Contingent Value Right (CVR)

Hvað er skilyrt gildisréttur (CVR)?

Hugtakið contingent value right (CVR) vísar til réttar sem oft er veittur hluthöfum í fyrirtæki sem stendur frammi fyrir endurskipulagningu eða yfirtöku. Þessi réttindi tryggja að hluthafar fái ákveðin ávinning ef tiltekinn atburður á sér stað, venjulega innan ákveðins tímaramma. Þessi réttindi eru svipuð valmöguleikum vegna þess að þeir hafa oft fyrningardag, en eftir hann munu réttindin til viðbótarbótanna ekki gilda. CVR eru venjulega tengd afkomu hlutabréfa fyrirtækis.

Skilningur á óviðeigandi gildisréttindum (CVR)

Skilyrtur virðisréttur er bundinn við fræðilegan framtíðaratburð, svo sem kaup. CVRs verða til þegar fyrirtækin tvö í yfirtöku komast að mismunandi niðurstöðum um verðmæti markmiðsins. Kaupandinn gæti fundið fyrir því að núvirði markmiðsins sé takmarkað með möguleika á hærra virði. Markmiðið getur aftur á móti metið sig hærra af ýmsum ástæðum, þar á meðal nýrri vöru eða tækni.

CVRs hjálpa til við að brúa bilið á milli þessa munar á verðmati. Yfirtökufyrirtæki getur greitt minna fyrirfram fyrir yfirtekna félagið, en ef það nær ákveðnum frammistöðumarkmiðum í framtíðinni munu hluthafar þess fá frekari ávinning.

Þessi fríðindi gefa hluthöfum viðbótarhluti í yfirtökufélaginu eða þeir geta veitt staðgreiðslu. Þetta er oft tengt ef hlutabréfaverð hins yfirtekna félags fer niður fyrir ákveðið verð fyrir fyrirfram ákveðinn dag.

CVRs fylgja nokkur áhætta. Það er vegna þess að raunverulegt gildi þeirra er ekki greinanlegt þegar þau eru gefin út. Áhættan sem hluthafar standa frammi fyrir er enn óþekkt vegna þess að þessi réttindi byggjast algjörlega á væntanlegu verði hlutabréfa eða einhverju ófyrirsjáanlegu atviki. Þegar CVRs eru gefin út flyst hluti af áhættu yfirtökuaðila yfir á hluthafa markfélagsins. Þetta gæti haft slæm áhrif á alla núverandi hluthafa, allt eftir því verð sem greitt er fyrir að eignast félagið.

Hluthafar sem fá CVR fá ávinninginn aðeins ef atburðurinn sem kveikir á sér stað innan tiltekins tímaramma. Ef ekki, verður CVR einskis virði og rennur út.

Tegundir skilyrts gildisréttinda (CVRs)

Það eru tvær leiðir til að bjóða upp á skilyrtan verðmætarétt. Þeir geta verið viðskipti í kauphöll eða geta verið óframseljanleg.

Verðbréfaviðskipti viðvarandi verðmætaréttindi (CVRs)

CVR sem eiga viðskipti í kauphöll geta allir keypt, sem þýðir að þeir þurfa ekki að vera núverandi hluthafar í yfirteknu fyrirtæki. Fjárfestir getur keypt CVR í kauphöll þar til það rennur út.

Óframseljanleg skilyrt gildisréttindi (CVR)

Óframseljanleg CVR gildir aftur á móti aðeins fyrir núverandi hluthafa hins yfirtekna félags og er dreift við samruna. Fyrirtæki kjósa óframseljanleg CVR þar sem framseljanleg CVR sem skráð eru í kauphöll krefjast eftirlitsvinnu og hafa meiri kostnað í för með sér.

Contingent Value Rights (CVRs) sem ótryggðar skuldbindingar

The New York Stock Exchange (NYSE) Listed Company Manual vísar til CVRs sem "ótryggðar skuldbindingar útgefanda." Ótryggð skuldbinding, einnig þekkt sem ótryggð skuld,. ber enga tryggingu eða stuðning af undirliggjandi eign. Hluthafar hafa ekki tryggðan rétt á því að verðlaunin verði veitt þeim.

