Contingent Value Right (CVR)

Hvad er en betinget værdirettighed (CVR)?

Udtrykket kontingent værdiret (CVR) refererer til en ret, der ofte gives til aktionærer i et selskab, der står over for omstrukturering eller et buyout. Disse rettigheder sikrer, at aktionærerne får visse fordele, hvis en specifik begivenhed indtræffer, normalt inden for en bestemt tidsramme. Disse rettigheder ligner optioner, fordi de ofte har en udløbsdato, hvorefter rettighederne til de yderligere fordele ikke gælder. CVR'er er normalt relateret til udviklingen af en virksomheds aktie.

Forståelse af betingede værdirettigheder (CVR'er)

En ret til betinget værdi er knyttet til en teoretiseret fremtidig begivenhed, såsom et erhvervelse. CVR'er skabes, når de to virksomheder i et opkøb kommer til forskellige konklusioner om værdien af målet. Køberen kan føle, at den aktuelle værdi af målet er begrænset med potentialet for en højere værdi. Målet, på den anden side, kan værdsætte sig selv højere af en række årsager, herunder et nyt produkt eller teknologi.

CVR'er hjælper med at bygge bro mellem denne forskel i værdiansættelsen. Et overtagende selskab kan betale mindre på forhånd for det overtagne selskab, men hvis det når visse præstationsmål i fremtiden, vil dets aktionærer modtage yderligere fordele.

Disse fordele giver aktionærerne yderligere aktier i det overtagende selskab, eller de kan give en kontant betaling. Dette hænger ofte sammen, hvis det overtagne selskabs aktiekurs falder under en bestemt kurs på en forudbestemt dato.

CVR'er kommer med nogle risici. Det er fordi deres reelle værdi ikke kan ses, når de udstedes. Risikoen, som aktionærerne står over for, er stadig ukendt, fordi disse rettigheder udelukkende er baseret på den forventede kurs på aktien eller en uforudsigelig hændelse. Når der udstedes CVR'er, overføres en del af erhververens risiko til målselskabets aktionærer. Dette kan have en negativ indvirkning på eventuelle eksisterende aktionærer, afhængigt af den pris, der betales for at købe virksomheden.

Aktionærer, der får tildelt et CVR, tildeles kun fordelen, hvis den udløsende begivenhed finder sted inden for den givne tidsramme. Hvis ikke, bliver CVR'en værdiløs og udløber.

Typer af betingede værdirettigheder (CVR'er)

Der er to måder, hvorpå en ret til betinget værdi kan tilbydes. De kan handles på en børs eller være ikke-overdragelige.

Børshandlede betingede værdirettigheder (CVR'er)

CVR'er, der handler på en fondsbørs, kan købes af alle, hvilket betyder, at de ikke behøver at være nuværende aktionærer i det opkøbte selskab. En investor kan købe en CVR på en børs, indtil den udløber.

Ikke-overførbare betingede værdirettigheder (CVR'er)

Ikke-overdragelige CVR'er gælder derimod kun for nuværende aktionærer i det overtagne selskab og udloddes på fusionstidspunktet. Virksomheder foretrækker ikke-overførbare CVR'er, da omsættelige CVR'er, der er noteret på en børs, kræver reguleringsarbejde og medfører højere omkostninger.

Contingent Value Rights (CVR'er) som usikrede forpligtelser

The New York Stock Exchange (NYSE) Listed Company Manual henviser til CVR'er som "usikrede forpligtelser for udstederen." En usikret forpligtelse, også kendt som usikret gæld,. har ingen sikkerhed eller opbakning fra et underliggende aktiv. Aktionærer har ikke en garanteret ret til, at belønningen vil blive tildelt dem.

Mens de har en forpligtelse fra et selskab, er investorer, der modtager CVR'er, mere beslægtet med optionsindehavere end for eksempel obligationsejere. I modsætning til sidstnævnte har de ingen garanti for at blive betalt, og de har intet krav på virksomhedens aktiver, hvis deres betaling udebliver.

Ligesom optioner har alle CVR'er en udløbsdato. Der udbetales ingen yderligere ydelse til aktionæren ud over selve aktien, hvis CVR'en udløber.

Eksempler i den virkelige verden på en betinget værdirettighed (CVR)

Almindelige aktieaktionærer i Safeway modtog CVR'er i maj 2015 som et resultat af fusionen af Safeway til et helejet datterselskab af Albertsons Companies det år. De blev udstedt i forbindelse med salget af Property Development Centers, Safeways ejendomsdatterselskab, tilbage i 2014.

Safeways aktionærer blev lovet CVR'er på handlen dengang. Den første udlodning på $0,17 pr. CVR fandt sted i maj 2017. Næsten et år senere, i april 2018, foretog Albertsons sin endelige udlodning på $0,00268 kontanter pr. CVR relateret til salget af ejendomsudviklingscentrenes aktiver.

De tidligere aktionærer i Safeway-aktier høstede endnu en udbetaling fra yderligere CVR'er, denne baseret på salget af Safeways andel i en mexicansk detailhandler, Casa Ley. De gjorde det bedre med denne aftale og modtog $0,93 pr. CVR i februar 2018. CVR'er tillod Safeways aktionærer at dele i provenuet fra salget af aktiverne i deres gamle virksomhed.

Ofte stillede spørgsmål om betingede værdirettigheder

Hvornår bruges betingede værdirettigheder?

CVR'er udstedes på det tidspunkt, hvor en virksomhed erhverver en anden. Det repræsenterer forskellen i de to virksomheders værdiansættelse af målet og giver en fordel for dets aktionærer. Disse investorer får fordelen, når den overtagne virksomhed opnår en vis præstationspræstation.

Hvem drager fordel af betingede værdirettigheder?

Investorer, der besidder aktier i målselskabet for en overtagelse, drager fordel af CVR'er.

Er betingede værdirettigheder garanteret?

Betingede værdirettigheder er ikke garanteret. Det overtagne selskab skal opfylde visse præstationsmålinger og/eller mål, for at aktionærerne kan modtage fordelen. Hvis CVR udløber inden dette sker, ydes der ingen ydelse.

Hvordan kan en aktionær drage fordel af betingede værdirettigheder?

For at drage fordel af en CVR skal investorer besidde aktier i det overtagne selskab, før det afnoteres fra fondsbørsen. Virksomheder har en tendens til at foretrække ikke-overførbare CVR'er, fordi det ikke kræver notering af aktierne på en børs. Dette koster færre penge og regulatoriske forhindringer.

Højdepunkter

• CVR'er er rettigheder tildelt aktionærerne i et målselskab af erhververen.

• Fordelene inkluderer typisk en monetær fordel, såsom ekstra lager eller en kontant udbetaling.

• CVR'er kan være overførbare, som er noteret på en børs, og ikke-overførbare.

• Disse rettigheder forudsætter, at en aktionær vil modtage visse fordele, hvis en specifik præstationsbegivenhed opfyldes inden for en bestemt tidsramme.

• Ligesom usikrede forpligtelser er CVR'er ikke understøttet af nogen form for sikkerhed og garanterer ikke en udbetaling.