Contingent Value Right (CVR)

Vad är en Contingent Value Right (CVR)?

Termen ”contingent value right” (CVR) avser en rättighet som ofta ges till aktieägare i ett företag som står inför omstrukturering eller ett uppköp. Dessa rättigheter säkerställer att aktieägarna får vissa fördelar om en specifik händelse inträffar, vanligtvis inom en angiven tidsram. Dessa rättigheter liknar optioner eftersom de ofta har ett utgångsdatum, efter vilket rättigheterna till de extra förmånerna inte kommer att gälla. CVR är vanligtvis relaterade till utvecklingen av ett företags aktie.

Förstå Contingent Value Rights (CVR)

En villkorad värderätt är knuten till en teoretiserad framtida händelse, såsom ett förvärv. CVR skapas när de två företagen i ett förvärv kommer till olika slutsatser om värdet av målet. Förvärvaren kan känna att målets nuvarande värde är begränsat med möjligheten till ett högre värde. Målet, å andra sidan, kan värdera sig själv högre av olika anledningar, inklusive en ny produkt eller teknologi.

CVR hjälper till att överbrygga klyftan mellan denna skillnad i värdering. Ett förvärvande företag kan betala mindre i förskott för det förvärvade företaget, men om det når vissa prestationsmål i framtiden kommer dess aktieägare att få ytterligare fördelar.

Dessa förmåner ger aktieägarna ytterligare aktier i det övertagande företaget eller så kan de ge en kontant betalning. Detta är ofta kopplat om det förvärvade bolagets aktiekurs sjunker under en viss kurs vid ett förutbestämt datum.

CVR:er kommer med vissa risker. Det beror på att deras verkliga värde inte kan urskiljas när de utfärdas. Den risk som aktieägarna står inför är fortfarande okänd eftersom dessa rättigheter är helt baserade på det förväntade priset på aktien eller någon oförutsägbar händelse. När CVR utfärdas överförs en del av förvärvarens risk till målbolagets aktieägare. Detta kan ha en negativ effekt på befintliga aktieägare, beroende på priset som betalas för att förvärva bolaget.

Aktieägare som ges en CVR beviljas förmånen endast om den utlösande händelsen äger rum inom den givna tidsramen. Om inte, blir CVR värdelös och förfaller.

Typer av betingade värderättigheter (CVR)

Det finns två sätt som en villkorad värderätt kan erbjudas. De kan handlas på en börs eller vara icke-överlåtbara.

Börshandlade Contingent Value Rights (CVR)

CVR:er som handlas på en börs kan köpas av vem som helst, vilket innebär att de inte behöver vara nuvarande aktieägare i det förvärvade bolaget. En investerare kan köpa en CVR på en börs tills den löper ut.

Icke-överlåtbara betingade värderättigheter (CVR)

Ej överlåtbara CVR:er, å andra sidan, gäller endast för nuvarande aktieägare i det förvärvade bolaget och delas ut vid tidpunkten för fusionen. Företag föredrar icke-överlåtbara CVR:er eftersom överförbara CVR:er noterade på en börs kräver regulatoriskt arbete och medför högre kostnader.

Contingent Value Rights (CVR) som osäkrade förpliktelser

The New York Stock Exchange (NYSE) Listed Company Manual hänvisar till CVRs som "osäkrade skyldigheter för emittenten." En osäkrad förpliktelse, även känd som osäkrad skuld,. har ingen säkerhet eller uppbackning av en underliggande tillgång. Aktieägare har ingen garanterad rätt att belöningen kommer att tilldelas dem.

Även om de har en skyldighet från ett företag, är investerare som får CVR:er mer besläktade med optionsinnehavare än till, säg, obligationsinnehavare. Till skillnad från de sistnämnda har de ingen garanti för att få betalt och de har ingen anspråk på företagets tillgångar om deras betalning uteblir.

Precis som tillval har alla CVR ett utgångsdatum. Ingen ytterligare förmån utgår till aktieägaren förutom själva aktien om CVR löper ut.

Verkliga exempel på en betingad värderättighet (CVR)

Safeways stamaktieägare fick CVR i maj 2015 som ett resultat av sammanslagningen av Safeway till ett helägt dotterbolag till Albertsons Companies samma år. De utfärdades i samband med försäljningen av Property Development Centers, Safeways fastighetsdotterbolag, redan 2014.

Safeways aktieägare lovades CVRs på affären vid den tiden. Den första utdelningen på $0,17 per CVR skedde i maj 2017. Nästan ett år senare, i april 2018, gjorde Albertsons sin slutliga utdelning på $0,00268 kontanter per CVR relaterad till försäljningen av Property Development Centers tillgångar.

De tidigare aktieägarna i Safeway-aktien fick ytterligare en utbetalning från ytterligare CVR:er, den här baserad på försäljningen av Safeways andel i en mexikansk återförsäljare, Casa Ley. De gjorde bättre ifrån sig den här affären och fick 0,93 USD per CVR i februari 2018. CVR:er tillät Safeways aktieägare att dela på intäkterna från försäljningen av tillgångarna i deras gamla företag.

Vanliga frågor om betingade värderättigheter

När används Contingent Value Rights?

CVR utfärdas vid den tidpunkt då ett företag förvärvar ett annat. Det representerar skillnaden i de två företagens värdering av målet och ger en fördel för aktieägarna. Dessa investerare får förmånen när det förvärvade företaget uppnår en viss prestationsprestation.

Vem drar nytta av betingade värderättigheter?

Investerare som äger aktier i målbolaget för ett förvärv drar nytta av CVRs.

Garanteras rättigheter för betingat värde?

Betingade värderättigheter garanteras inte. Det förvärvade företaget måste uppfylla vissa prestationsmått och/eller mål för att aktieägarna ska få förmånen. Om CVR löper ut innan detta sker, beviljas ingen förmån.

Hur kan en aktieägare tjäna på villkorade värderättigheter?

För att tjäna på en CVR måste investerare inneha aktier i det förvärvade bolaget innan det avnoteras från börsen. Företag tenderar att föredra icke-överlåtbara CVR:er, eftersom det inte kräver notering av aktierna på en börs. Detta kostar mindre pengar och regulatoriska hinder.

Höjdpunkter

• CVR är rättigheter som tilldelats aktieägarna i ett målbolag av förvärvaren.

• Fördelarna inkluderar vanligtvis en monetär förmån, såsom ytterligare aktier eller en kontant utbetalning.

• CVR:er kan vara överförbara, som är noterade på en börs, och inte överförbara.

– Dessa rättigheter stipulerar att en aktieägare kommer att få vissa förmåner om en specifik prestationshändelse uppfylls inom en viss tidsram.

• Precis som osäkrade åtaganden backas CVR inte av några säkerheter och garanterar inte en utbetalning.