Þó að þeir hafi skuldbindingu frá fyrirtæki eru fjárfestar sem fá CVR meira í ætt við valréttareigendur en til dæmis skuldabréfaeigendur. Ólíkt þeim síðarnefndu hafa þeir enga tryggingu fyrir greiðslu og þeir eiga enga kröfu á eignir félagsins ef ekki verður af greiðslu þeirra.

Rétt eins og valkostir, hafa öll CVR gildistíma. Engin viðbótarávinningur er greiddur til hluthafa nema hlutabréfið sjálft ef CVR fellur úr gildi.

Raunverulegt dæmi um skilyrtan virðisrétt (CVR)

hlutabréfa í Safeway fengu CVR í maí 2015 sem afleiðing af sameiningu Safeway í dótturfélag Albertsons Companies að öllu leyti það ár. Þau voru gefin út í tengslum við sölu á Property Development Centers, fasteignadótturfélagi Safeway, árið 2014.

Hluthöfum Safeway var lofað CVR á samningnum á sínum tíma. Fyrsta úthlutun upp á $0,17 á CVR átti sér stað í maí 2017. Næstum ári síðar, í apríl 2018, gerði Albertsons lokaúthlutun sína á $0,00268 reiðufé á CVR í tengslum við sölu á eignum Fasteignaþróunarmiðstöðva.

Fyrrverandi hluthafar Safeway hlutabréfa uppskáru aðra útborgun frá viðbótar CVR, þessi byggði á sölu á hlut Safeway í mexíkóskum smásöluaðila, Casa Ley. Þeim gekk betur í þessum samningi og fengu 0,93 dali á hvern CVR í febrúar 2018. CVRs leyfðu hluthöfum Safeway að deila í ágóðanum af sölu eigna gamla fyrirtækis þeirra.

Algengar spurningar um skilyrt gildisréttindi

Hvenær eru skilyrt gildisréttindi notuð?

CVR eru gefin út á þeim tíma sem eitt fyrirtæki eignast annað. Það táknar muninn á verðmati fyrirtækjanna tveggja á markmiðinu og veitir hluthöfum þess ávinning. Þessir fjárfestar fá ávinninginn þegar yfirtekna fyrirtækið nær ákveðnum árangri.

Hverjir græða á skilyrtum rétti?

Fjárfestar sem eiga hlut í markfélagi yfirtöku njóta góðs af CVR.

Eru óviðráðanleg virðisréttindi tryggð?

Skilyrt verðmætaréttindi eru ekki tryggð. Hið yfirtekna fyrirtæki verður að uppfylla ákveðin árangursmælikvarða og/eða markmið til að hluthafar fái ávinninginn. Ef CVR fellur úr gildi áður en það gerist er engin bætur veittar.

Hvernig getur hluthafi hagnast á skilyrtum verðmætarétti?

Til að hagnast á CVR verða fjárfestar að eiga hlutabréf í yfirteknu fyrirtæki áður en það er afskráð úr kauphöll. Fyrirtæki hafa tilhneigingu til að kjósa óframseljanleg CVR, vegna þess að það þarf ekki skráningu hlutabréfanna á kauphöll. Þetta kostar minni peninga og reglugerðarhindranir.

Hápunktar

• CVR eru réttindi sem yfirtökuaðili veitir hluthöfum markfélags.

• Ávinningurinn felur venjulega í sér peningalegan ávinning, svo sem viðbótarhlutafé eða útborgun í reiðufé.

• CVR getur verið framseljanleg, sem eru skráð á kauphöll og óframseljanleg.

• Þessi réttindi kveða á um að hluthafi fái ákveðin fríðindi ef tiltekinn frammistöðuatburður er uppfylltur innan ákveðins tímaramma.

• Rétt eins og ótryggðar skuldbindingar eru CVR ekki studd af neinum tryggingum og tryggja ekki útborgun.