حق القيمة المحتملة (CVR)
ما هو حق القيمة المحتملة (CVR)؟
يشير مصطلح حق القيمة الطارئة (CVR) إلى حق يُمنح غالبًا لمساهمي شركة تواجه إعادة هيكلة أو شراء. تضمن هذه الحقوق حصول المساهمين على مزايا معينة في حالة وقوع حدث معين ، عادةً ضمن إطار زمني محدد. تشبه هذه الحقوق الخيارات لأنها غالبًا ما يكون لها تاريخ انتهاء صلاحية ، وبعد ذلك لن يتم تطبيق الحقوق في المزايا الإضافية. عادة ما ترتبط CVRs بأداء أسهم الشركة.
فهم حقوق القيمة المحتملة (CVRs)
يرتبط حق القيمة المشروطة بحدث مستقبلي مفترض ، مثل الاستحواذ. يتم إنشاء CVRs عندما تتوصل الشركتان في عملية استحواذ إلى استنتاجات مختلفة حول قيمة الهدف. قد يشعر المشتري أن القيمة الحالية للهدف محدودة مع إمكانية الحصول على قيمة أعلى. من ناحية أخرى ، قد يقدّر الهدف نفسه أعلى لأي عدد من الأسباب ، بما في ذلك منتج أو تقنية جديدة.
تساعد تقارير CVR في سد الفجوة بين هذا الاختلاف في التقييم. يمكن للشركة المستحوذة أن تدفع مقدمًا أقل للشركة التي تم الاستحواذ عليها ، ولكن إذا حققت أهداف أداء معينة في المستقبل ، فسيحصل مساهموها على مزايا إضافية.
تمنح هذه المزايا المساهمين حصصًا إضافية في الشركة المقتناة أو قد يقدمون دفعة نقدية. غالبًا ما يتم ربط هذا إذا انخفض سعر سهم الشركة المستحوذة عن سعر معين بتاريخ محدد مسبقًا.
تأتي CVRs مع بعض المخاطر. ذلك لأن قيمتها الحقيقية لا يمكن تمييزها عند إصدارها. تظل المخاطر التي يواجهها المساهمون غير معروفة لأن هذه الحقوق تستند بالكامل إلى السعر المتوقع للسهم أو بعض الأحداث غير المتوقعة. عندما يتم إصدار CVRs ، يتم نقل جزء من مخاطر المشتري إلى مساهمي الشركة المستهدفة. قد يكون لهذا تأثير سلبي على أي مساهمين حاليين ، اعتمادًا على السعر المدفوع للحصول على الشركة.
لا يُمنح المساهمون الذين حصلوا على CVR الميزة إلا في حالة حدوث الحدث المحفز في الإطار الزمني المحدد. إذا لم يكن الأمر كذلك ، يصبح CVR عديم القيمة وينتهي صلاحيته.
أنواع حقوق القيمة المحتملة (CVRs)
هناك طريقتان لعرض حق القيمة المشروطة. قد يتم تداولها في البورصة أو قد تكون غير قابلة للتحويل.
حقوق القيمة المحتملة المتداولة في البورصة (CVRs)
يمكن لأي شخص شراء CVRs التي يتم تداولها في البورصة ، مما يعني أنه ليس من الضروري أن يكونوا مساهمين حاليين في الشركة المستحوذ عليها. يمكن للمستثمر شراء CVR في البورصة حتى انتهاء صلاحيتها.
حقوق القيمة المحتملة غير القابلة للتحويل (CVRs)
من ناحية أخرى ، لا تنطبق CVRs غير القابلة للتحويل إلا على المساهمين الحاليين في الشركة المستحوذ عليها ويتم توزيعها في وقت الاندماج. تفضل الشركات سجلات CVR غير القابلة للتحويل لأن CVRs القابلة للتحويل المدرجة في البورصة تتطلب عملاً تنظيميًا وتتحمل تكاليف أعلى.
حقوق القيمة الطارئة (CVRs) كالتزامات غير مضمونة
يشير دليل الشركة المدرجة في بورصة نيويورك (NYSE) إلى CVRs على أنها "التزامات غير مضمونة للمصدر". الالتزام غير المضمون ، المعروف أيضًا باسم الدين غير المضمون ، لا يحمل أي ضمانات أو دعم من أصل أساسي. لا يملك المساهمون حقًا مضمونًا في منح المكافأة لهم.
