Betinget verdirettighet (CVR)
Hva er en betinget verdirettighet (CVR)?
Begrepet betinget verdirettighet (CVR) refererer til en rettighet som ofte gis til aksjonærer i et selskap som står overfor restrukturering eller et oppkjøp. Disse rettighetene sikrer at aksjonærene får visse fordeler hvis en spesifikk hendelse inntreffer, vanligvis innen en spesifisert tidsramme. Disse rettighetene ligner opsjoner fordi de ofte har en utløpsdato, utover denne vil rettighetene til tilleggsfordelene ikke gjelde. CVR-er er vanligvis relatert til ytelsen til et selskaps aksjer.
Forstå betingede verdirettigheter (CVR-er)
En betinget verdirettighet er knyttet til en teoretisert fremtidig hendelse, for eksempel et oppkjøp. CVR-er opprettes når de to selskapene i et oppkjøp kommer til forskjellige konklusjoner om verdien av målet. Erververen kan føle at nåverdien av målet er begrenset med potensialet for en høyere verdi. Målet, på den annen side, kan verdsette seg selv høyere av en rekke årsaker, inkludert et nytt produkt eller teknologi.
CVR-er bidrar til å bygge bro mellom denne forskjellen i verdsettelse. Et overtakende selskap kan betale mindre på forhånd for det oppkjøpte selskapet, men hvis det når visse resultatmål i fremtiden, vil dets aksjonærer motta ytterligere fordeler.
Disse fordelene gir aksjonærene ytterligere aksjer i det overtakende selskapet, eller de kan gi en kontant betaling. Dette henger ofte sammen dersom det oppkjøpte selskapets aksjekurs faller under en viss kurs innen en forhåndsbestemt dato.
CVR-er kommer med noen risikoer. Det er fordi deres virkelige verdi ikke er synlig når de utstedes. Risikoen aksjonærene står overfor forblir ukjent fordi disse rettighetene er basert utelukkende på den forventede prisen på aksjen eller en uforutsigbar hendelse. Når CVR-er utstedes, overføres en del av erververens risiko til målselskapets aksjonærer. Dette kan ha en negativ effekt på eventuelle eksisterende aksjonærer, avhengig av prisen som betales for å kjøpe selskapet.
Aksjonærer som får en CVR gis kun fordelen dersom den utløsende hendelsen finner sted i den gitte tidsrammen. Hvis ikke, blir CVR verdiløs og utløper.
Typer av betingede verdirettigheter (CVR-er)
Det er to måter å tilby en betinget verdirettighet. De kan handles på en børs eller være ikke-overførbare.
Børshandlede betingede verdirettigheter (CVR-er)
CVR-er som handles på en børs kan kjøpes av hvem som helst, noe som betyr at de ikke trenger å være nåværende aksjonærer i det oppkjøpte selskapet. En investor kan kjøpe en CVR på en børs frem til den utløper.
Ikke-overførbare betingede verdirettigheter (CVR-er)
Ikke-overførbare CVR-er, derimot, gjelder kun for nåværende aksjonærer i det oppkjøpte selskapet og distribueres på fusjonstidspunktet. Selskaper foretrekker ikke-overførbare CVR-er, da overførbare CVR-er notert på en børs krever regulatorisk arbeid og medfører høyere kostnader.
Contingent Value Rights (CVR-er) som usikrede forpliktelser
The New York Stock Exchange (NYSE) Listed Company Manual refererer til CVR-er som "usikrede forpliktelser fra utstederen." En usikret forpliktelse, også kjent som usikret gjeld,. har ingen sikkerhet eller sikkerhet fra en underliggende eiendel. Aksjonærer har ikke garantert rett til at belønningen vil bli gitt dem.
Mens de har en forpliktelse fra et selskap, er investorer som mottar CVR-er mer beslektet med opsjonsinnehavere enn for eksempel obligasjonseiere. I motsetning til sistnevnte har de ingen garanti for å bli betalt, og de har ikke noe krav på selskapets eiendeler dersom betalingen deres uteblir.
Akkurat som alternativer har alle CVR-er en utløpsdato. Ingen ekstra fordel utbetales til aksjonæren annet enn aksjen selv dersom CVR utløper.
Eksempler i den virkelige verden på en betinget verdirettighet (CVR)
Vanlige aksjeeiere i Safeway mottok CVR-er i mai 2015 som et resultat av sammenslåingen av Safeway til et heleid datterselskap av Albertsons Companies det året. De ble utstedt i forbindelse med salget av Property Development Centers, Safeways eiendomsdatterselskap, tilbake i 2014.
Safeways aksjonærer ble lovet CVR-er på avtalen på den tiden. Den første distribusjonen på $0,17 per CVR skjedde i mai 2017. Nesten et år senere, i april 2018, foretok Albertsons sin endelige utdeling på $0,00268 kontanter per CVR relatert til salget av eiendomsutviklingssentrenes eiendeler.
De tidligere aksjonærene i Safeway-aksjen høstet enda en utbetaling fra flere CVR-er, denne basert på salget av Safeways eierandel i en meksikansk forhandler, Casa Ley. De gjorde det bedre på denne avtalen, og mottok $0,93 per CVR i februar 2018. CVR-er tillot Safeways aksjonærer å dele i inntektene fra salget av eiendelene til deres gamle selskap.
Vanlige spørsmål om betingede verdirettigheter
Når brukes betingede verdirettigheter?
CVR-er utstedes på det tidspunktet et selskap kjøper et annet. Det representerer forskjellen i de to selskapenes verdsettelse av målet og gir en fordel for aksjonærene. Disse investorene får fordelen når det oppkjøpte selskapet oppnår en viss prestasjonsprestasjon.
Hvem drar nytte av betingede verdirettigheter?
Investorer som har aksjer i målselskapet for et oppkjøp drar nytte av CVR-er.
Er betingede verdirettigheter garantert?
Betingede verdirettigheter er ikke garantert. Det oppkjøpte selskapet må oppfylle visse prestasjonsmålinger og/eller mål for at aksjonærene skal motta fordelen. Dersom CVR utløper før dette skjer, gis det ingen ytelse.
Hvordan kan en aksjonær tjene på betingede verdirettigheter?
For å tjene på en CVR, må investorer holde aksjer i det oppkjøpte selskapet før det strykes fra børsen. Selskaper har en tendens til å foretrekke ikke-overførbare CVR-er, fordi det ikke krever notering av aksjene på en børs. Dette koster mindre penger og regulatoriske hindringer.
Høydepunkter
CVR-er er rettigheter gitt til aksjonærene i et målselskap av erververen.
Fordelene inkluderer vanligvis en økonomisk fordel, for eksempel ekstra aksjer eller en kontantutbetaling.
CVR-er kan være overførbare, som er notert på en børs, og ikke-overførbare.
– Disse rettighetene fastsetter at en aksjonær vil motta visse fordeler dersom en bestemt prestasjonshendelse oppfylles i en bestemt tidsramme.
– Akkurat som usikrede forpliktelser, er ikke CVR-er støttet av noen sikkerhet og garanterer ingen utbetaling.
