy z 1989 r. Buffett przyznał Mungerowi, że postawił go wprost na fakcie, że Berkshire nie powinien realizować „dokuczliwej” wersji inwestowania wartości – terminu opisującego inwestorów, którzy kupują umierający biznes wart obecnie 1 dolara za 0,75 USD. po prostu „zdobądź 0,25 USD darmowego zaciągnięcia”, które zostało w firmie.

Jak wyjaśnia Buffett, rozpoczął swoją karierę jako tego rodzaju inwestor w niedopałki cygar – i to Munger zrozumiał głupotę takiego podejścia na długo przed nim: „Charlie zrozumiał to wcześnie; Wolno się uczyłem”.

Pracując z Mungerem, w końcu dowiedział się, że okazyjna cena za kłopotliwą firmę z wieloma wadami zbyt często okazywała się fałszywą zniżką, a wszelkie natychmiastowe zyski zostały wkrótce zniszczone przez niskie zyski. Zamiast tego Munger i Buffett woleliby kupić „świetny biznes za 1,25 dolara, podczas gdy obecnie jest wart 1 dolara, ale na pewno będzie wart 15 dolarów za 10 lat”.

Innymi słowy, wersja inwestowania wartości z Berkshire odniosła fenomenalny sukces, podążając za mantrą Mungera: „Zapomnij o tym, co wiesz o kupowaniu uczciwych przedsiębiorstw po wspaniałych cenach; zamiast tego kupuj wspaniałe firmy po uczciwych cenach”.

Filozofia inwestycyjna Mungera

• Głównym motorem ich spektakularnie udanego partnerstwa biznesowego jest to, że Munger i Buffett są całkowicie zgodni w utrzymywaniu wiodących w branży standardów etycznych praktyk biznesowych.

• Munger często twierdził, że wysokie standardy etyczne są integralną częścią jego filozofii – i jego sukcesu.

• Jedną z jego najczęściej cytowanych maksym jest: „Dobre firmy to etyczne firmy. Model biznesowy oparty na oszustwach jest skazany na porażkę”.

• Zapalony czytelnik wielkich myślicieli i jasnych komunikatorów, takich jak Ben Franklin i Samuel Johnson, Munger wprowadził pojęcie „podstawowej, światowej mądrości” w sektorze biznesu i finansów w wielu przemówieniach oraz w swojej książce Poor Charlie's Almanack.

„Czterech gigantów” Berkshire Hathaway

Jako wiceprzewodniczący Munger jest także zastępcą wszystkich aktywów, w tym tego, co Buffett nazywa „czterema gigantami” Berkshire – czterech inwestycji, które stanowią większość wartości Berkshire.

Insurance Float: Na czele listy w 2021 r. znajduje się klaster spółek zależnych w całości należących do firmy ubezpieczeniowej, które uczyniły Berkshire światowym liderem w zakresie obrotu ubezpieczeniowego – terminem inwestycyjnym obejmującym wszystkie pieniądze ze składek ubezpieczeniowych, które Berkshire może utrzymywać przez lata i inwestować dla własnej korzyści, zanim spłacisz je z tytułu roszczeń. W trakcie kadencji Mungera wartość ubezpieczenia Berkshire wzrosła z 19 milionów dolarów do 147 miliardów dolarów od 2022 roku. Nawet przy okresowych stratach ubezpieczeniowych spowodowanych katastrofami (na przykład atakami terrorystycznymi z 11 września 2001 r.), ogromny, długoterminowy wzrost wartości jest powód, dla którego firma ubezpieczeniowa plasuje się na czele listy czterech gigantów Berkshire.

Apple, Inc: Bliskim drugim miejscem na giełdzie ubezpieczeń jest inwestycja Berkshire w Apple, Inc. nietypowy holding dla firmy. Jednak Apple spełnia bardzo wysoką poprzeczkę inwestycyjną Munger-Buffett z tego prostego powodu, że ich 5,55% udziałów własnościowych wzrósł z 5,39% w poprzednim roku wyłącznie z powodu odkupu własnych akcji przez Apple. Biorąc pod uwagę ogromną wartość Apple, każde 0,1% wzrostu z 5,39% do 5,55% własności przyniosło Berkshire 100 milionów dolarów — bez wydanych funduszy Berkshire.

BNSF (Burlington Northern Santa Fe Corporation): Trzeci gigant Berkshire, BNSF, obsługuje jedną z największych towarowych sieci kolejowych w Ameryce Północnej, z 8 000 lokomotyw i 32 500 milami torów kolejowych w zachodnich dwóch trzecich Stanów Zjednoczonych. jest klasycznym przykładem preferencji Munger-Buffet do inwestowania w firmy z ekonomiczną fosą — wbudowaną przewagą konkurencyjną,. która chroni długoterminowe zyski i udział w rynku przed konkurentami. W przypadku kolei ogromna ilość kapitału początkowego wymaganego do ułożenia torów kolejowych w Stanach Zjednoczonych chroni tory kolejowe przed rywalami, podobnie jak fosa wokół średniowiecznego zamku. W 2021 roku Berkshire odnotowało rekordowe zarobki w wysokości 6 miliardów dolarów z BNSF.

