Koşullu Değer Hakkı (CVR)
Koşullu Değer Hakkı (CVR) Nedir?
Koşullu değer hakkı (CVR) terimi, yeniden yapılanma veya satın alma ile karşı karşıya kalan bir şirketin hissedarlarına sıklıkla verilen bir hakkı ifade eder. Bu haklar, belirli bir olay meydana geldiğinde, genellikle belirli bir zaman dilimi içinde hissedarların belirli faydalar elde etmesini sağlar. Bu haklar, seçeneklere benzer, çünkü çoğu zaman bir sona erme tarihine sahiptirler ve bunun ötesinde ek faydalara ilişkin haklar geçerli olmayacaktır. CVR'ler genellikle bir şirketin hisse senedinin performansıyla ilgilidir.
Koşullu Değer Haklarını Anlama (CVR'ler)
Koşullu değer hakkı, satın alma gibi kuramsallaştırılmış gelecekteki bir olaya bağlıdır. CVR'ler, satın alma sürecindeki iki şirket hedefin değeri hakkında farklı sonuçlara vardığında oluşturulur . Alıcı, hedefin mevcut değerinin daha yüksek bir değer potansiyeli ile sınırlı olduğunu hissedebilir. Hedef ise, yeni bir ürün veya teknoloji de dahil olmak üzere birçok nedenden dolayı kendisine daha fazla değer verebilir.
değerlemedeki bu fark arasındaki boşluğu kapatmaya yardımcı olur . Edinen bir şirket, satın alınan şirket için daha az peşin ödeme yapabilir, ancak gelecekte belirli performans hedeflerine ulaşırsa, hissedarları ek faydalar elde eder.
Bu faydalar, hissedarlara devralan şirketin ek hisselerini verir veya nakit ödeme sağlayabilirler. Bu genellikle, satın alınan şirketin hisse fiyatının önceden belirlenmiş bir tarihe kadar belirli bir fiyatın altına düşmesiyle bağlantılıdır.
CVR'ler bazı risklerle birlikte gelir. Bunun nedeni, basıldıkları zaman gerçek değerlerinin fark edilmemesidir. Hissedarların karşı karşıya oldukları risk bilinmiyor çünkü bu haklar tamamen hisse senedinin beklenen fiyatına veya bazı öngörülemeyen olaylara dayanıyor. CVR'ler yayınlandığında, devralanın riskinin bir kısmı hedef şirketin hissedarlarına devredilir. Bu, şirketi satın almak için ödenen fiyata bağlı olarak mevcut hissedarlar üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir.
CVR verilen hissedarlara, yalnızca tetikleyici olayın belirtilen zaman diliminde gerçekleşmesi durumunda fayda sağlanır. Aksi takdirde, CVR değersiz hale gelir ve süresi dolar.
Koşullu Değer Hakları Türleri (CVR'ler)
Koşullu değer hakkının sunulabilmesinin iki yolu vardır. Bir borsada işlem görebilirler veya devredilemezler.
Borsada İşlem Gören Koşullu Değer Hakları (CVR'ler)
Bir borsada işlem gören CVR'ler herkes tarafından satın alınabilir, yani satın alınan şirketin mevcut hissedarı olmaları gerekmez. Bir yatırımcı, süresi dolana kadar bir borsada CVR satın alabilir.
Devredilemez Koşullu Değer Hakları (CVR'ler)
Devredilemez CVR'ler ise, devralınan şirketin yalnızca mevcut hissedarları için geçerlidir ve birleşme sırasında dağıtılır. Şirketler, bir borsada listelenen devredilebilir CVR'ler düzenleme çalışmaları gerektirdiğinden ve daha yüksek maliyetlere neden olduğundan, devredilemez CVR'leri tercih eder.
Teminatsız Yükümlülükler Olarak Koşullu Değer Hakları (CVR'ler)
New York Menkul Kıymetler Borsası ( NYSE) Listelenen Şirket Kılavuzu, CVR'leri "ihraççının teminatsız yükümlülükleri" olarak ifade eder. Teminatsız borç olarak da bilinen teminatsız bir yükümlülük, dayanak bir varlık tarafından teminat veya destek taşımaz. Pay sahiplerinin ödülün kendilerine verileceği konusunda garantili bir hakları yoktur.
