Derecho de valor contingente (CVR)
¿Qué es un derecho de valor contingente (CVR)?
El término derecho de valor contingente (CVR) se refiere a un derecho que a menudo se otorga a los accionistas de una empresa que enfrenta una reestructuración o una compra total. Estos derechos aseguran que los accionistas obtengan ciertos beneficios si ocurre un evento especÃfico, generalmente dentro de un marco de tiempo especÃfico. Estos derechos son similares a las opciones porque con frecuencia tienen una fecha de vencimiento, más allá de la cual no se aplicarán los derechos a los beneficios adicionales. Los CVR generalmente están relacionados con el rendimiento de las acciones de una empresa.
Comprender los derechos de valor contingente (CVR)
Un derecho de valor contingente está ligado a un evento futuro teórico, como una adquisición. Los CVR se crean cuando las dos empresas en una adquisición llegan a conclusiones diferentes sobre el valor del objetivo. El adquirente puede sentir que el valor actual del objetivo está limitado por el potencial de un valor más alto. El objetivo, por otro lado, puede valorarse más por varias razones, incluido un nuevo producto o tecnologÃa.
Los CVR ayudan a cerrar la brecha entre esta diferencia de valoración. Una empresa adquirente puede pagar menos por adelantado por la empresa adquirida, pero si alcanza ciertos objetivos de rendimiento en el futuro, sus accionistas recibirán beneficios adicionales.
Estos beneficios otorgan a los accionistas acciones adicionales de la empresa adquirente o pueden proporcionar un pago en efectivo. Esto a menudo está vinculado si el precio de las acciones de la empresa adquirida cae por debajo de un precio determinado en una fecha predeterminada.
Los CVR vienen con algunos riesgos. Eso es porque su valor real no es perceptible cuando se emiten. El riesgo al que se enfrentan los accionistas sigue sin conocerse porque estos derechos se basan completamente en el precio previsto de las acciones o en algún acontecimiento imprevisible. Cuando se emiten CVR, una parte del riesgo del adquirente se transfiere a los accionistas de la empresa objetivo. Esto podrÃa tener un efecto adverso en los accionistas existentes, dependiendo del precio pagado para adquirir la empresa.
Los accionistas a los que se les otorga una CVR obtienen el beneficio solo si el evento desencadenante se produce en el marco de tiempo establecido. De lo contrario, el CVR pierde su valor y caduca.
Tipos de Derechos de Valor Contingente (CVRs)
Hay dos formas de ofrecer un derecho de valor contingente. Pueden negociarse en una bolsa de valores o ser intransferibles.
Derechos de valor contingente negociados en bolsa (CVR)
Las CVR que cotizan en bolsa pueden ser compradas por cualquier persona, por lo que no es necesario que sean accionistas actuales de la empresa adquirida. Un inversor puede comprar un CVR en un intercambio hasta que expire.
Derechos de valor contingente no transferibles (CVR)
Los CVR intransferibles, por otro lado, se aplican solo a los accionistas actuales de la empresa adquirida y se distribuyen al momento de la fusión. Las empresas prefieren los CVR no transferibles, ya que los CVR transferibles que cotizan en una bolsa requieren trabajo regulatorio e incurren en costos más altos.
Derechos de Valor Contingente (CVRs) como Obligaciones Quirografarias
El Manual de CompañÃas Cotizadas de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) se refiere a las CVR como "obligaciones no garantizadas del emisor". Una obligación no garantizada, también conocida como deuda no garantizada,. no lleva garantÃa ni respaldo de un activo subyacente. Los accionistas no tienen derecho garantizado a que se les conceda la recompensa.
Si bien tienen una obligación de una empresa, los inversores que reciben CVR se parecen más a los tenedores de opciones que, por ejemplo, a los tenedores de bonos. A diferencia de estos últimos, no tienen garantÃa de pago y no tienen ningún derecho sobre los activos de la empresa en caso de que su pago no se materialice.
Al igual que las opciones, todos los CVR tienen una fecha de vencimiento. No se paga ningún beneficio adicional al accionista que no sean las propias acciones si la CVR expira.
Ejemplo del mundo real de un derecho de valor contingente (CVR)
Los accionistas de acciones ordinarias de Safeway recibieron CVR en mayo de 2015 como resultado de la fusión de Safeway en una subsidiaria de propiedad total de Albertsons Companies ese año. Se emitieron en relación con la venta de Property Development Centers, la subsidiaria de bienes raÃces de Safeway, en 2014.
A los accionistas de Safeway se les prometieron CVR en el trato en ese momento. La primera distribución de $0.17 por CVR ocurrió en mayo de 2017. Casi un año después, en abril de 2018, Albertsons realizó su distribución final de $0.00268 en efectivo por CVR relacionada con la venta de los activos de los Centros de Desarrollo Inmobiliario.
Los antiguos accionistas de las acciones de Safeway obtuvieron otro pago de CVR adicionales, este basado en la venta de la participación de Safeway en un minorista mexicano, Casa Ley. Les fue mejor en este trato, recibiendo $0.93 por CVR en febrero de 2018. Los CVR permitieron a los accionistas de Safeway compartir las ganancias de la venta de los activos de su antigua compañÃa.
Preguntas frecuentes sobre derechos de valor contingente
¿Cuándo se utilizan los derechos de valor contingente?
Los CVR se emiten en el momento en que una empresa adquiere a otra. Representa la diferencia en la valoración del objetivo de las dos empresas y proporciona un beneficio a sus accionistas. Estos inversionistas reciben el beneficio cuando la empresa adquirida alcanza un determinado logro de rendimiento.
¿Quién se beneficia de los derechos de valor contingente?
Los inversionistas que poseen acciones en la empresa objetivo de una adquisición se benefician de los CVR.
¿Están garantizados los derechos de valor contingente?
Los derechos de valor contingente no están garantizados. La empresa adquirida debe cumplir con ciertas métricas de desempeño y/u objetivos para que los accionistas reciban el beneficio. Si la CVR vence antes de que esto suceda, no se otorga ningún beneficio.
¿Cómo puede beneficiarse un accionista de los derechos de valor contingente?
Para beneficiarse de una CVR, los inversores deben tener acciones en la empresa adquirida antes de que se elimine de la bolsa de valores. Las empresas tienden a preferir los CVR intransferibles, porque no requieren cotizar las acciones en una bolsa. Esto cuesta menos dinero y menos obstáculos regulatorios.
Reflejos
Los CVR son derechos otorgados a los accionistas de una empresa objetivo por el adquirente.
Los beneficios suelen incluir un beneficio monetario, como acciones adicionales o un pago en efectivo.
Los CVR pueden ser transferibles, los que cotizan en bolsa, e intransferibles.
Estos derechos estipulan que un accionista recibirá ciertos beneficios si se cumple un evento de rendimiento especÃfico en un marco de tiempo especÃfico.
Al igual que las obligaciones no garantizadas, los CVR no están respaldados por ninguna garantÃa y no garantizan un pago.
