Warunkowe prawo wartości (CVR)

Co to jest warunkowe prawo do wartości (CVR)?

Termin warunkowe prawo do wartości (CVR) odnosi się do prawa często przyznawanego akcjonariuszom przedsiębiorstwa stojącego w obliczu restrukturyzacji lub wykupu. Prawa te zapewniają akcjonariuszom uzyskanie określonych korzyści w przypadku wystąpienia określonego zdarzenia, zwykle w określonym czasie. Prawa te są podobne do opcji, ponieważ często mają termin wygaśnięcia, po przekroczeniu którego prawa do dodatkowych świadczeń nie będą obowiązywać. CVR są zwykle związane z wynikami akcji firmy.

Zrozumienie warunkowych praw do wartości (CVR)

Warunkowe prawo do wartości jest powiązane z teoretycznie przyszłym zdarzeniem, takim jak przejęcie. CVR są tworzone, gdy dwie firmy uczestniczące w przejęciu dochodzą do różnych wniosków na temat wartości celu. Nabywca może uważać, że bieżąca wartość celu jest ograniczona potencjałem wyższej wartości. Z drugiej strony cel może wyceniać się wyżej z wielu powodów, w tym z powodu nowego produktu lub technologii.

CVR pomagają wypełnić lukę między tą różnicą w wycenie. Firma przejmująca może zapłacić mniej z góry za nabytą firmę, ale jeśli osiągnie w przyszłości określone cele wydajnościowe, jej udziałowcy otrzymają dodatkowe korzyści.

Świadczenia te dają akcjonariuszom dodatkowe akcje spółki przejmującej lub mogą stanowić wypłatę gotówkową. Jest to często powiązane, jeśli cena akcji przejmowanej spółki spadnie poniżej określonej ceny w określonym z góry terminie.

CVR wiąże się z pewnym ryzykiem. Dzieje się tak, ponieważ ich rzeczywista wartość nie jest dostrzegalna w momencie ich emisji. Ryzyko, przed którym stoją akcjonariusze , pozostaje nieznane, ponieważ prawa te opierają się wyłącznie na przewidywanej cenie akcji lub na jakimś nieprzewidywalnym zdarzeniu. W momencie wydania CVR część ryzyka nabywcy zostaje przeniesiona na akcjonariuszy spółki docelowej. Może to mieć negatywny wpływ na wszystkich dotychczasowych akcjonariuszy, w zależności od ceny zapłaconej za przejęcie spółki.

Akcjonariusze, którym nadano CVR, otrzymują korzyść tylko wtedy, gdy zdarzenie wywołujące ma miejsce w określonym przedziale czasowym. Jeśli nie, CVR staje się bezwartościowy i wygasa.

Rodzaje warunkowych praw do wartości (CVR)

Istnieją dwa sposoby oferowania warunkowego prawa do wartości. Mogą być przedmiotem obrotu na giełdzie lub mogą być niezbywalne.

Giełdowe Prawa Warunkowe o Wartości Warunkowej (CVR)

CVR, które handlują na giełdzie, może kupić każdy, co oznacza, że nie muszą być aktualnymi udziałowcami przejmowanej spółki. Inwestor może kupić CVR na giełdzie do czasu jego wygaśnięcia.

Niezbywalne warunkowe prawa do wartości (CVR)

Z drugiej strony niezbywalne CVR mają zastosowanie tylko do obecnych akcjonariuszy przejmowanej spółki i są dystrybuowane w momencie połączenia. Firmy preferują niezbywalne CVR, ponieważ zbywalne CVR notowane na giełdzie wymagają prac regulacyjnych i ponoszą wyższe koszty.

Warunkowe prawa do wartości (CVR) jako niezabezpieczone zobowiązania

Podręcznik spółek notowanych na giełdzie nowojorskiej (NYSE) określa CVR jako „niezabezpieczone zobowiązania emitenta”. Niezabezpieczone zobowiązanie, znane również jako niezabezpieczony dług,. nie zawiera zabezpieczenia ani wsparcia w postaci aktywów bazowych. Akcjonariusze nie mają zagwarantowanego prawa, że nagroda zostanie im przyznana.