Bir şirketten bir yükümlülüğe sahip olsalar da, CVR alan yatırımcılar, örneğin tahvil sahiplerinden çok opsiyon sahiplerine benzer. İkincisinin aksine, ödenecek hiçbir garantileri yoktur ve ödemelerinin gerçekleşmemesi durumunda şirketin varlıkları üzerinde herhangi bir talepleri yoktur.
Tıpkı seçenekler gibi, tüm CVR'lerin de bir son kullanma tarihi vardır. CVR'nin süresinin dolması durumunda, hissedara hisse senedi dışında herhangi bir ek fayda ödenmez.
Koşullu Değer Hakkının Gerçek Dünya Örneği (CVR)
hisse senedi hissedarları, Safeway'in o yıl Albertsons Companies'in tamamına sahip olduğu bir yan kuruluşla birleşmesinin bir sonucu olarak Mayıs 2015'te CVR'ler aldı. Safeway'in gayrimenkul iştiraki olan Gayrimenkul Geliştirme Merkezlerinin 2014 yılında satışıyla bağlantılı olarak çıkarıldılar.
Safeway'in hissedarlarına o sırada anlaşmada CVR sözü verildi. CVR başına 0.17$'lık ilk dağıtım Mayıs 2017'de gerçekleşti. Yaklaşık bir yıl sonra, Nisan 2018'de Albertsons, Mülk Geliştirme Merkezlerinin varlıklarının satışıyla ilgili olarak CVR başına 0.00268$ nakit nihai dağıtımını yaptı.
Safeway hissesinin eski hissedarları, Safeway'in Meksikalı bir perakendeci olan Casa Ley'deki hissesinin satışına dayanan ek CVR'lerden başka bir ödeme aldı. Şubat 2018'de CVR başına 0,93 ABD doları alarak bu anlaşmada daha başarılı oldular. CVR'ler, Safeway hissedarlarının eski şirketlerinin varlıklarının elden çıkarılmasından elde edilen gelirleri paylaşmalarına izin verdi.
Koşullu Değer Hakları SSS'leri
Koşullu Değer Hakları Ne Zaman Kullanılır?
CVR'ler, bir şirket diğerini satın aldığında verilir. İki şirketin hedef değerlemesindeki farkı temsil eder ve hissedarlarına fayda sağlar. Bu yatırımcılar, satın alınan şirket belirli bir performans başarısı elde ettiğinde fayda elde eder.
Koşullu Değer Haklarından Kimler Yararlanır?
Bir satın almanın hedef şirketinde hisse sahibi olan yatırımcılar, CVR'lerden yararlanır.
Koşullu Değer Hakları Garanti Ediliyor mu?
Koşullu değer hakları garanti edilmez. Hissedarların fayda elde edebilmesi için devralınan şirketin belirli performans ölçütlerini ve/veya hedeflerini karşılaması gerekir. CVR bu gerçekleşmeden önce sona ererse, herhangi bir fayda sağlanmaz.
Bir Hissedar Koşullu Değer Haklarından Nasıl Kar Edebilir?
Bir CVR'den kar elde etmek için, yatırımcıların, borsadan kote edilmeden önce satın alınan şirkette hisse bulundurmaları gerekir. Şirketler, hisselerin bir borsada listelenmesini gerektirmediğinden, devredilemez CVR'leri tercih etme eğilimindedir. Bu, daha az paraya ve düzenleyici engellere mal olur.
Öne Çıkanlar
CVR'ler, edinen tarafından hedef şirketin hissedarlarına verilen haklardır.
Avantajlar tipik olarak ek stok veya nakit ödeme gibi parasal bir avantajı içerir.
Bir borsada listelenen CVR'ler devredilebilir ve devredilemez.
Bu haklar, belirli bir edim olayının belirli bir zaman diliminde karşılanması durumunda hissedarın belirli menfaatler elde etmesini şart koşar.
Teminatsız yükümlülükler gibi, CVR'ler de herhangi bir teminatla desteklenmez ve ödeme garantisi vermez.