في حين أنهم يتحملون التزامًا من شركة ، فإن المستثمرين الذين يتلقون CVRs هم أقرب إلى حاملي الخيارات أكثر من حملة السندات ، على سبيل المثال. على عكس الأخير ، ليس لديهم أي ضمان على الدفع وليس لديهم مطالبة بأصول الشركة إذا لم تتحقق مدفوعاتهم.
تمامًا مثل الخيارات ، كل CVRs لها تاريخ انتهاء صلاحية. لا يتم دفع أي فائدة إضافية للمساهم بخلاف السهم نفسه إذا انتهت صلاحية CVR.
مثال من العالم الحقيقي لحق القيمة المحتملة (CVR)
CVRs في مايو 2015 نتيجة اندماج Safeway في شركة فرعية مملوكة بالكامل لشركات Albertsons في ذلك العام. تم إصدارها فيما يتعلق ببيع مراكز التطوير العقاري ، الشركة العقارية التابعة لسيفوي ، في عام 2014.
حصل مساهمو Safeway على وعود CVRs على الصفقة في ذلك الوقت. حدث التوزيع الأول بقيمة 0.17 دولارًا أمريكيًا لكل CVR في مايو 2017. وبعد مرور عام تقريبًا ، في أبريل 2018 ، قامت شركة Albertsons بتوزيعها النهائي بقيمة 0.00268 دولارًا أمريكيًا نقدًا لكل CVR فيما يتعلق ببيع أصول مراكز تطوير العقارات.
حصد المساهمون السابقون في أسهم Safeway مدفوعات أخرى من CVRs الإضافية ، هذا المبلغ بناءً على بيع حصة Safeway في تاجر تجزئة مكسيكي ، Casa Ley. لقد كان أداءهم أفضل في هذه الصفقة ، حيث تلقوا 0.93 دولارًا لكل CVR في فبراير 2018. سمحت CVRs لمساهمي Safeway بالمشاركة في عائدات بيع أصول شركتهم القديمة.
الأسئلة الشائعة حول حقوق القيمة المحتملة
متى تُستخدم حقوق القيمة المحتملة؟
يتم إصدار CVRs في الوقت الذي تستحوذ فيه شركة على أخرى. إنه يمثل الفرق في تقييم الشركتين للهدف ويوفر فائدة لمساهميها. يحصل هؤلاء المستثمرون على المنفعة عندما تحقق الشركة المستحوذ عليها إنجازًا معينًا في الأداء.
من يستفيد من حقوق القيمة المحتملة؟
يستفيد المستثمرون الذين يمتلكون أسهمًا في الشركة المستهدفة للاستحواذ من CVRs.
هل حقوق القيمة الطارئة مضمونة؟
حقوق القيمة الطارئة ليست مضمونة. يجب أن تفي الشركة المكتسبة بمقاييس أداء و / أو أهداف معينة حتى يحصل المساهمون على الميزة. إذا انتهت صلاحية CVR قبل حدوث ذلك ، فلن يتم منح أي فائدة.
كيف يمكن للمساهم أن يستفيد من حقوق القيمة المحتملة؟
من أجل الاستفادة من CVR ، يجب على المستثمرين الاحتفاظ بأسهم في الشركة التي تم الاستحواذ عليها قبل شطبها من البورصة. تميل الشركات إلى تفضيل CVRs غير القابلة للتحويل ، لأنها لا تتطلب إدراج الأسهم في البورصة. هذا يكلف أموالاً أقل وعقبات تنظيمية أقل.
يسلط الضوء
CVRs هي حقوق ممنوحة لمساهمي الشركة المستهدفة من قبل المشتري.
تشمل المزايا عادةً ميزة مالية ، مثل الأسهم الإضافية أو المدفوعات النقدية.
يمكن أن تكون سجلات CVR قابلة للتحويل ، وهي مدرجة في البورصة وغير قابلة للتحويل.
تنص هذه الحقوق على أن المساهم سيحصل على مزايا معينة إذا تم الوفاء بحدث أداء معين في إطار زمني محدد.
تمامًا مثل الالتزامات غير المضمونة ، لا تدعم CVRs بأي ضمانات ولا تضمن الدفع.
