交货选项

什么是交付选项？

交割选项是添加到某些利率期货合约中的一项功能。交割期权允许期权卖方确定要交割的标的商品的时间、地点、数量、质量和通配符特征。交货选项条款在交货通知中说明。

了解交付选项

利率期货期权经常包含交割期权。交付选项使未来的合约变得复杂，交易者需要完全了解交易的所有组成部分。所有期货合约都在卖方（称为空头）和买方（称为多头）之间。交付选项概述了卖方交付基础证券的多种方法。由于卖方在交货方面的灵活性，买方可能会承担额外的风险。

芝加哥商品交易所(CME) 为在芝加哥期货交易所 (CBOT) 交易的期货合约指定一家清算公司。国债期货期权是美国交易最活跃的合约。大多数交易所交易的期权都是美式的。美式期权允许在其生命周期内的任何时间行使。美式期权允许期权持有人在到期日之前（包括到期日）的任何时间行使期权。相反，欧式期权只允许在到期时行使。

交付选项的要素

在约定的时间点，在期货合约期间，卖方可以做出影响到期交割的决定。 CME 提供有关国债期货交割期权、基差和交割尾部的基本信息：

美式期权可能包含交割时间或套利期权。在此功能中，只要在合约期限内，空头可以决定退保时间。有时，如果存在正利差，卖方可能希望保留证券以支付息票。
质量期权是一种彩虹期权，它允许卖方交付至少 15 年到期或赎回日的任何国债。卖方将选择具有最低票面利率的债券。此功能被称为最便宜交割(CTD)，它允许将最便宜的证券交割至多头头寸以满足合约规格。
应计利息选项使卖方有权在交割月份的任何工作日交割债券，这意味着他们可以在一个月内跟踪短期利率以产生最佳交易。
通配符选项授予卖方在最后交割日芝加哥时间晚上 8 点之前交割债券的权利。这可能很重要，因为价格在下午 2 点交易结束时设定，现货市场交易一直持续到晚上 8 点，这意味着卖方可以利用现货市场交易的变化。
使用月末选项，卖方可以灵活地确定最有利的销售日期。这是因为合约的结算日是当月倒数第 8 个工作日。锁定该价格后，拥有月末期权的卖家还有七个工作日来确定价格是上涨还是下跌。在月末期间，期货合约不会对市场价格变动作出反应。