Chociaż mają zobowiązanie od firmy, inwestorzy, którzy otrzymują CVR, są bardziej podobni do posiadaczy opcji niż, powiedzmy, posiadaczy obligacji. W przeciwieństwie do tych ostatnich nie mają gwarancji zapłaty i nie mają żadnych roszczeń do aktywów firmy, gdyby ich płatność nie nastąpiła.

Podobnie jak opcje, wszystkie CVR mają datę ważności. W przypadku wygaśnięcia CVR akcjonariuszowi nie jest wypłacana żadna dodatkowa korzyść poza samymi akcjami.

Rzeczywisty przykład warunkowego prawa do wartości (CVR)

akcji zwykłych Safeway otrzymali CVR w maju 2015 roku w wyniku fuzji Safeway ze spółką zależną należącą w całości do Albertsons Companies w tym roku. Zostały one wydane w związku ze sprzedażą Centrów Deweloperskich, spółki zależnej Safeway zajmującej się nieruchomościami, w 2014 roku.

Akcjonariuszom Safeway obiecano wówczas CVR w ramach transakcji. Pierwsza dystrybucja 0,17 USD na CVR miała miejsce w maju 2017 r. Prawie rok później, w kwietniu 2018 r., Albertsons dokonał ostatecznej dystrybucji 0,00268 USD gotówki na CVR w związku ze sprzedażą aktywów centrów deweloperskich.

Byli udziałowcy akcji Safeway uzyskali kolejną wypłatę z dodatkowych CVR, tym razem w oparciu o sprzedaż udziałów Safeway w meksykańskim detaliście Casa Ley. Poradzili sobie lepiej w tej transakcji, otrzymując 0,93 USD za CVR w lutym 2018 r. CVR pozwoliły akcjonariuszom Safeway na udział w przychodach ze sprzedaży aktywów ich starej firmy.

Często zadawane pytania dotyczące warunkowych praw do wartości

Kiedy są wykorzystywane warunkowe prawa do wartości?

CVR są wydawane w momencie, gdy jedna firma nabywa inną. Reprezentuje różnicę w wycenie spółki docelowej przez dwie firmy i zapewnia korzyści jej akcjonariuszom. Inwestorzy ci otrzymują korzyść, gdy przejmowana firma osiąga określone wyniki.

Kto korzysta z warunkowych praw do wartości?

Inwestorzy posiadający udziały w spółce docelowej przejęcia korzystają z CVR.

Czy gwarantowane są warunkowe prawa do wartości?

Warunkowe prawa do wartości nie są gwarantowane. Przejęta firma musi spełniać określone wskaźniki wydajności i/lub cele, aby akcjonariusze mogli otrzymać korzyści. Jeśli CVR wygaśnie, zanim to się stanie, świadczenie nie zostanie przyznane.

W jaki sposób akcjonariusz może czerpać korzyści z warunkowych praw do wartości?

Aby czerpać zyski z CVR, inwestorzy muszą posiadać akcje przejętej firmy, zanim zostanie ona wycofana z giełdy. Firmy preferują niezbywalne CVR, ponieważ nie wymaga to notowania akcji na giełdzie. To kosztuje mniej pieniędzy i przeszkód regulacyjnych.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• CVR to prawa przyznane akcjonariuszom spółki docelowej przez nabywcę.

• Korzyści zazwyczaj obejmują korzyści pieniężne, takie jak dodatkowe akcje lub wypłata gotówki.

• CVR mogą być zbywalne, które są notowane na giełdzie i niezbywalne.

• Prawa te przewidują, że wspólnik otrzyma określone korzyści, jeśli określone zdarzenie wykonawcze zostanie spełnione w określonym przedziale czasowym.

• Podobnie jak niezabezpieczone zobowiązania, CVR nie są zabezpieczone żadnym zabezpieczeniem i nie gwarantują wypłaty.