Direito de Valor Contingente (CVR)

O que é um direito de valor contingente (CVR)?

O termo direito de valor contingente (CVR) refere-se a um direito frequentemente concedido aos acionistas de uma empresa que enfrenta uma reestruturação ou uma aquisição. Esses direitos garantem que os acionistas obtenham certos benefícios se ocorrer um evento específico, geralmente dentro de um prazo especificado. Esses direitos são semelhantes às opções porque frequentemente têm uma data de vencimento, além da qual os direitos aos benefícios adicionais não se aplicam. Os CVRs geralmente estão relacionados ao desempenho das ações de uma empresa.

Entendendo os Direitos de Valor Contingente (CVRs)

Um direito de valor contingente está vinculado a um evento futuro teorizado, como uma aquisição. Os CVRs são criados quando as duas empresas em uma aquisição chegam a conclusões diferentes sobre o valor do alvo. O adquirente pode sentir que o valor atual do alvo é limitado com o potencial de um valor mais alto. O alvo, por outro lado, pode se valorizar mais por vários motivos, incluindo um novo produto ou tecnologia.

Os CVRs ajudam a preencher a lacuna entre essa diferença de avaliação. Uma empresa adquirente pode pagar menos adiantado pela empresa adquirida, mas se atingir certas metas de desempenho no futuro, seus acionistas receberão benefícios adicionais.

Esses benefícios dão aos acionistas ações adicionais da empresa adquirente ou podem fornecer um pagamento em dinheiro. Isso geralmente está vinculado se o preço das ações da empresa adquirida cair abaixo de um determinado preço em uma data predeterminada.

CVRs vêm com alguns riscos. Isso porque seu valor real não é discernível quando são emitidos. O risco que os acionistas enfrentam permanece desconhecido porque esses direitos são baseados inteiramente no preço antecipado da ação ou em algum evento imprevisível. Quando os CVRs são emitidos, uma parcela do risco do adquirente é transferida para os acionistas da empresa-alvo. Isso pode ter um efeito adverso sobre quaisquer acionistas existentes, dependendo do preço pago para adquirir a empresa.

Os acionistas que recebem CVR recebem o benefício somente se o fato gerador ocorrer no prazo determinado. Caso contrário, o CVR perde o valor e expira.

Tipos de Direitos de Valor Contingente (CVRs)

Há duas maneiras de oferecer um direito de valor contingente. Podem ser negociados em bolsa de valores ou podem ser intransferíveis.

Direitos de valor contingente negociados na bolsa de valores (CVRs)

Os CVRs negociados em bolsa de valores podem ser comprados por qualquer pessoa, o que significa que não precisam ser acionistas atuais da empresa adquirida. Um investidor pode comprar um CVR em uma bolsa até que expire.

Direitos de valor contingente não transferíveis (CVRs)

Os CVRs intransferíveis, por outro lado, aplicam-se apenas aos atuais acionistas da empresa adquirida e são distribuídos no momento da incorporação. As empresas preferem CVRs não transferíveis, pois os CVRs transferíveis listados em uma bolsa exigem trabalho regulatório e incorrem em custos mais altos.

Direitos de valor contingente (CVRs) como obrigações não garantidas

O Manual de Companhias Abertas da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) refere-se aos CVRs como "obrigações não garantidas do emissor". Uma obrigação sem garantia, também conhecida como dívida sem garantia, não traz garantia ou lastro por um ativo subjacente. Os acionistas não têm direito garantido de que a recompensa lhes seja concedida.

Embora detenham uma obrigação de uma empresa, os investidores que recebem CVRs são mais parecidos com detentores de opções do que, digamos, detentores de títulos. Contrariamente a estes últimos, não têm qualquer garantia a pagar e não têm direito ao património da empresa caso o seu pagamento não se concretize.

Assim como as opções, todos os CVRs têm prazo de validade. Nenhum benefício adicional é pago ao acionista além das próprias ações se o CVR expirar.

Exemplo do mundo real de um direito de valor contingente (CVR)

Os acionistas de ações ordinárias da Safeway receberam CVRs em maio de 2015 como resultado da fusão da Safeway em uma subsidiária integral da Albertsons Companies naquele ano. Eles foram emitidos em conexão com a venda da Property Development Centers, subsidiária imobiliária da Safeway, em 2014.

Os acionistas da Safeway foram prometidos CVRs no negócio na época. A primeira distribuição de $ 0,17 por CVR ocorreu em maio de 2017. Quase um ano depois, em abril de 2018, a Albertsons fez sua distribuição final de $ 0,00268 em dinheiro por CVR relacionada à venda dos ativos dos Centros de Desenvolvimento Imobiliário.

Os ex-acionistas das ações da Safeway colheram outro pagamento de CVRs adicionais, este baseado na venda da participação da Safeway em um varejista mexicano, a Casa Ley. Eles se saíram melhor neste acordo, recebendo US$ 0,93 por CVR em fevereiro de 2018. Os CVRs permitiram que os acionistas da Safeway compartilhassem os lucros da venda dos ativos de sua antiga empresa.

Perguntas frequentes sobre direitos de valor contingente

Quando os direitos de valor contingente são usados?

Os CVRs são emitidos no momento em que uma empresa adquire outra. Representa a diferença na avaliação do alvo pelas duas empresas e proporciona um benefício aos seus acionistas. Esses investidores recebem o benefício quando a empresa adquirida atinge uma determinada conquista de desempenho.

Quem se beneficia dos direitos de valor contingente?

Os investidores que detêm ações da empresa alvo de uma aquisição se beneficiam dos CVRs.

Os direitos de valor contingente são garantidos?

Os direitos de valor contingente não são garantidos. A empresa adquirida deve atender a determinadas métricas e/ou metas de desempenho para que os acionistas recebam o benefício. Se o CVR expirar antes que isso aconteça, nenhum benefício será concedido.

Como um acionista pode lucrar com direitos de valor contingente?

Para lucrar com uma CVR, os investidores devem deter ações da empresa adquirida antes que ela seja retirada da bolsa de valores. As empresas tendem a preferir CVRs não transferíveis, porque não exige a listagem das ações em bolsa. Isso custa menos dinheiro e obstáculos regulatórios.

Destaques

• CVRs são direitos concedidos aos acionistas de uma empresa-alvo pelo adquirente.

• Os benefícios normalmente incluem um benefício monetário, como ações adicionais ou pagamento em dinheiro.

• Os CVRs podem ser transferíveis, listados em bolsa, e intransferíveis.

• Esses direitos estipulam que um acionista receberá certos benefícios se um evento de desempenho específico for atendido em um prazo específico.

• Assim como as obrigações não garantidas, os CVRs não são garantidos por qualquer garantia e não garantem um pagamento.