BHE (Berkshire Hathaway Energy): Czwarty gigant, BHE, portfel lokalnie zarządzanych firm w sektorze użyteczności publicznej, to kolejny klasyczny przykład preferencji Munger-Buffet dla firm z ekonomiczną fosą — ogromnym kapitałem wymaganym do ułożenie linii energetycznych w USA chroni BHE przed konkurencją. Pod przywództwem Mungera BHE nie tylko zarobił rekordowe 4 miliardy dolarów w 2021 r. (wzrost z 122 milionów dolarów w 2000 r., kiedy Berkshire po raz pierwszy kupił udziały), ale także rozwinął się z zerowej mocy w zakresie energii odnawialnej do wiodącego gracza w branży wiatrowej, słonecznej, i hydrotransmisja w całych Stanach Zjednoczonych W 2021 r. Berkshire posiadało 91,1% BHE.

Podsumowanie

Jako „prawa ręka” Buffetta, Munger odegrał kluczową rolę w przekształceniu Berkshire w gigantyczną spółkę holdingową z kapitalizacją rynkową 700 miliardów dolarów.

Jako wiceprzewodniczący Munger jest także zastępcą wszystkich aktywów, w tym tego, co Buffett nazywa „czterema gigantami” Berkshire – czterema inwestycjami, które stanowią większość wartości Berkshire: 1) „płyta ubezpieczeniowa” od zależnych firm ubezpieczeniowych; 2) Apple, Inc; 3) BNSF (Burlington Northern Santa Fe Corporation); 4) BHE (Berkshire Hathaway Energy).

Buffett przypisuje Mungerowi zapewnienie, że inwestowanie w wartość Berkshire jest zgodne z mantrą Mungera: „Zapomnij o tym, co wiesz o kupowaniu uczciwych firm po wspaniałych cenach; zamiast tego kupuj wspaniałe firmy po uczciwych cenach”.

Munger często twierdził, że wysokie standardy etyczne są integralną częścią jego filozofii – i jego sukcesu.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Chociaż nigdy nie ukończył studiów licencjackich, ukończył z wyróżnieniem Harvard Law School z tytułem JD w 1948 roku.

• Porzucił studia na Uniwersytecie Michigan w 1943, aby służyć w Korpusie Lotniczym Armii USA, gdzie szkolił się na meteorologa.

• Jako „prawa ręka” Buffetta, Munger odegrał kluczową rolę w przekształceniu Berkshire w gigantyczną spółkę holdingową z kapitalizacją rynkową 700 miliardów dolarów.

• Jako wiceprezes wartego 355 miliardów dolarów konglomeratu Berkshire Hathaway, Charlie Munger był zastępcą znanego inwestora Warrena Buffetta od 1978 roku.

• Według Forbesa od 2022 r. wartość netto Mungera wynosi 2,5 miliarda dolarów.

FAQ

Jakie są cele charytatywne Charliego Mungera?

Filantropia Mungera skupia się na edukacji, w tym duże darowizny dla University of Michigan Law School (3 mln USD na poprawę oświetlenia w 2007 r. i 20 mln USD na remonty domów w 2011 r.). Przekazał także darowizny na Uniwersytet Stanforda (43,5 mln dolarów w akcjach Berkshire Hathaway na budowę kompleksu mieszkaniowego dla absolwentów w 2004 r.) oraz University of California w Santa Barbara (200 mln dolarów na najnowocześniejsze mieszkania studenckie w 2016 r.).

Dlaczego Charlie Munger nienawidzi Bitcoina?

Munger jest równie znany ze swojej bezpośredniości, jak z geniuszu inwestycyjnego. Kiedy Buffett dyplomatycznie unikał pytań dotyczących kryptowaluty podczas sesji pytań i odpowiedzi na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy w 2021 r., Munger powiedział wprost, że bitcoin został „stworzony z powietrza” i jest „metodą płatności dla przestępców”. Był zaniepokojony, że miliardy dolarów zostały wysłane do „kogoś, kto właśnie wymyślił nowy produkt finansowy znikąd”. Pochwalił także chiński zakaz kryptowaluty i skrytykował duże zaangażowanie USA w tę walutę.

Ile jest warte netto Charliego Mungera?

Według Forbes, w 2022 r. Munger ma majątek netto w wysokości 2,5 miliarda dolarów.