或有价值权（CVR）

什么是或有价值权 (CVR)？

或有价值权 (CVR) 一词是指通常授予面临重组或收购的公司股东的权利。如果发生特定事件，通常在指定的时间范围内，这些权利确保股东获得某些利益。这些权利与期权类似，因为它们通常有一个到期日，超过该期限的附加利益权利将不适用。 CVR 通常与公司股票的表现有关。

或有价值权利与理论化的未来事件（例如收购）相关联。当收购中的两家公司对目标的价值得出不同的结论时，就会创建 CVR 。收购方可能会觉得目标公司的当前价值受到限制，具有更高价值的潜力。另一方面，目标公司可能出于多种原因（包括新产品或新技术）对自己的估值更高。

CVR 有助于弥合这种估值差异之间的差距。收购公司可以为被收购公司支付更少的前期费用，但如果未来达到某些业绩目标，其股东将获得额外收益。

这些好处为股东提供了收购公司的额外股份，或者他们可以提供现金支付。如果被收购公司的股价在预定日期前跌至某个价格以下，这通常是相关的。

CVR 带有一些风险。那是因为它们的真正价值在发行时是不可辨别的。股东面临的风险仍然未知，因为这些权利完全基于股票的预期价格或某些不可预见的事件。发行 CVR 时，收购方的部分风险将转移给目标公司的股东。这可能会对任何现有股东产生不利影响，具体取决于收购公司所支付的价格。

仅当触发事件发生在给定时间范围内时，获得 CVR 的股东才能获得利益。否则，CVR 将变得毫无价值并过期。

有两种方式可以提供或有价值权。它们可以在证券交易所交易或不可转让。

任何人都可以购买在证券交易所交易的 CVR，这意味着他们不必是被收购公司的当前股东。投资者可以在交易所购买 CVR 直至到期。

另一方面，不可转让的 CVR 仅适用于被收购公司的当前股东，并在合并时分发。公司更喜欢不可转让的 CVR，因为在交易所上市的可转让 CVR 需要监管工作并产生更高的成本。

纽约证券交易所(NYSE) 上市公司手册将CVR 称为“发行人的无担保义务”。无担保债务，也称为无担保债务，不附带任何抵押品或基础资产的支持。股东并无保证将向其授予奖励的权利。

虽然他们持有公司的义务，但收到 CVR 的投资者更像是期权持有人，而不是债券持有人。与后者不同的是，他们无法保证获得付款，并且如果他们的付款没有兑现，他们对公司的资产也没有要求。

就像期权一样，所有 CVR 都有到期日。如果 CVR 到期，除了股票本身之外，不会向股东支付任何额外的利益。

普通股股东收到了 CVR，因为那年 Safeway 合并为 Albertsons Companies 的全资子公司。它们是在 2014 年出售 Safeway 的房地产子公司 Property Development Centres 时发行的。

当时，Safeway 的股东被承诺在这笔交易中提供 CVR。 2017 年 5 月首次分配每 CVR 0.17 美元。近一年后，即 2018 年 4 月，Albertsons 最终分配了与出售房地产开发中心资产相关的每 CVR 0.00268 美元现金。

Safeway 股票的前股东从额外的 CVR 中获得了另一笔收益，这是基于出售 Safeway 在墨西哥零售商 Casa Ley 的股份。他们在这笔交易中做得更好，在 2018 年 2 月每 CVR 获得 0.93 美元。CVR 允许 Safeway 的股东分享出售其旧公司资产的收益。

CVR 在一家公司收购另一家公司时发布。它代表了两家公司对目标公司估值的差异，并为其股东提供了利益。当被收购公司取得一定的业绩成就时，这些投资者就会获得收益。

持有收购目标公司股份的投资者可从 CVR 中受益。

不保证或有价值权利。被收购公司必须满足某些绩效指标和/或目标，股东才能获得收益。如果 CVR 在此之前到期，则不会授予任何福利。

为了从 CVR 中获利，投资者必须在被收购公司从证券交易所退市之前持有其股票。公司往往更喜欢不可转让的 CVR，因为它不需要在交易所上市。这花费更少的资金和监管障碍。

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